储能进入深水区，龙头守江山，黑马拼突围!

2025年三季度，国内新型储能装机量跃居世界第一，三大核心赛道营收破1.2万亿元。但企业盈利质量、价格战等挑战仍需警惕。

2025年11月初，A股储能板块三季报收官战落下帷幕。国家发改委最新数据显示，前三季度全国新型储能装机量达32.8GW，同比激增178%，带动产业链三大核心赛道——储能电芯、储能PCS、储能系统集成合计营收突破1.2万亿元，净利润规模达810亿元，整体增速维持30%以上高位。

这场由“政策+市场”双轮驱动的产业狂欢中，行业格局正发生巨变，头部企业凭借技术壁垒与全球化布局巩固垄断地位，细分领域黑马则依托单点突破实现盈利爆发，而部分企业却在价格战与转型阵痛中陷入业绩滑坡。

储能电芯：78%市占率集中前五，技术迭代改写盈利规则

作为储能产业链的核心环节，电芯赛道的竞争已进入“寡头垄断+技术突围”的双轨模式。数据显示，2025年上半年全球前十大储能电芯企业均为中国企业，前五家合计市占率超78%，头部效应空前显著。

宁德时代的行业“一哥”地位无可撼动。根据公司港股财报披露，2025年前三季度实现营业收入2830亿元，税后净利润490.34亿元，其中储能电芯业务营收占总营收比重达25%，同比增长60%以上。前三季度宁德时代储能电芯累计出货量达90GWh，占全球市场份额24.2%，较去年同期提升3个百分点，海外订单占比62%，主要来自阿联酋19GWh、澳大利亚24GWh等长时储能大项目。值得关注的是，其587Ah大电芯量产占储能出货量超30%，推动单位盈利提升至0.09元/Wh，环比增长17%，带动储能业务毛利率升至25%，与动力电池持平。

同期，比亚迪储能业务延续稳健增长态势，公司在北美户用储能市场表现亮眼，市占率达51%，成为当地主流能源商的核心供应商。亿纬锂能则凭借技术突破实现弯道追赶，前三季度储能电芯出货量48.4GWh，全球市占率11.6%，其中Q3单季营收168.30亿元，同比增长35.51%。其全球首款量产的628Ah储能电芯能量密度达210Wh/kg，已应用于湖北荆门400MWh独立储能电站，推动系统全生命周期成本降低8%，该型号电芯Q3出货占比超40%，成为核心增长引擎。

当然在储能电芯的竞争领域，有老牌前三甲的激烈角逐，也有黑马的爆发奇袭。国轩高科成为三季度电芯赛道最大“黑马”。第三季度单季营收101.14亿元，同比增长20.68%，创历史同期最高纪录。业绩爆发的核心驱动力来自海外市场突破与液冷技术落地，前三季度公司储能电芯出货量约19GWh，海外液冷储能项目交付量同比增长300%，欧洲、澳洲市场订单占比提升至35%。

鹏辉能源则上演“扭亏为盈”反转剧情，前三季度总营收75.81亿元，同比增长34.23%，归母净利润1.15亿元，同比增长89.33%，而Q3单季净利润达2.03亿元，同比增幅高达977.24%。公司解释，业绩增长得益于“3+N”产品布局见效，高倍率、长循环储能电芯占比提升，叠加海外订单溢价红利。值得注意的是，其扣非净利润同比激增10418.09%，但前三季度86%的净利润仍依赖非经常性损益，主营业务盈利能力仍需持续验证。

储能PCS：毛利率差距达27个百分点，技术壁垒决定盈利天花板

作为储能系统的“大脑”，PCS赛道则呈现出“高毛利者领跑、场景化突围”的竞争格局。2025年三季度PCS企业平均毛利率较去年同期下降2个百分点，但头部企业与尾部企业的差距进一步拉大，最高达27个百分点，技术溢价与场景深耕成为盈利分水岭。

