下半年煤价将回归至650元/吨附近

上半年，国内长协发运比较充足，电厂日耗低，消耗缓慢，造成社会库存始终居高不下。在高库存压制下，电厂以消耗自身库存为主，新增采购需求有限;且有需求的电厂采购时会优先兑现长协，面对市场采购有限。上半年，供大于求之下，国内煤价一跌再跌，发热量5500大卡港口市场煤平仓价从年初的770元/吨降至6月16日的615元/吨，累计下跌了155元/吨。

持续下跌的行情对产能释放产生抑制作用，部分中小煤矿因长期亏损而减少发运;但主要产煤省区扎实做好煤炭稳产稳供，充分发挥煤炭兜底保障作用，原煤产量保持增长态势。此外，进口维持高位，尽管印尼、蒙古进口煤价优势不明显，且国内供应宽松;加之两个协会发出“严控劣质煤进口”倡议，煤炭进口量将同比下降。不过综合分析，进口煤仍将稳定在4.5-5.0亿吨/年的高位，对沿海市场形成压制。国内煤炭产量的增长势头可以覆盖进口煤的减量，造成国内市场仍保持宽松局面，抑制了煤价过快上涨。

今年“迎峰度夏”期间，全国大部分地区气温较往年同期偏热，降温用电负荷将维持高位，电力供需平衡偏紧，局地高峰时段供应紧张。受发运倒挂及主产区安全环保检查影响，煤炭生产和发运略有减量，环渤海港口库存回落至正常水平，市场逐渐转好，煤价止跌反弹;但受社会库存过高制约，煤价上涨幅度和空间有限。此外，受行业“反内卷”因素影响，水泥、粗钢等行业耗煤减少。叠加国内电厂长协拉运充足，库存居高不下;在高库存压制下，电厂以消耗库存为主，新增采购需求有限。

下半年，需求端还是有一定改善的，国内将陆续迎来：迎峰度夏、金九银十、迎峰度冬等用煤关键时期，用煤企业负荷有望逐步增长，电厂和非电行业用煤需求均存在一定提升空间。四季度，水电、风电等新能源发电能力将逐渐减弱，发电需求将更多向传统火电转移，火电厂耗煤需求存在增长预期。下半年，市场供需关系存在改善预期，但由于产能加快释放，叠加进口煤价格便宜，对国内市场的支撑力度不强。但是，当前煤价已经跌至谷底，继续大幅下跌几无可能。“迎峰度夏”、“冬储备煤”可能会带来煤炭市场阶段性反弹，但反弹空间和持续性有限，预计港口煤价将回归至650元/吨附近。