政策与经济
政策与经济
作为一名在权益市场深耕十余年、专注周期赛道投资的基金玩家，我见过太多投资者对化工行业的刻板偏见：把化工等同于 “高污染的夕阳产业”，把化工股等同于 “暴涨暴跌的周期垃圾”，把化工投资等同于 “赌产品价格的投机游戏”。但恰恰是这个被大多数人误解的赛道，在过去 20 年里诞生了万华化学这样 20 年涨幅超百倍的超级大牛股，申万基础化工指数累计涨幅超 10 倍，远超同期沪深 300 指数的表现。
尤其是 2022-2025 年，化工行业经历了整整四年的下行周期，行业利润率跌至 2003 年以来的历史底部，资本开支持续收缩，落后产能加速出清，供需格局迎来根本性反转。2025 年四季度以来，化工板块开启了一轮波澜壮阔的反转行情，中证细分化工指数半年涨幅超 40%，而优秀的主动管理型化工基金，更是跑出了超 70% 的年化收益，其中最具代表性的，就是宏利基金研究部总经理孟杰掌舵的宏利高端装备股票基金 —— 这只名为 “高端装备”、实则是市场公认 “纯正化工基” 的产品，凭借极致的持仓纯度、精准的周期判断和持续的超额收益，成为了 2025-2026 年化工赛道的标杆产品。
这篇文章，我将以十余年的周期投资实战经验为基础，从底层逻辑拆解化工赛道的投资价值，深度解析宏利基金在化工领域的投研实力与产品布局，最终给普通投资者一套可落地、可执行的化工基金投资实战策略，帮你真正把握化工行业的周期反转红利与长期成长机遇。
想要做好化工基金投资，首先要打破对化工行业的刻板印象。很多投资者之所以在化工赛道屡屡亏损，核心原因就是对这个行业的认知出现了根本性偏差，只看到了它的周期属性，却忽略了它的成长内核；只看到了它的传统产能，却忽略了它在高端制造领域的核心地位。
化工行业是国民经济的基础性、支柱性产业，被称为 “工业之母”。小到我们日常用的塑料、化妆品、药品，大到新能源汽车、光伏电站、半导体芯片、航空航天装备，所有高端制造的上游，都离不开化工产品的支撑。没有化工行业，就没有现代工业体系，更没有中国高端制造的崛起。
中国是全球唯一拥有完整化工产业链的国家，已经形成了从上游石油化工、煤化工、基础化学品，到中游精细化工、专用化学品，再到下游高端新材料的全产业链布局，产能规模稳居全球第一。过去十年，中国化工行业已经完成了从 “量的扩张” 到 “质的提升” 的转型，彻底摆脱了 “高污染、低附加值、低端产能” 的标签，向高端化、绿色化、智能化、全球化方向全面升级。
很多人觉得化工是夕阳产业，但事实恰恰相反：当前中国卡脖子的核心技术领域，超过一半都集中在化工新材料领域。半导体制造用的光刻胶、高纯电子化学品、特种气体，新能源汽车用的锂电池隔膜、电解液添加剂、高端聚烯烃，航空航天用的碳纤维、特种工程塑料，生物医药用的高端原料药、药用辅料，这些决定中国高端制造命脉的核心产品，本质上都是化工产品。而这些高端领域，目前国内的自给率普遍不足 30%，进口替代空间巨大，是未来十年确定性最强的成长赛道之一。
当前的化工行业，正处于周期反转、国产替代、新兴需求爆发三重红利共振的关键节点，这也是我坚定看好化工赛道长期投资价值的核心原因。
周期行业的核心逻辑，就是 “景气高峰 — 产能扩张 — 供给过剩 — 利润下滑 — 产能出清 — 供需平衡 — 景气回升” 的经典循环。2021 年，化工行业盈利达到历史峰值，随后随着产能无序扩张、下游需求疲软、能源价格波动，行业进入了长达四年的下行周期。
2022-2025 年，化工行业经历了近十年最严峻的考验：行业整体利润率从 2021 年的 12% 跌至 2025 年的 4%，触及历史底部；超过 30% 的细分行业出现全行业亏损，大量中小产能被迫出清；行业资本开支持续下滑，2025 年三季度基础化工板块资本开支同比下滑 8.07%，企业彻底结束了盲目扩产的模式。
而从 2025 年四季度开始，化工行业的周期拐点已经明确出现：
供给端：“反内卷” 政策持续落地，国家通过老旧装置更新改造、产能调控等措施规范市场竞争，涤纶长丝、有机硅、MDI 等集中度较高的子行业纷纷推行减产保价自律行动，行业产能利用率回升至 90% 以上的历史高位；同时，欧洲、日韩的化工产能受能源成本、环保政策影响持续退出，全球化工产能进一步向中国集中，供给格局迎来根本性优化。
需求端：国内经济稳步复苏，地产、消费等传统下游需求企稳回升，新能源、半导体、AI 等新兴下游需求持续爆发，核心化工品的需求持续回暖，产品价格稳步上涨，企业盈利水平快速修复。
库存端：行业整体进入被动去库向主动补库过渡的阶段，核心化工品库存处于历史低位，随着需求回升，企业补库需求将进一步带动产品价格上涨，形成 “价格上涨 — 盈利修复 — 补库需求增加 — 价格进一步上涨” 的正向循环。
瑞银全球研究在 2026 年 2 月的研报中明确判断：2022-2025 年中国化工行业盈利已经触底，2026-2028 年将正式开启新一轮上行周期，这一轮周期不是 1-2 年的短期反弹，而是持续 3-5 年的长周期上行，核心驱动就是全球供给格局重构与国内供需反转的共振。
