煤价在“乱战”中走强

由于环渤海港口垒库缓慢，叠加发运成本持续走高，且市场对冬储需求强化，上级主管部门要求电厂库存必须提高至15天以上，环渤海港口煤价持续反弹。在季节性需求释放、国内严控安全生产以及港口库存持续走低等共同驱动下，港口煤炭价格有望维持震荡上行趋势。

需求端方面，冷冬预期再强化，动力煤需求持续提升;而环渤海港口动力煤市场延续涨势，报价上涨过快，市场情绪略有分化。本周，部分贸易商着急出货，兑现利润，也有部分贸易商选择继续挺价。但港口发运成本也不断上移，旺季需求成色得到证实，整体预期仍然偏好。首先，冷冬预期强化，民用电需求将呈季节性增加，较强冷空气继续影响我国中东部地区。短期内，北方地区供暖需求将明显增加，日耗加快恢复。其次，工业用电存在增长预期。四季度，稳增长相关政策效能的逐步释放，投资和消费相关活动均发生积极变化;叠加中美贸易谈判出现积极进展，对后两个月宏观经济运行和工业生产带来积极影响，进而促使动力煤消费继续增长。再次，部分电厂机组检修结束，无论是重点电厂，还是沿海电厂，日耗均出现增加，带动煤炭需求转好。

供给端方面，国内严控安全生产，煤炭进口继续收缩。首先，中央安全生产考核巡查或将进一步遏制煤矿超产现象。11月份，安全生产考核巡查组陆续进驻各省，开展年度考核巡查。煤矿安监力度将维持较高水平，煤炭主产区超产情况将进一步减少，供给收缩预期强化。其次，煤炭进口量同环比均出现下降，进口继续收缩。十月份，我国进口煤炭4173万吨。1-10月份，进口煤炭3.87亿吨，同比下降11%。再次，中下游环节库存同比偏低，铁路部分路段运费上调，贸易商发运有限。大秦线检修结束后，日发运量高达130万吨，唐呼线日运量拉高至40万吨;但下游电厂也选择在大秦线恢复后增加采购，促使港口供需双高，环渤海港口库存变化不大。截止目前，环渤海港八港存煤同比减少230万吨。第四，受10月份“南热北凉”的特殊天气影响，夏季刚过，冬季立即到来，终端库存也未能实现在淡季垒库，持续处于紧张的补库和采购阶段。

伴随着冬季电煤需求逐步走强，叠加工业生产进入年底冲刺阶段，煤炭需求或将稳步走强，电厂日耗缓慢提高，港口市场煤价格在“乱战”中走强。