缺口逐渐修复 市场拐点仍需等待

近期寒潮降温天气频发，动力煤需求旺季在即，终端耗煤整体呈现震荡回升态势，采购需求随之回暖，北上采购拉运积极。但受大风封航影响，环渤海港口货物周转效率下降，港口调出量偏低，锚地船舶数量继续维持高位。随着动力煤市场逐渐进入消费旺季的兑现阶段，极端天气、非电需求将阶段性的提振动力煤价格。得益于近期供需形势明显好转，预计短期价格反弹的空间较为有限。

一是低热值电煤价格整体维稳，电厂库存明显改善。近期煤炭保供稳价取得阶段性成果，电厂库存水平得到极大改善，采购压价能力增强，相比来看，低卡电煤价格反弹力度明显弱于高卡煤。随着后期电厂库存的进一步提升，采购需求转弱后，长协外溢将能扭转市场中高卡煤紧缺的局面。

二是旺季日耗颓势初显，同比正增长难度较大。回顾去年冬天，从进入11月中下旬开始，冷空气活动频繁，全国大部分地区气温较常年偏低1-4℃，火电耗煤需求同比大幅增长，库存持续去化，也助推价格一路高歌。而当前虽冷空气活动依然频繁，但影响持续时间均较短，气温较常年同期变化不大。根据中国天气网预测，未来11-20天(12月5-14日)全国大部分地区气温较常年同期偏高1～2℃，其中华北北部、新疆北部部分地区偏高3℃以上。天气条件偏好加上去年的高基数，今年期望日耗继续同比正增长存在较大难度。

综合来看，动力煤市场尚未进入旺季，在采购需求、市场心态上，仍有一定支撑。但当前动力煤价格较常年相比，仍是绝对高位。随着供需基本面的逐渐改善，价格仍有较大下行空间。后期仍需密切关注产地销售情况和终端耗煤水平。