中美科技博弈的背景下，供应链自主可控已经成为国家核心战略，而高端化工新材料，正是供应链自主可控的核心环节。过去，全球高端化工市场被巴斯夫、陶氏、杜邦、三菱化学等欧美日巨头垄断，国内企业只能在低端领域内卷。但经过近十年的技术研发和积累，国内龙头企业已经在多个高端领域实现了技术突破，进口替代进入加速期。
以半导体用电子化学品为例，光刻胶、高纯试剂、特种气体是半导体制造的核心材料，技术壁垒极高，过去 90% 以上的市场份额被海外企业垄断。而现在，国内企业已经在中低端光刻胶领域实现了全面替代，高端 ArF 光刻胶也已经通过下游晶圆厂验证，开始批量供货；高纯电子化学品的自给率从 2018 年的 10% 提升至 2025 年的 40%，未来三年有望突破 60%。
再比如新能源领域，锂电池用的 PVDF 隔膜、电解液添加剂，光伏用的 EVA 树脂、POE 胶膜，过去高度依赖进口，而现在国内企业已经占据了全球 70% 以上的市场份额，成为了全球新能源产业链的核心供应商。
这些高端化工领域的国产替代，不是短期的题材炒作，而是持续 5-10 年的长期成长趋势，将给国内龙头企业带来巨大的业绩增长空间，也给化工行业带来了打破传统周期天花板的第二增长曲线。
过去，化工行业的需求主要依赖地产、基建、纺织等传统下游，周期属性极强。而现在，新能源、半导体、AI、人形机器人、生物医药等新兴产业的爆发，给化工行业带来了源源不断的新增需求，彻底改变了化工行业的需求结构，成长属性大幅增强。
新能源领域：新能源汽车、光伏、风电、储能的爆发式增长，带动锂电材料、光伏材料、风电材料、氢能材料的需求持续翻倍。比如，全球新能源汽车销量从 2020 年的 300 万辆增长至 2025 年的 1800 万辆，带动锂电池电解液需求增长了 6 倍，上游的锂盐、溶剂、添加剂需求同步爆发；全球光伏装机量从 2020 年的 130GW 增长至 2025 年的 600GW，带动 EVA 树脂、POE 胶膜、有机硅等化工品需求增长了 4 倍以上。
AI 与半导体领域：AI 算力的爆发，带动数据中心液冷材料、导热材料、高纯电子化学品的需求快速增长；半导体行业的国产替代，带动光刻胶、特种气体、高纯试剂、湿电子化学品的需求持续提升。
生物医药与人形机器人领域：创新药的爆发带动高端原料药、药用辅料、医用高分子材料的需求增长；人形机器人的产业化，带动轻量化碳纤维、特种工程塑料、耐磨密封材料等化工新材料的需求爆发。
这些新兴需求的爆发，不是短期的风口，而是未来十年甚至二十年的长期趋势，将为化工行业带来持续的需求增量，让化工行业从 “强周期、低成长” 的传统行业，转变为 “周期与成长共振” 的长坡厚雪赛道。
既然化工赛道有这么大的投资机会，为什么 90% 的普通投资者在化工股上都赚不到钱，甚至亏得一塌糊涂？作为一名在周期赛道摸爬滚打了十几年的玩家，我总结了普通投资者投资化工赛道的三大核心痛点，也是绝大多数人亏损的根源。
化工行业是 A 股所有行业中产业链最复杂、细分赛道最多的行业，没有之一。整个化工行业涵盖了石油化工、煤化工、基础化工、精细化工、专用化学品、化工新材料六大板块，细分赛道超过 100 个，每个细分赛道的供需格局、技术壁垒、周期节点、成本结构、驱动逻辑都完全不同。
比如，MDI 和有机硅虽然都是大宗化工品，但 MDI 的行业格局高度集中，全球只有 5 家企业能生产，周期波动相对平缓；而有机硅行业集中度低，产能扩张快，周期波动极其剧烈。再比如，纯碱和钛白粉的下游需求完全不同，纯碱的需求主要来自玻璃，和地产周期高度绑定；而钛白粉的需求主要来自涂料和新能源，驱动逻辑天差地别。
想要研究透一个细分赛道，需要跟踪上游原材料价格、下游需求变化、行业产能投放进度、开工率、库存、产品价差、进出口数据等十几个指标，还要深入理解行业的技术路线、环保政策、安全监管要求。对于普通投资者来说，根本没有足够的时间、精力和专业能力去研究透这些内容，很容易凭感觉买股票，最终踩坑亏损。
化工行业的周期波动极其剧烈，核心化工品的价格几天之内就能涨跌 30%，对应的股价波动更是巨大，一轮完整的周期，股价涨幅能超过 3 倍，跌幅也能超过 70%。这种剧烈的波动，对择时的要求极高，一旦节奏做反，就会面临巨大的亏损。
绝大多数普通投资者的操作，都是完全反周期的：在行业景气度顶峰、产品价格最高、企业盈利最好、媒体疯狂鼓吹、身边的人都赚钱的时候，觉得化工行业迎来了黄金时代，疯狂进场追高，结果买在了周期顶部；而在行业周期底部、产品价格最低、企业亏损、市场无人问津、所有人都觉得化工行业没希望的时候，又因为恐慌割肉离场，正好割在了周期底部。
我见过太多投资者，在 2021 年化工行业景气顶峰的时候，追高买入万华化学、华鲁恒升等龙头股，结果随后四年股价持续下跌，亏损超过 50%，最终在 2025 年三季度的周期底部割肉离场，完美错过了随后半年翻倍的行情。这就是普通投资者投资化工股最常见的悲剧，也是周期投资最残酷的地方：你看到的所有利好，都是周期见顶的信号；你看到的所有利空，都是周期触底的信号，而绝大多数人，都理解反了。
