卡塔尔石油公司上游资产并购偏重于前沿领域

在国际油价大幅下跌、大部分石油公司实施精简型资产优化的背景下，卡塔尔石油公司却逆势操作，在上游市场频频出击且收获颇丰。其资产并购策略对于中国石油公司来说亦有启发，如配置一定比例的前沿领域勘探资产、紧跟勘探热点并积极进入、参股具有战略意义的探井、选择性地购买非常规油气等。”

1 希冀增强原油资源规模

2014年国际油价大幅下跌以来，大部分国际石油公司主动进行战略收缩，发力核心区域，聚焦具有潜力和技术专长的资源类型。在并购上表现为大力剥离非核心资产，择机收购符合自身战略的补强性优质资产。连以往在并购市场大手笔收购的国家石油公司也变得谨慎。而卡塔尔石油公司(以下简称卡塔尔石油)却是例外，在国际油价大幅下跌尤其是2018年以来，其在上游市场频频出击。

2018年,卡塔尔石油在上游市场实施了8笔资产的购买，进入了墨西哥、巴西、南非、阿根廷、莫桑比克5个国家，除巴西外其他4个国家都是首次进入。2019年，卡塔尔石油继续积极获取资产，进入圭亚那、肯尼亚、纳米比亚等国家。事实上，2016年卡塔尔石油就已经显露出积极购买国际化资产的迹象，2016年、2017年每年都有两笔资产购买。在大部分石油公司实施精简型资产优化的背景下，出手阔绰的卡塔尔石油与众不同。

卡塔尔石油引起瞩目的一个因素在于其中东资源国的身份。众所周知，中东国家大都油气资源丰富，国家石油公司往往集中精力开发本国油气资源，很少在竞争激烈的国际市场开拓业务。卡塔尔石油本也如此，但2017年，卡塔尔和邻国紧张的地缘政治关系促使卡塔尔石油加速了其国际化业务进程。2017年，以沙特为首，巴林、埃及、阿联酋等阿拉伯国家对卡塔尔实施了贸易禁运和经济封锁。为改变这种被动局面，卡塔尔石油作为卡塔尔最为倚重的国家企业，理所当然地承担起寻求和世界其他国家经济联系的重任。当然，卡塔尔本身资源禀赋特点是贫油富气，虽然贵为欧佩克的一员，但其年产原油约3000万吨，在欧佩克中的影响力基本可以忽略不计，卡塔尔石油也寄希望于在国际市场增强其原油资源规模。

2 上游并购呈现六大特点

卡塔尔石油逆势操作，密集获取油气区块，但其在上游市场的并购行为具有鲜明特点。

一是主要以勘探为主。2017年以来，卡塔尔石油在国际上获取的基本上都是勘探区块，几乎不涉及开发。如2017年、2018年在巴西桑托斯和坎波斯盆地获取的大面积盐下深水区块;2017年进入阿曼海域52深水区块;2018年1月份、12月份分别和埃克森美孚组建合资公司在墨西哥所属墨西哥湾竞标获取3、4、6、7四个深水区块以及和埃尼联合获取24深水区块。2019年，在圭亚那、莫桑比克以及肯尼亚等国家获取的区块也都是勘探资产。

二是偏重于低勘探程度但极具潜力的新兴或者前沿勘探区块。前沿勘探区块属高风险、高回报资产，埃克森美孚、壳牌等在全球捕捉发现机会的大石油公司及偏重于勘探的中小型独立石油公司配置较高程度的这种类型资产，但其他石油公司由于资金、技术和风险因素较少考虑前沿资产，而卡塔尔石油例外，其并购的国际化资产偏重于新兴或前沿领域。除巴西盐下深水可以看作是在已有大规模发现的盆地获取风险相对较小的勘探区块外，卡塔尔石油在墨西哥墨西哥湾深水、阿曼深水区块，2016年进入的塞浦路斯10区块，2018年获取的南非奥特尼跨盆地11B/12B深水区块，2019年进入的圭亚那奥林杜克和卡努库两个深水勘探区块、肯尼亚鲁玛盆地三个勘探区块、纳米比亚2913B和2912两个海上区块都是典型的新兴盆地或前沿领域勘探区块。

三是瞄准深水领域。深水毫无疑问是最具潜力的油气战略接替领域。2016年以来，除墨西哥湾浅水1区块等少数区块，卡塔尔石油获取的其他区块都位于深水。

四是紧跟热点区域。如2017年、2018年间，卡塔尔石油连续三次竞购巴西盐下深水区块。在墨西哥油气行业实行对外开放的重大转变之际，卡塔尔石油2018年持续获取墨西哥墨西哥湾深水区块。2019年，卡塔尔石油重金进入炙手可热的圭亚那，所获取的区块紧邻埃克森美孚作业的已有60亿桶原油发现的斯塔布鲁克区块。2018年底及2019年初，卡塔尔石油连续购买莫桑比克深水资产。

五是尝试获取非常规资源勘探开发经验。北美非常规油气开发的奇迹也吸引了卡塔尔石油。2018年6月份，卡塔尔石油购买了埃克森美孚附属的两家阿根廷子公司的核心资产(位于阿根廷内务肯盆地巴卡穆尔塔非常规区30%的股权)，这是卡塔尔石油首次大规模获取国际非常规资产。总体来看，非常规资源在卡塔尔石油的资产组合中的权重相对较低。

六是选择与国际大石油公司进行合作。卡塔尔石油不具备深水作业能力，其广泛进入深水领域，主要紧密跟随埃克森美孚、雪佛龙、壳牌、道达尔、埃尼等大石油公司，甘心作为参股者。2013年，卡塔尔石油曾联手加拿大独立公司森特里克组建联合企业购买森科能源的油气资产，但2017年卡塔尔石油出售了该合资公司，退出加拿大。

3 冒险精神获得丰厚回报

卡塔尔石油国际资产集中于前沿领域体现了其追逐高价值、高风险的偏好，通过早期区块实现勘探突破来增加价值。

卡塔尔石油的这种积极冒险精神获得了回报，公司参与的多个具有战略意义的前沿区块在2019年均获得重大突破。比如，占有25%股权、道达尔作业的南非南部海域奥特尼跨盆地11B/12B区块实现重大突破;持有40%股权、埃克森美孚作业的塞浦路斯10区块实现大型天然气发现;卡塔尔石油2019年1月份购买的道达尔在圭亚那奥林杜克和卡努库两个区块10%的权益，数月后奥林杜克区块便取得了两次重大石油发现。

不是每个石油公司都能如卡塔尔石油一般获得众多国际大石油公司的优质勘探资产，卡塔尔石油有其得天独厚的优势。一方面，卡塔尔和这些超级巨头在卡塔尔大规模液化天然气产业上已形成良好、稳定、成熟的合作关系;另一方面，卡塔尔2017年宣布重启开发已经封禁12年的巨型北方气田，超级巨头允许卡塔尔石油参股其优质资产主要也是希望换取在卡塔尔北方气田开发中的先机，可谓两者各有所取。

尽管如此，在不景气的上游市场，卡塔尔石油的资产并购策略对于在国际市场寻找并购机会的中国石油公司来说也有很好的启发，如配置一定比例的前沿领域勘探资产、紧跟勘探热点并积极进入、参股具有战略意义的探井、有选择性地购买非常规资源等。