未来两年全球经济增长预期放缓，动力煤需求或低于预期

6月30日，澳大利亚工业、科学与资源部发布最新《资源与能源季报》指出，预计未来两年全球经济增长将放缓，而在经济活动放缓带动能源需求下降之下，全球对动力煤的需求可能会低于预期。

报告指出，今年以来，全球海运动力煤贸易放缓，包括中国和印度在内的主要进口国煤炭产量增加，加之可再生能源装机容量激增，导致海运煤炭需求下降，煤炭价格下跌、行业利润率收缩。

随着北半球逐渐进入夏季，预计2025年剩余时间内季节性因素将推高海运进口煤需求和价格。

另外，报告预计，未来两年全球经济增长将放缓，而通常情况下动力煤受经济增长波动的影响要小于冶金煤。不过，如果能源需求下降且经济活动普遍放缓，动力煤需求可能会低于预期。

—— 主要进口国需求普遍承压 ——

| 中国

作为全球最大煤炭进口国，今年一季度，中国煤炭进口量有所下降，主要是由于国内煤炭产量激增。今年年初以来，国内燃煤发电量下降，加之煤炭产量增加导致供应过剩，共同导致港口与矿区库存高企，削弱煤炭进口动力。

同时，中国可再生能源发电量持续增长，风电与光伏装机总量已超越煤电与天然气发电之和，尽管煤电仍是主要的基荷电源，但可再生能源的持续扩张将继续抑制煤炭消费增长。预计中国煤炭进口量将高位回落，2027年其全球进口份额将由2024年的36%降至2027年的31%。

| 印度

随着国内煤炭产量增加，印度本土煤对进口的替代作用增强。2025年3月份，印度煤炭进口同比下降9%，国内煤炭产量过去五年的大幅提升是主因，推升库存至创纪录水平。

在印度，夏季用电高峰可能带动库存消耗，短暂提振进口，而雨季则因降温与水电增加抑制需求，对进口需求带来短期波动。但中长期看，印度政府大力推动国内增产以平衡进口依赖的策略或将抑制实际进口量。

后期来看，随着印度需求在国内产量增加和进口消费之间取得平衡，报告预计2026和2027年，印度对进口动力煤的需求将可能放缓。

| 韩国

东北亚地区动力煤进口需求分化明显。今年一季度，韩国动力煤进口量同比下降14%，主要是由于暖冬及核电、天然气与可再生能源发电量增加。当前，韩国核电稳居最大发电来源，且可再生能源持续增长，其煤炭需求将持续偏弱。

| 台湾

今年一季度，台湾动力煤进口量同比下降12%，天然气发电部分替代了煤电下降。尽管随着5月份最后一台核电机组退役，可能在2025年夏季短暂推高煤炭需求，但能源结构调整趋势未变。

| 日本

与韩国和台湾不同，今年一季度，日本动力煤进口量同比增长6%。不过报告指出，这一增势可能难以持续，因2024年底日本重启了两座福岛事故后停运的核电机组，叠加可再生能源占比提升，其长期煤炭需求预期下降。

—— 主要出口国面临挑战 ——

| 印尼

印尼煤炭出口受到政策不确定性与需求疲软的双重打击，其最大买家中国与印度需求减弱是主因。今年一季度，印尼动力煤出口量同比下降6%。印尼自今年3月1日起实施的HBA出口煤限价政策，在已经供应过剩的市场中加重了制度复杂性，抑制了买家达成新交易的意愿，2025年印尼煤出口预期显著低于2024年。受中国需求长期放缓影响，预计2026和2027年印尼煤炭出口仍将维持低位。

| 澳大利亚

今年一季度，因受到雨季、飓风及亚洲主要市场需求不振影响，澳大利亚动力煤出口量超预期下滑。尽管新南威尔士州洪水可能延缓二季度需求的季节性复苏，但随着生产恢复及下半年北半球需求季节性回升，预计今年下半年澳煤出口将反弹。

然而，全球趋势迫使澳大利亚持续下调出口预期，2024-25财年出口预期已下调700万吨，而2025-26和2026-27财年出口预期也将分别下调300万和200万吨。尽管如此，凭借资源禀赋和市场调整，其出口量仍将维持在较高水平，预计今明两年，澳大利亚动力煤出口量分别为2.04亿吨和2亿吨。

| 美国

美国动力煤出口前景不甚明朗。今年年初，美国出口因印度、韩国等关键市场疲软而走弱，其出口前景笼罩在全球贸易紧张局势的阴影下。其贸易伙伴国可能要求增加美国能源进口，以平衡贸易逆差，但这也有可能挤压其他出口国份额。同时，美国新颁布的行政命令旨在放松国内监管并寻求出口机遇，可能带来潜在利好，但实际效果仍有待观察。

—— 价格 ——

受需求疲软影响，今年以来海运动力煤价格持续下跌，4、5月份，纽卡斯尔6000大卡动力煤平均价格降至96美元/吨，低于今年一季度均价106美元/吨和去年四季度的138美元/吨。

动力煤价格下跌反映出生产国煤炭产量增加以及市场替代能源使用量增多。由于这些因素可能是结构性的，因此未来海运动力煤价格预计将稳定在相对较低的水平。

2025年下半年，随着整体煤炭库存减少，北半球燃煤发电增加预计将提振动力煤需求。库存减少和需求增加将导致价格小幅上涨。报告预计，未来两年海运动力煤价格将保持稳定，2026年平均价格为109美元/吨，2027年均价为111美元/吨。

总体来看，全球动力煤市场已进入深度调整期，全球经济增长预期放缓构成下行风险，地缘政治和贸易政策(如印尼HBA出口限价机制、美国贸易政策动向)将继续加剧市场的不确定性，将可能扰乱贸易流并加剧价格波动。