化工行业是一个信息高度不对称的行业，核心的投资信息，比如企业的真实生产成本、产能投放进度、技术突破情况、下游订单情况、环保政策影响、安全事故风险等，机构投资者可以通过频繁的产业链调研、上市公司走访，提前拿到一手信息，做出准确的投资决策。而普通投资者只能通过上市公司的公告和财经新闻获取信息，信息严重滞后，等你看到消息的时候，股价早就已经反应完毕了。
同时，化工行业的个股黑天鹅风险极高，远超其他行业。化工企业的生产过程大多涉及高温高压、易燃易爆、有毒有害的化学品，一旦发生安全事故，就会面临停产整顿、巨额罚款，甚至吊销生产资质的风险，股价会直接暴跌。此外，环保政策的变化、原材料价格的大幅波动、海外贸易壁垒的变化，都可能给企业带来致命的打击，这些黑天鹅事件，普通投资者根本无法提前预判。
比如，2022 年某化工龙头企业因为安全事故导致核心厂区停产，股价连续三个跌停，很多普通投资者根本来不及反应，就被套牢了。再比如，2023 年某农药企业因为海外订单大幅下滑，业绩暴雷，股价半年跌幅超过 60%，普通投资者根本无法提前预判这种变化。
基于这三大痛点，我一直给身边的投资者一个明确的建议：对于普通投资者来说，想要掘金化工赛道，最优的选择绝对不是自己买股票，而是选择一只优秀的、高纯度的、主动管理型化工主题基金，让专业的基金经理帮你选股、择时、控制风险。
而在当前 A 股市场上的几十只化工主题基金中，宏利基金孟杰管理的宏利高端装备股票基金，是我最看好的产品，没有之一。它不仅有着极致的化工持仓纯度，完美匹配化工赛道的投资需求，更有着穿越牛熊的基金经理、深厚的投研底蕴、精准的周期判断能力和极强的风险控制能力，是普通投资者把握化工行情的绝佳工具。
很多投资者选主题基金，只看短期业绩，哪个涨得多买哪个，结果往往是追高被套。但在我看来，选一只主题基金，核心要看四个维度：一是基金管理人的投研底蕴，有没有深耕这个赛道的能力；二是基金经理的投资理念和长期业绩，有没有穿越周期的能力；三是产品的持仓纯度，有没有风格漂移，能不能真正匹配赛道行情；四是超额收益能力，能不能持续跑赢行业指数和同类产品。
而宏利基金和它的核心化工产品宏利高端装备股票基金，在这四个维度上，都做到了行业顶尖水平。
宏利基金的前身是 2002 年成立的湘财合丰基金，是国内首批成立的合资基金公司之一，历经 24 年的发展，已经成为了国内老牌头部公募机构。2022 年 11 月，宏利金融有限公司旗下子公司完成了对公司 100% 股权的收购，宏利基金成为了国内首家合资转外资全资控股的公募基金公司；2023 年 4 月，公司正式从 “泰达宏利基金” 更名为 “宏利基金管理有限公司”，开启了全新的发展阶段宏利基金管理有限公司。
宏利基金的背后，是加拿大宏利金融集团 —— 一家拥有超过 130 年金融服务历史、全球管理资产规模超 1.1 万亿美元的全球顶级资管巨头。依托外方股东的全球资管资源，宏利基金获得了全球化的投研视野和成熟的风险管理体系，尤其是在全球周期品投资、产业链研究方面，有着得天独厚的优势。
作为国内首批合资公募，宏利基金深耕主动权益投资二十余年，建立了一套成熟完善的投研一体化体系。在周期行业投资领域，宏利基金更是有着深厚的积淀，组建了一支专业的化工周期投研团队，团队核心成员均拥有化学、化工、材料等相关专业背景，平均从业年限超过 8 年，覆盖了从上游大宗化工品到下游高端新材料的全产业链研究，建立了完整的行业数据库和跟踪体系，能精准把握行业周期变化和细分赛道的景气度轮动，这也是宏利基金能在化工赛道持续跑出超额收益的核心基础。
截至 2025 年末，宏利基金管理总规模超过 8000 亿元，连续五年获得中国证监会分类监管 A 类评级，合规经营和风险管理能力得到了监管机构的高度认可。对于普通投资者来说，选择一家有深厚积淀、合规稳健的基金管理人，是投资成功的第一步，而宏利基金，完全符合这个要求。
主动管理型基金的灵魂，永远是基金经理。一只基金能不能长期跑赢市场，能不能给投资者带来持续的收益，90% 以上取决于基金经理的投资理念、研究能力和操作纪律。而宏利高端装备股票基金的核心竞争力，就是它的掌舵人 —— 孟杰。
孟杰是北京大学凝聚态物理学博士，拥有 11 年证券从业经验，6 年基金管理经验，现任宏利基金研究部总经理。2015 年博士毕业后，孟杰就加入了宏利基金，从助理研究员做起，历任研究员、基金经理助理、研究部副总经理，一路成长为研究部总经理和核心基金经理，是宏利基金完全内部培养起来的投研核心，从未跳槽，对公司的投研体系有着极强的认同感，也对化工、电子等高端制造赛道有着长达 11 年的深度研究，是典型的 “产业派” 基金经理，而非追逐热点的流量派。
作为一名物理学博士，孟杰的投资体系有着极强的理科思维，严谨、理性、注重逻辑、尊重规律，不赌运气、不追热点、不情绪化操作。他的核心投资理念是 **“买在分歧、卖在景气”**，坚持逆向投资，在行业周期低谷、市场分歧最大的时候，深度研究并布局优质标的，在行业景气度顶峰、市场一致看好的时候，逐步卖出，赚行业 β 和个股 α 共振的钱。
