煤炭
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由于印度需求崛起，如果日韩等现有主要煤炭进口国的进口量不萎缩，则未来5年国际煤价尤其是炼焦煤价格的趋势性上涨是确定的。未来国际煤价大幅上涨、提升全球煤炭股估值，并进而提升中国煤炭股估值，将是煤炭股下一轮大行情。
暂维持煤炭行业“持有”评级。在作出未来5年国际煤价将出现趋势性上涨的判断下，我们之所以暂不给出“买入”评级，是在等待推动股价上涨的正面催化剂：政府“调结构”对中国经济的负面影响低于预期、保障房投资对经济的拉动作用超预期；欧元区债务危机见底；石油等大宗商品价格因通胀重回上升通道。
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