国电电力整体上市第一局

国电电力发展股份有限公司（下称国电电力）迈出了整体上市的第一步。8月5日,国电电力召开股东大会,就公开发行股票事宜进行内部协商。

在接下来的5年里,中国国电集团公司（下称国电集团）的更多电力资产将归于国电电力运营,如何把新注入资产整合为一个整体,将是国电电力今后需要着重考虑的问题。

谋篇

国电电力证券部员工最近几天忙得不可开交。在7月20日向外界公布公开募集预案后,国电电力证券部就开始了与第三方分析机构的接触,他们为该公司提供第三方分析报告的同时,还需要为董事会准备路演材料。这几天该部门负责人正在忙于路演事务。而8月5日召开股东大会的准备工作也有一部分需要由证券部负责执行,除此之外,报备证监会的审核材料、董事会办公室的诸多事务性工作也需要证券部承担。国电电力证券部人士向《中国经济和信息化》记者介绍了他们这几天的工作情况——接下来最重要的工作就是做好公开募集申请材料,以备报证监会审核。

“何时能够正式发行就看证监会的审核进度了。”国电电力证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者。

国电集团已经承诺将会购买募集股份额的10%。国电电力证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者:“为使公开募集更为顺利,国电电力会向机构投资者推荐新发股票。”

国电电力此次收购的国电集团资产都属于上市资产,“所以我们需要用现金买进股权”。国电电力证券部人士告诉记者,这些资产虽然都是国电集团的资产,但不能通过划拨方式取得。国电电力在股权收购上不存在太多的障碍,他们只需要与国电集团签订转让协议就可以了。

大同证券分析报告表明,国电电力此次收购价格略微偏高。国电电力证券部人士对此回应如下:也许是分析机构的评估方法与国电电力的评估方法不一样,国电电力认为此次收购价格合理。“而且我们不能只看短期效益,我们的收购更看好长期前景。”该人士表示。

“收购新疆电力资产就有这样的战略考虑。”国电电力证券部人士向记者表示。她也坦承,新疆电力板块中的水电资源并不是最优质的,但新疆的电力市场还有其他更多的可开发空间。“新疆的能源资源丰富。每吨煤低至160元,这样的价格在其他地方是不可想象的。”

国电电力原本打算收购云南和福建的属于国电集团的电力资产,但由于以上两地的电力资产难以在短期内满足被收购要求,而国电电力又需要兑现年内启动收购的承诺,于是就选择了收购条件成熟的江苏和新疆电力板块。

“云南、福建电力资源权属不清晰,收购起来还存在一定的困难。”国电电力证券部人士告诉《中国和经济信息化》记者。对于市场此前预测的年内国电电力还可能启动对福建和云南的电力资产的收购,国电电力证券部人士未予否定,但该人士认为,今年应该只能做对江苏和新疆的收购了。“现在都已经8月份了,证监会不可能在刚通过我们的公开发行后,就紧接着在一年内再通过我们的又一个发行申请。”该人士如此认为。

在未来5年里,“类似这样的收购将不断进行。除去已有上市公司的电力资产外,国电集团的其它电力资产大多数将归入国电电力运营范围”。国电集团在4月的公告中就曾表示,要把更多的非上市电力资产归入国电电力,从而推动国电电力整体上市。

“国电集团希望我们整合集团下属非上市电力资产。但是我们目前只拥有国电集团20%的电力资产,所以想要进行整体上市还需要5年左右的时间来收购其他资产。”国电电力证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者。

国电集团在全国31个省、市都有电力资产,而国电电力此前只在14个省、市有自己的电力资产,随着对江苏电力资产的收购,国电电力的业务触角延伸至15个省、市。

布局

整体上市不只是简单地把国电集团的电力资产拿过来,“国电电力不会去拿比如说龙源电力的风电资产,我们避免与兄弟公司之间的同业竞争,但这不表示我们不会发展自己的风电板块。”国电电力证券部人士表示。

当初五大电力集团初定之时,并未依据地域、也未依据业务种类进行划分,而是依据平衡原则,平均分配五大集团中各种电力源。国电集团在火电、水电、风电领域都有涉足,但集团旗下的龙源电力、长源电力、平庄能源以及国电电力经营各有侧重。

国电电力板块中,煤电仍占有很大比重。该公司证券部人士告诉《中国经济和信息化》记者:“目前在国电电力板块中,火电仍占有77%以上的比重。”虽然国电电力正在不断增加风电的比重,但该人士表示,风能电力至今还不能作为电力源的主导。

“我们通常是先解决好上网问题然后才上马开发风电项目。在内蒙古西部地区,比如内蒙古巴彦淖尔有我们的风电场。我们的风电已经实现了赢利。”国电电力证券部人士告诉本刊记者,但是由于缺少CDM交易指标,国电电力的风电项目赢利受到一定限制。

目前,国电电力的水电比重为20%。国电电力证券部人士告诉本刊记者,他们仍然在逐步扩大水电在公司业务结构中的比重,此次公开募集的一大部分资金将用于收购新疆的水电资源以及部分新建水电项目。“所有电力集团都抢小水电这一块儿,因为小水电利润率比较高。国电也非常看好小水电。”国电电力证券部人士对《中国经济和信息化》记者表示。

因为火电仍然是那最重要的77%,国电电力即使在风电、水电领域有所动作,但其关注的重心仍然是煤电板块。国电电力已经开始了疏通煤电上下游产业一体化的努力。“2007年的时候,国电电力拿到了内蒙古鄂尔多斯市两个煤矿开发的路证,目前正在办理煤矿开工的申报核准手续。”国电电力证券部人士告诉本刊记者。由于煤炭价格的上涨,发改委限制终端电价的上涨,国电电力人士坦承他们的经营有较大的压力,需要向煤炭资源领域延伸。

“我们也参与了山西的煤改,主要是对小煤矿的整合。由于山西政府不允许央企绝对控股当地煤炭企业,国电电力参股49%组建了一家煤炭企业,另一大股东为山西当地的一国有企业。”国电电力证券部人士透露。

国电电力也正在向煤化工领域渗透,国电集团另一下属公司英力特在宁夏煤化工企业的控股股东正是国电电力的子公司。

国电电力证券部人士表示,他们与国家电网合作良好,即使是在风电上网问题方面双方也合作得较为顺畅。该人士表示,国电电力就算继续向上下游产业延伸,也不可能延伸到电网领域。该人士透露:“国家依然坚持电网分离,甚至正在悄然推进输配电分离。”由此看来,电力领域的进一步细分将是未来大势所趋。

对于整体上市,国电电力有着自己的明确目标。但如果说它可能在电力源布局方面会有什么创新的话,绝对言过其实。国电电力证券部人士坦诚地告诉《中国经济和信息化》记者,现在火力发电依然占主流,而且从近期来看必将继续保持。