在选股框架上，孟杰围绕政策、行业集中度、库存、景气度、开工率、产能增速、成本七个维度搭建了完整的筛选体系，核心是精选有绝对成本优势的行业龙头。他认为，成本优势是化工企业最核心的护城河，是企业在行业底部抗风险的安全垫，也是行业景气回升时兑现盈利弹性的关键，这也是他自下而上逆向选股的核心逻辑。
在投资操作上，孟杰坚持 “自上而下定方向，自下而上选个股” 的结合：自上而下判断宏观经济和行业周期的位置，决定基金的仓位和细分赛道配置；自下而上挖掘有技术壁垒、成本优势、治理结构优秀的优质企业，构建投资组合。他不押注小市值弹性股，不炒题材概念，始终聚焦行业龙头，通过深度研究和均衡配置控制回撤，给投资者带来更好的持有体验。
从历史业绩来看，孟杰的投资能力已经得到了穿越牛熊的验证。截至 2026 年 4 月，孟杰在管基金总规模达到 67.15 亿元，任职期间最佳基金回报 116.09%，年化回报超 15%，在 2021-2024 年的熊市中，他管理的产品依然保持了正收益，大幅跑赢业绩比较基准和同类平均水平。
尤其是在化工赛道的投资上，孟杰展现了极致的精准度。2025 年三季度，当市场还在对化工行业充满悲观情绪，所有人都觉得化工行业没有希望的时候，孟杰逆势将管理的宏利高端装备基金全仓切换至化工板块，完美抓住了 2025 年四季度到 2026 年一季度的化工板块反转行情。截至 2026 年 4 月，宏利高端装备基金近一年收益率达到 71.16%，近半年收益率 34.17%，大幅跑赢同期中证细分化工指数 40% 左右的涨幅，跑出了超 30 个百分点的超额收益，在全市场股票型基金中排名前 3%，在化工主题基金中稳居第一。
更难得的是，在获得超高收益的同时，孟杰把回撤控制做到了极致。化工行业波动剧烈，很多化工主题基金的最大回撤超过 30%，甚至 50%，而宏利高端装备基金成立至今，最大回撤仅 8 个百分点，在同类主动基金中处于极低水平，给投资者带来了极好的持有体验。这背后，是孟杰对行业周期的精准判断，是严格的逆向投资纪律，也是对龙头企业的深度研究，这也是我最认可他的地方。
很多投资者会问：这只基金名字叫 “高端装备”，为什么是化工基金？会不会出现风格漂移，买了之后跟不上化工行情？这也是我一开始关注这只基金时的疑问，但深入研究之后，我发现这只基金不仅是纯正的化工基，更是全市场持仓纯度最高的化工主题基金之一，完全不会出现风格漂移的问题。
首先，我们先看产品的基本信息：
基金名称：宏利高端装备股票型证券投资基金
基金代码：A 类 022327，C 类 022328
成立时间：2025 年 1 月 16 日
基金类型：股票型基金，股票仓位不低于基金资产的 80%
业绩比较基准：中证高端装备制造指数收益率85% + 中证综合债指数收益率15%
基金经理：孟杰宏利基金管理有限公司
虽然基金名称是高端装备，但基金合同中对 “高端装备主题” 的定义，明确涵盖了高端装备上下游的核心产业链，其中就包括为高端装备提供核心材料支撑的化工新材料、高端精细化工、专用化学品等领域。这就给了基金经理充分的操作空间，可以合法合规地将基金资产重仓配置到化工板块，而不会出现合同违约的问题，这也是这只基金能成为纯正化工基的核心前提。
而从实际持仓来看，这只基金的化工持仓纯度，远超市场上绝大多数名称带 “化工”“周期” 的主题基金。根据 2025 年四季报和 2026 年一季报数据，宏利高端装备基金的前十大重仓股合计占基金净值比例超 50%，且全部为化工行业个股，没有任何跨行业的持仓，完全是一只高纯度的化工主题基金。
很多名称带 “化工”“周期” 的主题基金，往往持仓分散，风格漂移严重，前十大重仓股里只有 3-4 只是化工股，其他都是新能源、消费、金融等板块的个股，投资者买了之后，化工板块涨的时候它不跟，跌的时候一点没少跌，完全达不到押注化工行情的目的。而宏利高端装备基金，彻底解决了这个问题，极高的持仓纯度，确保了基金的收益和化工板块的行情高度绑定，投资者买它，就是真正押注化工赛道的行情，不会出现 “挂羊头卖狗肉” 的情况。
接下来，我们深度解析 2026 年一季报的持仓明细，看看孟杰的选股逻辑和持仓思路。截至 2026 年一季度末，宏利高端装备基金的前十大重仓股分别是：万华化学、华鲁恒升、扬农化工、新和成、恒逸石化、荣盛石化、三友化工、中盐化工、新乡化纤、鲁西化工，全部是化工各细分赛道的龙头企业，没有一只小票或题材股。
从持仓结构中，我们能清晰地看到孟杰的三大核心持仓逻辑：
孟杰的前十大重仓股，全部是化工各细分赛道的绝对龙头，市值均在百亿以上，其中万华化学、荣盛石化、华鲁恒升等都是千亿市值以上的行业巨头。这些企业都有着极强的核心竞争力：
万华化学：全球 MDI 龙头，产能规模全球第一，成本优势全球领先，技术壁垒极高，MDI 行业全球仅 5 家企业具备规模化生产能力，行业格局高度集中。同时，万华化学持续向下游高端新材料、精细化工领域延伸，打破了传统周期的天花板，成长属性极强，是化工行业的核心资产，也是孟杰的第一大重仓股。
华鲁恒升：国内煤化工龙头，成本控制能力行业顶尖，通过一体化布局打通了从煤炭到高端化工品的全产业链，产品覆盖氮肥、醋酸、DMF、己内酰胺、尼龙 66 等多个领域，周期属性持续弱化，成长属性不断增强。在行业底部，华鲁恒升依然能保持稳定盈利，在行业景气回升时，能兑现极强的盈利弹性，是逆向投资的绝佳标的。
