展望下半年全球经济，汇丰最新发声!

时至年中，外资金融巨头陆续发布有关下半年的全球经济展望以及经济观察。

汇丰环球投资研究最新展望指出，国际局势风云变幻，全球经济或将面临更多下行压力。汇丰预计，2025年的全球货物和服务贸易出口量增速可能下滑至同比1.8%，同期全球经济增速或放缓至2.5%。

“在尚不明朗的关税前景下，亚洲地区的出口及投资将双双承压，但区内众多经济体仍可采用扩张性宏观政策来对冲部分影响。”汇丰称。

与此同时，汇丰认为，中国经济韧性依旧，“新一轮全球产业链重塑过程中，中国制造业将继续向‘微笑曲线’两端延伸，中国企业积极出海、获取更高附加值并深度嵌入全球产业链。”

多重不确定性延续

汇丰环球投资研究首席亚洲经济学家兼亚洲联席主管范力民(Frederic Neumann)表示，回顾上半年，受益于“抢出口”效应的支撑，包括欧盟和中国在内的非美主要经济体今年一季度的经济增速超过了年初的市场预期。

“后续来看，关税政策走向尚不明朗，包括美联储降息节奏在内的宏观政策存在不确定性，全球经济或将面临更多下行压力。”汇丰预计，随着下半年“抢出口”效应或将逐渐退潮，2025年和2026年的全球货物和服务贸易出口量增速可能分别下滑至同比1.8%和0.6%，同期全球经济的增速或放缓至2.5%(2025年)及2.3%(2026年)。

美国通胀将保持黏性。汇丰预计，美国通胀或在2026年年底之前维持在明显高于美联储2%通胀目标的水平。基于这一预测，汇丰认为，美联储在2026年年底前或仅累计下调政策利率75个基点。

此外，因关税前景尚不明朗，企业普遍延迟投资决策，或将因此产生一系列连锁反应拖累经济增速。值得关注的是，亚洲区内众多经济体仍可以采用扩张性宏观政策来对冲一部分影响。

“比如，当前通胀下行已为各国央行继续下调利率提供了条件，而主要的亚洲经济体亦兼备财政扩张空间。在出口与投资双双承压的情况下，亚洲地区的经济增长或将更加有赖于私人消费的持续复苏。”范力民指出。

中国经济行稳致远

尽管国际局势风云变幻，中国经济韧性依旧。汇丰环球投资研究大中华区首席经济学家刘晶表示，在当前复杂多变的世界经贸以及地缘政治格局下，中国的施策模式将更倾向于“行稳致远”。

刘晶认为，以近来一系列结构性改革加速为例，如全面取消在就业地参加社会保险的户籍限制、民营经济促进法生效等，都是着眼长远的政策走向。下半年，汇丰环球投资研究团队会尤为关注即将出台的“十五五”规划，以期洞悉下一步的结构改革方向。

“短期来看，关税的增加对贸易将不可避免地产生负面影响，而中长期则将引发新一轮的产业链重塑，以及与之相应的贸易流和投资流变化。”刘晶表示，经贸关系已经发生了变化。

比如，中国最大的出口目的地从美国变成了东盟，而墨西哥则取代中国成为美国最大的进口来源国。对美国出口增长迅速的国家，尤其是墨西哥和越南，过去几年间也吸收了大量的FDI(外商直接投资)，与中资企业的全球产业链布局息息相关。

刘晶还指出，与此同时，中国制造业正在经历价值链升级上移的过程，出口商品中的资本品以及中间品比例明显上升，而且墨西哥和越南等国出口美国的商品中来自中国的附加值亦明显增加。

“尽管下一步的全球产业链重塑方向尚不明确，大趋势却清晰可见：中国制造业继续向‘微笑曲线’两端延伸，中国企业积极出海、获取更高附加值并深度嵌入全球产业链。”刘晶认为。

44%全球类企业加码中国贸易

在经济全球化持续深化、国际经贸局势错综复杂的当下，全球贸易格局作为影响世界经济发展的重要因素，一直受到各界的密切关注。

今年4月底至5月初，汇丰集团进行了一项针对性调查，面向全球13个市场的5700多家有国际业务的企业，其中包括上千家中国企业，以了解他们在全球贸易秩序混乱中对未来业务的预期和计划等。

调查结果显示，全球企业普遍通过调整其贸易策略以应对新的贸易变局，包括重新评估各大市场对其贸易增长的重要性。在计划增加贸易往来的目标市场中，中国获受访企业选择的比例最高(44%)，其次是欧洲(43%)和美国(39%)。

在生产制造方面，中国也受到全球企业的青睐，有四成(40%)受访企业正在或计划未来两年增加在中国的产品制造，该比例仅次于选择欧洲(45%)的比例。

从区域分布看，亚洲企业选择增加与中国的贸易往来(54%)和增加在中国制造的比例(52%)均高于全球平均水平。

“调查进一步印证了亚洲市场间的经贸联系正在深化，同时亚洲与中东之间的贸易走廊也愈发活跃，而中国依然是世界贸易版图的重心所在。”汇丰银行(中国)有限公司行长兼行政总裁王云峰指出。