煤价震荡起伏 何时触底成迷

原以为大秦线检修之前的三月中下旬，会出现一波好行情，出现煤价上涨;怎奈进口煤大量涌入，下游电厂依靠高库存，全力增加进口，对北港煤炭保持刚需采购，造成港口煤价上涨无力。而印尼斋月对市场影响时间错后一到两周，叠加进口煤继续实施零税率，造成国内市场供大于求，环渤海港口、二港和电厂库存居高不下，煤市低迷走势难改。

本周，在电煤消费淡季到来，电厂负荷不高的情况下，下游对市场煤采购需求持续低迷，少量刚需询货也压价明显。但基于成本支撑，供货商报价较为坚挺，供需双方僵持之下，市场煤价稳中略降，成交很少。后续市场利多因素有以下几点：首先，工业用电已有起色。从沿海八省电厂和全国重点电厂日耗变化来看，尽管民用电负荷回落，但在经济复苏拉动之下，工业用电强力支撑，促使电厂日耗同比去年同期略高一些。其次，大集团新一期外购价格未做调整，且已连续四期持平走稳，对产地市场形成支撑。再次，上游发运到港持续倒挂，贸易商整体发运意愿偏低，环渤海港口堆存的市场煤不多;一旦有询货采购，煤价就存在支撑。本周一，煤价惯性下跌20元/吨之后，随后保持稳定，周三开始，港口交割有所活跃。

利空因素有以下几点：首先，除常规小天窗检修外，大秦线日运量继续维持在125万吨左右的高位水平;环渤海港口存煤虽略有回落，但整体仍保持在2825万吨的高位波动。其次，下游终端消耗与调进非常接近。天气回暖之后，电厂日耗有进一步回落可能;部分电厂以消耗自身库存为主，且在长协煤和进口煤补充下，对市场煤需求依然较差。此外，水泥、化工等非电行业整体耗煤需求一般，暂时无大规模采购计划。再次，近期南方地区迎来一波持续大范围降水，3月24日正式进入汛期，较往年偏早一周左右。汛期到来后，火电负荷可能将小幅下降，需求继续回落。第四，我国对煤炭实施税率为零的进口税率政策延期至今年年底，叠加澳煤陆续到港，进口煤对内贸煤市场冲击很大。三月份，我国进口澳煤到货量将达到200万吨，且到岸价只有1070元/吨，倒推到环渤海港口，平仓价只有1020元/吨。也就是说，国内煤价只有跌至1020-1030元/吨，才有竞争力。

尽管4月6日将迎来为期一个月的大秦线春季检修，但在终端和港口煤炭库存高企、日耗无明显回升、进口煤冲击的大背景下，下游用煤紧张不会出现。初步预计，上半年的煤价底部很可能在四月上中旬出现。