扬农化工：国内农药龙头，全球植保行业的核心企业，技术研发能力行业领先，产品结构高端，海外收入占比高，受益于全球农药行业的格局优化，同时持续向新材料领域延伸，业绩稳定性极强，是化工行业中的优质成长股。
孟杰之所以聚焦龙头，核心原因有两个：一是龙头企业有着极强的成本优势、技术壁垒和规模效应，在行业底部能逆势扩张，活下来并抢占市场份额，在行业景气回升时，能兑现最大的盈利弹性；二是龙头企业的治理结构完善，信息透明度高，黑天鹅风险极低，能有效控制基金的回撤，给投资者带来更稳健的持有体验。
从持仓的细分赛道分布来看，孟杰的持仓覆盖了化工行业的多个核心赛道：既有 MDI、煤化工等周期成长龙头，也有农药、维生素等弱周期成长赛道；既有上游的基础化工品，也有中游的炼化一体化、精细化工企业；既有受益于传统需求复苏的顺周期品种，也有受益于新兴需求爆发的成长品种。
这种均衡配置的思路，完美适配了化工行业的特点：化工行业虽然有整体的周期，但不同细分赛道的景气度周期完全不同，有的赛道先启动，有的赛道后启动。孟杰通过均衡配置，既能享受行业整体周期反转的 β 收益，又能把握不同细分赛道的景气轮动，获得个股成长的 α 收益，同时还能分散单一细分赛道的波动风险，有效控制基金的回撤。
从基金的调仓节奏来看，孟杰完美践行了 “买在分歧、卖在景气” 的逆向投资理念。宏利高端装备基金 2025 年 1 月成立，一季度建仓期布局了科技、化工、新能源等多个板块；二季度市场热点集中在 AI 算力，孟杰小幅调整了持仓，降低了化工仓位；而到了 2025 年三季度，当市场对化工行业充满悲观情绪，化工板块处于历史估值底部的时候，孟杰逆势全仓切回化工板块，左侧布局了行业龙头，完美抓住了 2025 年四季度到 2026 年一季度的化工板块反转行情。
这种左侧布局、逆向投资的操作，和市场上绝大多数追涨杀跌的基金经理形成了鲜明的对比。很多基金经理都是在化工板块涨起来之后，才跟风加仓，结果追高在了半山腰，而孟杰在市场分歧最大、最不被看好的时候，敢于逆势布局，这背后是他对化工行业周期的精准判断，是长达 11 年深度研究积累的底气，也是他能持续获得超额收益的核心原因。
对于主题基金来说，主动管理的核心价值，就是能持续跑赢对应的行业指数，获得超额收益。如果一只主动基金跑不赢指数，那投资者不如直接买指数基金，还能省下管理费。而宏利高端装备基金，在近一年的时间里，跑赢中证细分化工指数超 30 个百分点，超额收益极其显著，这背后，是宏利基金在化工赛道的三大核心 Alpha 来源。
被动指数基金的投资方式是全样本复制，会按照指数权重，买入所有成分股，其中包含了大量高负债、高环保风险、技术壁垒低、没有核心竞争力的尾部企业。在行业下行周期，这些尾部企业会率先亏损，甚至退市，大幅拖累指数的表现；而在行业上行周期，这些尾部企业的盈利弹性，也远不如行业龙头。
而宏利基金的投研团队，通过对化工全产业链的深度研究，提前规避了这些高风险的尾部企业，只聚焦有成本优势、技术壁垒、治理结构完善的行业龙头。这就使得基金在行业下行周期，能有效控制回撤，在行业上行周期，能获得比指数更高的收益，这就是超额收益的第一个来源。
化工行业虽然有整体的周期，但不同细分赛道的景气度周期完全不同，有的赛道先启动，有的赛道后启动，有的赛道在周期底部就能率先盈利反转，有的赛道要等到周期上行后期才会有表现。比如 2025 年，制冷剂、有机硅赛道率先迎来景气反转，而 2026 年，炼化、MDI、纯碱等赛道迎来了景气度的快速回升。
孟杰和宏利基金的投研团队，通过对各细分赛道供需格局、库存周期、价格变化的持续跟踪，能精准判断不同细分赛道的景气度拐点，提前布局景气度即将上行的赛道，卖出景气度见顶的赛道，通过景气度轮动，获得远超行业指数的超额收益。这就是超额收益的第二个来源。
市场上绝大多数基金经理，都是趋势投资者，喜欢追涨杀跌，在行业热度最高、市场一致看好的时候加仓，在行业底部、市场悲观的时候减仓，这种操作，本质上是在给市场送钱。而孟杰始终坚持 “买在分歧、卖在景气” 的逆向投资纪律，在市场分歧最大、最悲观的时候，逆势布局，在市场一致看好、热度最高的时候，逐步卖出，完美踩中了行业的周期节奏。
这种严格的投资纪律，让他能在行业底部拿到足够多的廉价筹码，在行业上行周期充分享受收益，在行业见顶之前提前止盈，避免了周期下行的亏损，这就是他能持续获得超额收益的核心密码，也是宏利基金化工投资最核心的竞争力。
前面我们拆解了化工赛道的投资逻辑，也深度解析了宏利基金的化工产品，接下来，我将结合自己十余年的周期投资实战经验，给普通投资者一套完整的、可落地、可执行的化工基金投资实战策略，帮你真正把握化工行业的投资机会，避免踩坑，稳稳地赚到钱。
很多投资者买化工基金亏钱，核心原因不是基金不好，而是择时完全错了：在周期顶部满仓进场，在周期底部割肉离场。对于周期主题基金来说，择时是投资成功的核心，而择时的前提，是能准确判断行业处于周期的什么位置。
