港口煤价将继续上涨

北方地区陆续进入供暖季，煤炭、天然气冬季保供也进入了关键时期。下游电厂冬储煤炭需求提升，最近招标发运也有所增多。国民经济持续复苏，制造业总体持续回暖，国内煤炭市场需求逐步增加。随着全国冬季的进一步深入，煤炭市场整体供应趋紧，尤其高卡低硫煤种供应仍保持结构性紧缺，煤价将继续上涨。

1、产地煤价易涨难跌

产地煤价依旧坚挺，坑口涨势不改，继续上调，港口暂多持稳。山西平鲁地区停产的煤矿大部分已验收复产，山西生产整体稳定，大矿保长协，陕西基本是即产即销，内蒙部分煤矿煤管票不足，供应阶段性达高产，坑口价格维持坚挺。另外，在雨雪天气影响下，道路运输效率降低，煤炭运量出现下滑，矿上库存有所积累。年末保安全，上游“三西”地区供应有限，叠加部分资源支援东北、华北，流向环渤海港口方向资源增量有限;供暖需求持续增加，电厂日耗增长明显，而站台及化工等行业采购积极，短期内，煤炭价格仍有支撑。预计产地价格上涨将延续至本月底。

港口部分高热值优质煤种继续保持结构性偏紧，加之各大电厂船舶排队等货时间较长，长协不够拉，市场煤采购数量增加。而需求端，随着寒冬的到来，以及各项经济数据延续恢复进程，月度长协和产地煤价均在上涨，进口煤继续受限，带动国内煤价整体偏高。日前，部分电厂招标出现高价市场煤中标现象，在供紧需好作用下，各家煤价指数继续上涨。此外，产地煤价易涨难跌，发煤企业价格倒挂，在很大程度上，支撑了港口煤价。

2、新增进口作用有限

关于进口煤的传言增多，市场传国家适度放开进口煤使用额度，海关将根据各口岸情况缩短印尼和俄罗斯煤的通关时间，以加快资源补充，稳定煤炭价格。但从国内煤炭市场情况来看，市场继续趋紧，外煤暂时不会大批量进入国内。下游采购积极，环渤海到港拉煤船舶数量保持中高位，北煤南运依然紧张繁忙，国内煤炭价格继续保持坚挺。

民用电负荷增加，叠加经济快速复苏，非电终端处于生产高峰期，电厂日耗出现恢复性增长。尽管新增进口配额多达2000万吨，但新增的进口煤会分期、分批进入南方市场，且大部分将于12月下旬进入国内市场，而且数量上少于今冬煤炭需求增量;此外，这次获得进口配额的大都是用煤大户，而小火电和贸易商很难拿到新增的进口煤配额。

进口煤配额适当放开，但进口增量补充需要一段时间。此外，国内矿路港航等各方都在全力冲刺年度生产和运输目标，以弥补1-4月份的任务亏欠。在电厂库存不低的情况下，国家不会因市场煤价格过高而全面放开进口煤，更不会在限制澳洲煤之后，又立刻放开。下游方面，主要以拉运长协煤为主，询货招标市场煤的也有，但港口资源少、结构性短缺问题仍存。在冬季深入，水电减弱的情况下，电厂耗煤量逐步增加，需求端支撑再显强势。

3、港口煤价将继续上涨

寒冬到来，民用电负荷提高，电厂日耗增加带动，下游拉运积极性不减，到港拉煤船舶数量继续保持高位。但大都以长协煤兑现为主，询货用户主要以低硫煤为主，优质资源难找，等货时间也长。

今冬，“拉尼娜”现象可能引发的大范围极端低温天气，水电进入枯水期，火电压力明显加大，今冬动力煤旺季需求或超预期。近期，社会用电量、规模以上工业增加值等数据表现抢眼，恢复了正增长，动力煤需求加快释放。面对拉尼娜带来的寒冬，后期电厂耗煤有望增加，带动市场继续趋好，预计煤价保持中高位震荡运行。

在冬季深入，水电减弱的情况下，电厂耗煤量逐步增加，需求端支撑再显强。尽管大秦线发运量保持中高位水平，流入环渤海港口资源增加，但各大港口均在加快卸车，大秦线有限的资源被分流，秦皇岛港存煤继续保持低位，京唐三港存煤出现小幅增加。随着华东、华中地区气温下降，居民用电和供暖需求的提升，火电耗煤负荷增加。与此同时，沿海和江内港口煤炭库存再创新低。而澳洲煤停止接卸，下游进口煤配额减少，也加剧了紧张气氛。综上所述，产能缩减，叠加需求提升、进口限制，煤炭涨价底气强劲，预计煤价强势将维持一段时间。