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冀中能源(000937):24Q2业绩承压 中报分红股息率3.6%

2024-08-19 09:17:50 民生证券股份有限公司   作者: 研究员:周泰/李航/王姗姗/卢佳琪  

事件:2024 年8 月16 日,1)公司披露2024 年半年报,2024 年上半年公司实现营业收入101.11 亿元,同比下降31.46%;归属于上市公司股东的净利润为10.02 亿元,同比下降70.26%。2)披露2024 年半年度权益分派预案,拟每10 股派2.0 元(含税),合计派发现金红利7.07 亿元。

由于煤价下滑,24Q2 公司盈利同、环比下降明显。24Q2 公司实现归母净利润2.93 亿元,同比下降55.81%,环比下降58.58%。24Q2 实现扣非后归母净利润2.95 亿元,同比下降55.67%,环比下降58.09%。

24H1 煤炭业务毛利下滑。据公告,2024 年上半年,公司原煤产量1353.84万吨,煤炭销量1239.81 万吨,煤炭销售收入78.52 亿元,同比下降36.9%,销售成本41.68 亿元,同比下降44.25%,煤炭实现毛利润36.84 亿元,同比下降25.9%。由于成本降幅高于收入,煤炭业务毛利率同比增长6.99 个百分点至46.92%。测算吨煤销售收入633.32 元,吨煤成本为336.14 元。其他业务方面,电力业务毛利为-0.25 亿元,同比下降133.6%,建材业务毛利0.42 亿元,同比下降59.1%,化工业务实现毛利润0.75 亿元,实现同比扭亏。

半年度现金分红0.2 元/股,股息率3.61%。据公告,2024 年上半年公司拟每10 股派2.0 元,合计派发现金红利7.07 亿元,占公司2024H1 归母净利润的70.56%,以2024 年8 月16 日的股价测算,股息率为3.61%。

远期煤炭成长空间大。据2023 年年报,短期内公司最大限度挖掘省内矿区稳产潜力和山西、内蒙矿区增产潜力,重点加快破解东庞矿本部及北井、邢台西井、梧桐庄矿等骨干矿井的生产制约瓶颈。中长期公司全力构建“一核双极、多元支撑”的新发展格局,力争在三到五年内把煤炭主业做到5000 万吨的规模。

2023 年公司实现原煤产量2741 万吨,以5000 万吨目标计算,增幅82.42%。

着力优化产品结构,非煤业务增长明确。公司冀中新材三期年产12 万吨/年玻纤生产线预计2024 年底投产,投产后产业规模将进入行业第一梯队,玻纤产能总规模将达到40 万吨。由于原有23 万吨PVC 产能利用率偏低且40 万吨PVC项目尚未产生效益,业务盈利能力受到拖累,随着项目投产与乙烯专用码头建设运营,公司有望通过增产降本实现业务扭亏转盈。此外300 万吨/年白涧铁矿项目正在办理探矿权转采矿权项目核准等前期手续。公司非煤业务发展较快,有望在未来贡献可观业绩增量。

投资建议:考虑煤价下滑对公司的影响,我们预计2024-2026 年公司归母净利为15.03/12.56/15.66 亿元,对应EPS 分别为0.43/0.36/0.44 元/股,对应2024 年8 月16 日收盘价的PE 分别均为13/16/13 倍。维持“谨慎推荐”评级。

风险提示:煤炭价格大幅下跌;在建项目投产不及预期。




责任编辑: 张磊

标签:冀中能源