作为一名专注周期赛道十余年的玩家，我总结了一套简单、实用、普通投资者也能轻松掌握的周期判断框架，核心就是库存周期四阶段模型，配合 5 个核心指标，就能准确判断行业的周期位置，知道什么时候该买，什么时候该卖。
化工行业的周期，本质上是库存周期，分为四个阶段，每个阶段的投资策略完全不同：
被动去库阶段：最佳布局时机这个阶段的特征是：下游需求开始企稳回升，企业还没有反应过来，依然在控制生产、去库存，导致行业库存持续下降；产品价格开始企稳回升，企业盈利触底，行业估值处于历史低位。这个阶段，是化工行业周期的绝对底部，也是最佳的布局时机，因为风险最低，收益空间最大。孟杰就是在 2025 年三季度，化工行业处于被动去库阶段的时候，逆势全仓布局化工板块，拿到了底部的廉价筹码。
主动补库阶段：坚定持有阶段这个阶段的特征是：下游需求持续回升，企业确认需求回暖，开始主动扩产、补充库存，行业库存触底回升；产品价格持续上涨，企业盈利快速修复，行业估值持续提升。这个阶段，是化工行业周期的上行期，核心策略是坚定持有，不要因为短期的波动就卖出，要充分享受行业上行的完整行情。
被动补库阶段：逐步止盈阶段这个阶段的特征是：下游需求开始见顶回落，企业依然在扩产，导致库存持续积压，行业库存快速攀升；产品价格开始滞涨，企业盈利见顶，行业估值处于历史高位。这个阶段，是化工行业周期的顶部，核心策略是逐步止盈，分批卖出，落袋为安，不要贪婪，不要想着赚最后一个铜板。
主动去库阶段：空仓观望阶段这个阶段的特征是：下游需求持续下滑，企业开始减产、降价去库存，行业库存持续下降；产品价格持续暴跌，企业盈利大幅下滑，甚至出现全行业亏损，行业估值持续下跌。这个阶段，是化工行业周期的下行期，核心策略是空仓观望，不要抄底，不要觉得跌了很多就便宜了，周期下行的过程中，抄底只会越套越深。
判断周期阶段的 5 个核心指标，普通投资者在财经网站上都能轻松查到：
行业 PPI：工业生产者出厂价格指数，PPI 同比从负增长开始转正、持续回升，说明行业进入上行周期；PPI 同比从正增长开始转负、持续下滑，说明行业进入下行周期。
行业库存数据：化工行业整体的产成品库存同比，库存同比持续下滑，说明处于去库阶段；库存同比触底回升，说明进入补库阶段。
行业开工率：主要化工品的行业开工率，开工率持续回升，说明需求好转，景气度上行；开工率持续下滑，说明需求疲软，景气度下行。
产品价差：核心化工品的价差（产品价格 - 原材料成本），价差持续扩大，说明企业盈利改善，景气度上行；价差持续缩小，说明企业盈利恶化，景气度下行。
行业估值：申万基础化工指数的 PE、PB 估值，处于历史分位 30% 以下，说明处于周期底部，适合布局；处于历史分位 70% 以上，说明处于周期顶部，适合止盈。
截至 2026 年 5 月，化工行业正处于主动补库阶段的初期：PPI 持续回升，行业库存处于历史低位，核心化工品开工率持续回升，产品价差持续扩大，行业估值仍处于历史中等偏低水平，还有很大的上行空间。也就是说，现在依然是布局化工基金的好时机，还没有错过这一轮周期行情。
不同风险偏好、不同投资周期的投资者，对基金的配置策略完全不同。这里，我给不同类型的投资者，分别给出了具体的、可落地的配置建议，大家可以对号入座。
风险特征：风险承受能力高，能接受 20% 以上的净值回撤，投资周期 2-3 年，想要把握化工行业这一轮完整的周期上行行情，追求高收益。
配置建议：将你股票型基金总仓位的 30%-50% 配置给宏利高端装备股票 A 类基金（022327），剩余仓位可以配置新能源、半导体等成长赛道基金，或者沪深 300、中证 500 等宽基指数基金。
操作方式：可以一次性买入 60% 的底仓，剩余 40% 的仓位，在基金净值回调 5% 以上的时候分批加仓，坚定持有 2-3 年，直到化工行业周期见顶，再分批止盈。
风险特征：风险承受能力中等，能接受 10%-20% 的净值回撤，投资周期 1-2 年，想要获得化工行业复苏的稳健收益，同时严格控制回撤，不想承担太大的波动风险。
配置建议：将你总资产的 10%-20% 配置给宏利高端装备股票基金，剩余仓位配置债券型基金、固收 + 基金、宽基指数基金，构建稳健的投资组合。
操作方式：采用定期定投的方式，每月发工资后的第一个交易日定投，坚持 1-2 年，当申万化工指数估值达到历史 70% 分位的时候，分批止盈，落袋为安。
风险特征：风险承受能力低，能接受 10% 以内的净值回撤，投资周期 6 个月 - 1 年，想要把握化工行业的阶段性行情，不想承担长期的周期波动风险。
配置建议：将你总资产的 5%-10% 配置给宏利高端装备股票 C 类基金（022328），C 类基金短期持有费率更低，适合 6 个月 - 1 年的短期投资。
操作方式：采用分批买入的方式，分 3-4 次买入，设置 15%-20% 的止盈线，达到止盈线就分批卖出；同时设置 8% 的止损线，跌破止损线就果断止损离场，严格控制风险。
很多投资者问我：化工基金适合定投，还是适合一次性买入？我的答案是：没有绝对的好坏，只有适合不适合，关键看你的投资周期、风险承受能力、对周期的判断能力。