盛弘股份与海兴电力稳居毛利率第一梯队，前三季度毛利率分别达39.92%和39.89%，远超行业平均水平。盛弘股份凭借“充电+储能”协同布局，前三季度营收22.16亿元，同比增长5.78%，净利润2.77亿元，核心优势在于能源管理系统的技术壁垒，其PCS产品与充电桩业务形成场景互补，在工商业储能领域市占率稳居前十。海兴电力则聚焦高端市场，尽管前三季度营收33.69亿元，同比微降1.19%，净利润7.32亿元，同比下降7.48%，但39.89%的毛利率彰显技术溢价能力，其EMS系统在欧洲工业储能项目中中标率达28%。

锦浪科技在户用储能PCS领域保持领先，前三季度营收56.63亿元，同比增长9.71%，净利润8.66亿元，同比增幅29.39%，毛利率36.04%。公司依托组串式PCS技术优势，在欧洲户用市场市占率达18%，产品溢价较行业平均水平高15%-20%，成为盈利增长的核心支撑。

汇川技术以绝对规模优势领跑行业，前三季度营收316.63亿元，同比增长24.67%，净利润42.54亿元，同比增长26.84%，毛利率29.27%。公司采用“PCS+储能系统+能源服务”全产业链布局，在工业储能领域树立多个标杆项目，凭借规模化生产与供应链整合能力，有效抵御原材料价格波动影响，净利润增速与营收基本持平，彰显稳健经营特质。

固德威则走出“以量补价”的差异化路径，前三季度营收61.94亿元，同比增长25.30%，净利润0.81亿元，同比激增837.57%。尽管22.07%的毛利率低于行业头部水平，但公司聚焦工商业储能场景，抓住国内“136号文”政策红利，订单量同比增长200%，规模化交付摊薄固定成本，实现盈利爆发式增长。

储能系统集成：寻求海外破局，也离不开本土深耕

系统集成作为储能产业链的终端出口，直接受益于全球装机热潮，前三季度行业整体营收同比增长33%，其中海外市场贡献主要增量，头部企业与黑马企业呈现差异化竞争格局。

阳光电源以绝对优势领跑全球，前三季度储能业务收入288亿元，同比增长105%，海外发货占比高达83%。公司在欧洲工商储市场拿下多个百兆瓦级项目，4GWh长时储能项目落地中东，全球市占率提升至14%，储能业务毛利率达39.92%，显著高于国内市场，全球化布局有效对冲了国内价格竞争压力。

科华数据更爱聚焦细分场景突围，前三季度储能业务收入同比增长超50%，其中数据中心储能订单占比达45%，增速45%。公司凭借液冷技术领先优势，成为国内三大云计算厂商的核心储能供应商，数据中心储能系统市占率超20%，单项目毛利率维持在30%以上，高于行业平均水平5个百分点。

海博思创成为本土企业突围典范，Q3单季营收33.9亿元，净利润3.07亿元，分别同比增长124.42%和872.24%。公司深度受益于国内“136号文”及容量电价政策，聚焦电网侧与工商业储能市场，同时加速东南亚市场扩张，前三季度国内订单增长180%，海外订单同比激增500%，形成“本土+新兴市场”双轮驱动格局。

中车株洲所则依托资源优势巩固电网侧市场地位，2024年储能系统出货量超10GWh，2025年前三季度虽未披露具体业绩，但据行业测算，其电网侧GW级项目中标量同比增长30%，凭借央企背景与技术积累，在大型储能项目中保持竞争优势。

综合来看，三季度财报数据清晰显示，储能行业已告别“野蛮生长”，进入“分化竞争”深水区，工商业储能、数据中心储能等场景快速增长，场景化布局帮助企业避开同质化竞争，但仍有三重挑战不容忽视。部分企业净利润“含金量”不足;价格战加剧导致行业毛利率同比下降2个百分点，中小企业生存压力陡增;行业对政策依赖度较高，国内补贴退坡与海外贸易壁垒可能影响增长节奏。事实上，这场万亿赛道的生死竞速中，只有真正具备核心竞争力的企业，才能在分化格局中笑到最后。