清洁能源成最后掘金地 投资将变新玩法

未来,清洁能源投资进入技术细节时代,这意味着门槛更高,也更复杂,风险似乎也更大。

未来几年,最受追捧的"吸金之王"将出现在什么行业？新能源会不会出现新玩法？

对投资者而言,搭上尚德电力、天威英利、金风科技(002202)、赛维LDK这样快车的时代已经过去,未来的掘金地将从"大而全"转向"小而美"。

去年年初,中国兴业太阳能技术控股有限公司登陆香港交易所主板,逆势IPO,却得到了香港近70倍的认购。这家成立于1995年的公司,既不是组件生产商,也不是硅原料生产商,而是光伏玻璃幕墙设计、装配及安装方面的服务供应商。这并非孤例,在风电、生物质能、电动汽车、智能电网等领域,最受投资者追捧的,恰恰是那些在产业链上另辟蹊径的服务商或零部件供应商。一个反例是,华锐风电,尽管有可能超越金风科技,成为国内第一大风力发电机整机制造商,其年底上市计划却成为悬疑。

在上一轮新能源投资热中,因为需求爆发速度快,对生产企业来说,规模就是赢得最容易投资者青睐的亮点。尚德、赛维均上演过生死时速,业内素有"达产为金"之说。比亚迪能够成为电动汽车中的大热门,其将技术迅速产业化的能力也扮演了关键角色。然而,当前产能过剩已成为现实困扰,对于排队上市的新能源企业,投资人早已看花了眼,几页PPT包打天下已一去不返。产能过剩是结构性过剩而非绝对过剩,在那些公认的瓶颈领域,虽然新概念层出不穷,但只有能真正取得突破性进展,将整个行业带上一个新台阶的,方能获得高溢价。

目前,全国至少有20个省在打造新能源基地,或者把新能源作为支柱产业来发展,另外有接近100个城市把太阳能、风能作为城市的支柱产业。不过,上一轮脱颖而出的企业,多数是将本土制造业优势,与政策优势、技术优势相嫁接,其中前两者权重更大,而在未来三年竞争中,技术将摆脱花瓶的地位,成为真正的"第一生产力。"

新能源的范围非常宽广,产业纵深非常大,除了热门的太阳能和风能发电外,还有很多领域没有被开发。从表面上看似乎大家都集中到一个点上,其实新能源的相关投资案例已经开始延伸到很多细分行业。特别是风能与太阳能,例如光伏领域的聚光技术与薄膜技术,大功率风机的储能设备与变频设备等,都具备再创造一个巨大产业的可能。对投资者而言,这将是一个更艰难的选择过程。在上一轮中,他们只需要看准行业走势,在这一轮中,必须更关注技术细节。

不要以为这些"走偏门"的投资者只愿意驻留在利基市场,他们通常会带来一个产业链整合计划,例如在电动车领域,先锂电（池）,再整车,几乎已成为标准的投资策略。在投资者眼中,"小而美"的新能源企业,一种成长路径是成为产业链较完备,"大而美"的企业,另一种就是出售给产业链完备的企业。这依然有上一轮投资风格的影子,不过全产业链战略是否依然是新能源产业中的王道,尚难判断。

有趣的是,从2008年至今,新能源产业中虽然偶尔放几颗"卫星",但再也没有神话出现,实际处于一种外热内冷的状态。正如赛富亚州投资基金首席合伙人阎焱所说,"我们特别想寻找真正具有原创的技术进行投资。但是客观讲,中国整个文化,从政治到社会,到经济,很少有人去做一个看不到赚钱的原创性技术,这个太少太少"。在下一轮新能源投资中,缺乏原创力的软肋,将进一步凸显。