一次性买入的核心优势，是在周期底部布局，能最大化地享受行业上行的收益，不会因为定投而抬高持仓成本。但它对投资者的要求极高，只适合以下场景：
你能准确判断行业处于周期底部，估值处于历史低位，未来 1-2 年行业将进入上行周期；
你的投资周期在 2 年以上，能承受短期的净值回撤，不会因为短期的波动而恐慌割肉；
你有一笔长期闲置的资金，不需要短期使用。
比如 2025 年三季度，化工行业处于周期底部，估值处于历史 10% 分位以下，这个时候一次性买入宏利高端装备基金，持有到 2026 年 4 月，能获得 70% 以上的收益，远超过定投的收益。
定投的核心优势，是通过分批买入，摊薄持仓成本，平滑周期波动，降低择时难度，非常适合普通投资者。它适用于以下场景：
你无法准确判断行业的周期位置，不知道现在是底部还是半山腰，不想承担一次性买入的择时风险；
你的风险承受能力较低，无法接受一次性买入带来的大幅净值回撤；
你没有一笔长期闲置的资金，而是每月有固定的工资收入，想要强制储蓄，长期投资。
对于 90% 的普通投资者来说，定投化工基金，是比一次性买入更稳妥、更适合的方式。尤其是对于宏利高端装备这样的高纯度化工主题基金，定投能有效平滑化工行业的周期波动，降低择时难度，大幅提高你的投资胜率。
定投频率：优先选择每月定投，发工资后的第一个交易日定投，操作简单，容易坚持，长期下来，收益和每周定投相差不大，不用浪费太多精力。
定投金额：每月固定拿出你工资收入的 10%-20% 进行定投，不要影响正常的生活开支，也不要因为短期的市场涨跌，随意改变定投金额。
智能定投优化：可以采用估值定投的方式，进一步提高收益：当申万化工指数估值处于历史 30% 分位以下的时候，加倍定投；处于历史 30%-70% 分位的时候，正常定投；处于历史 70% 分位以上的时候，停止定投，分批止盈。
我见过太多投资者，买基金赚了钱不卖，最后又全部亏了回去，甚至亏了本金；也见过很多投资者，亏了钱死扛，越套越深，最终亏损超过 50%。这些悲剧的根源，就是没有严格的止盈和止损纪律。
对于化工基金这样的周期主题基金，止盈和止损尤为重要。因为周期行业的波动极其剧烈，一旦周期反转，下跌的幅度和速度都非常快，没有严格的纪律，你很容易把赚的钱全部亏回去，甚至深度套牢。
我给大家总结了三个适合化工基金的止盈策略，从简单到专业，大家可以根据自己的能力选择。
目标收益率止盈法：最简单、最容易执行的方法在买入基金的时候，就提前设置好目标收益率，达到目标就分批卖出，落袋为安。
进取型投资者：设置 50%-100% 的目标收益率，达到目标就卖出 50% 的仓位，剩余仓位继续持有，直到周期见顶再清仓；
稳健型投资者：设置 20%-30% 的目标收益率，达到目标就分批卖出，落袋为安；
保守型投资者：设置 15%-20% 的目标收益率，达到目标就全部卖出，不恋战。
这个方法的优势是简单、容易执行，能帮你克服贪婪，稳稳地赚到钱，不会因为短期的波动而把收益吐回去。
估值止盈法：最贴合周期行业的专业方法周期行业的估值，有着极强的周期性，在周期底部，估值极低，在周期顶部，估值极高。通过估值分位来止盈，能让你尽可能吃到完整的上行行情，同时避免在顶部接盘。具体操作：跟踪申万基础化工指数的 PE、PB 估值分位，当估值分位达到历史 70% 以上的时候，说明行业已经处于周期顶部，开始分批止盈，卖出 50% 的仓位；当估值分位达到历史 90% 以上的时候，清仓卖出，全部落袋为安。
周期拐点止盈法：最精准的方法当行业出现明确的周期见顶信号时，不管你的收益率有没有达到目标，都应该分批卖出，规避周期下行的风险。核心的周期见顶信号包括：PPI 同比见顶回落，核心化工品价格持续下跌，行业库存持续积压，开工率持续下滑，企业资本开支大幅增长，行业热度极高，媒体疯狂鼓吹，散户疯狂进场。
这个方法需要你对行业周期有一定的研究能力，适合有一定投资经验的投资者，能帮你精准逃顶，最大化地保住收益。
很多投资者有一个错误的认知：基金不需要止损，只要长期持有，总能涨回来。但对于化工这样的强周期主题基金，这个认知是致命的。如果行业周期彻底反转，进入长期下行周期，你不止损的话，会越套越深，甚至亏损超过 50%，可能需要 5-10 年才能回本。
我给大家两个简单、有效的止损策略，普通投资者也能轻松执行：
基本面止损法如果化工行业的基本面发生了根本性的变化，比如下游需求持续大幅下滑，产能大幅扩张，供需格局彻底恶化，进入长期的下行周期，这个时候，不管你亏损了多少，都应该果断止损离场，不要死扛，不要抱有侥幸心理。
最大回撤止损法提前设置好最大回撤止损线，一旦基金的亏损幅度达到止损线，就果断止损离场，避免亏损进一步扩大。
稳健型投资者：设置 15% 的止损线，亏损达到 15%，果断止损；
保守型投资者：设置 8% 的止损线，亏损达到 8%，果断止损。
这里要特别提醒大家：止损线一旦设置，就必须严格执行，不能因为舍不得、觉得会反弹，就随意改变止损线。投资的核心是纪律，没有纪律，你永远赚不到钱。
作为一名在周期赛道摸爬滚打了十几年的玩家，我见过 90% 的投资者在化工基金上亏钱，不是因为行业不好，也不是因为基金不好，而是因为踩了这些致命的误区。这里我给大家总结出来，一定要避开，否则你大概率赚不到钱。
这是最常见、最致命的误区。很多投资者看到化工板块涨了，媒体都在吹，身边的人都赚钱了，就觉得化工行业迎来了黄金时代，疯狂进场追高，结果买在了周期顶部；然后板块下跌，亏了 20%-30%，就恐慌割肉，正好割在了周期底部，完美做反了节奏。
记住，周期投资的核心，是逆向投资：别人贪婪我恐惧，别人恐惧我贪婪。在市场无人问津、所有人都悲观的时候布局，在市场热度极高、所有人都疯狂的时候卖出，这才是周期投资的正确姿势。
很多人选化工基金，只看近一周、近一个月的业绩，哪个涨得多买哪个，结果买了之后就跌了。很多短期涨得多的基金，都是押注了小市值的弹性股，没有长期业绩支撑，波动极大，很容易暴涨暴跌，一旦风口过去，就会大幅下跌。
选化工基金，一定要看三个核心：一是基金经理的长期业绩，有没有穿越牛熊的能力；二是基金经理的投资理念，是不是符合周期投资的逻辑；三是基金的持仓纯度，有没有风格漂移，能不能真正匹配化工行情。就像宏利高端装备基金，基金经理有 6 年的管理经验，长期年化回报 15% 以上，持仓纯度极高，业绩稳健，才是值得长期持有的。
很多投资者买化工基金，像炒股票一样，今天买，明天卖，频繁申赎，结果不仅没赚到钱，还付了大量的申购赎回费，亏了手续费。
基金是中长期投资的工具，尤其是化工主题基金，周期行情是按月、按年走的，不是按天走的。频繁申赎，只会让你错过行情，增加交易成本。记住，除非行业周期见顶，或者达到了你的止盈止损线，否则不要频繁操作。
很多投资者觉得，多买几只化工基金，能分散风险，结果买了 5、6 只化工基金，持仓的股票都差不多，涨的时候一起涨，跌的时候一起跌，根本没有分散风险，反而增加了管理难度。
对于化工主题基金，选 1-2 只优秀的、高纯度的、主动管理型基金就足够了，比如宏利高端装备基金，一只就能覆盖化工行业的核心投资机会，不需要买太多。
很多投资者买基金，从来不看申购赎回费，短期持有买了 A 类份额，长期持有买了 C 类份额，结果白白浪费了很多手续费。
这里给大家一个明确的标准，永远不会错：
投资周期小于 1 年：选 C 类份额，没有申购费，持有 7 天以上赎回费就很低，短期持有更划算；
投资周期大于 1 年：选 A 类份额，管理费更低，长期持有更划算。
比如，你想短期布局宏利高端装备基金，持有 6 个月 - 1 年，就选 C 类份额（022328）；想长期持有 2 年以上，就选 A 类份额（022327）。
很多人问我：这一轮化工周期行情结束之后，化工行业还有长期投资价值吗？我的答案是：有，而且是未来十年 A 股最具长期投资价值的赛道之一。
过去，化工行业的核心逻辑是周期波动，而未来，化工行业的核心逻辑将是高端化、全球化、绿色化的长期成长，周期属性将持续弱化，成长属性将不断增强，行业的天花板将被彻底打开。而宏利基金，凭借深厚的投研积淀、专业的投研团队和优秀的基金经理，将持续把握化工行业的长期投资机遇，为投资者创造长期的价值。
未来 5-10 年，化工行业将迎来五大核心趋势，这些趋势将彻底改变行业的格局，带来巨大的长期投资机遇。
未来 5 年，国内高端化工品的国产替代将进入全面加速期，尤其是半导体用电子化学品、光刻胶、高纯特种气体，航空航天用碳纤维、特种工程塑料，新能源用高端隔膜材料、电解液添加剂、POE 胶膜，生物医药用高端原料药、药用辅料等卡脖子领域，国内龙头企业将持续实现技术突破，全面替代进口产品，抢占全球市场份额。
这些高端领域，目前国内的自给率普遍不足 30%，未来 3-5 年有望提升至 60% 以上，市场规模将从千亿级别增长至万亿级别，成长空间巨大，是化工行业未来最核心的增长点。
在双碳目标的大背景下，化工行业的绿色化、低碳转型已经成为不可逆转的趋势。未来，生物基材料、可降解塑料、循环化工、绿氢化工等绿色化工领域，将迎来爆发式增长。
比如，生物基尼龙、生物基聚氨酯等生物基材料，可完全降解，碳排放仅为传统石油基材料的 1/3，未来将全面替代传统塑料，市场规模有望在未来 5 年增长 10 倍；可降解塑料 PLA、PBAT，随着限塑令的全面落地，需求将持续翻倍。国内企业在这些领域已经有了很强的技术储备，未来将成为全球绿色化工的龙头企业。
过去，全球化工行业的巨头都是欧美、日本的企业，比如巴斯夫、陶氏、杜邦、三菱化学。而未来，中国的化工龙头企业，比如万华化学、华鲁恒升、荣盛石化等，将凭借成本优势、技术优势、全产业链优势，加速全球化布局，在全球市场抢占更多的份额，成长为全球顶尖的化工巨头。
目前，中国化工企业的全球市场份额还不到 20%，未来 5-10 年，有望提升至 40% 以上，这个过程中，将诞生一批市值超万亿的全球化工巨头，带来巨大的长期投资回报。
未来，化工行业将全面向数字化、智能化转型，智能制造、工业互联网、大数据、AI 将广泛应用于化工生产的各个环节，大幅提升生产效率，降低生产成本，减少安全事故和环保排放。
头部化工企业，将凭借智能化的优势，进一步拉开和尾部企业的差距，行业集中度将持续提升，马太效应越来越明显。拥有智能化技术、数字化能力的龙头企业，将获得更强的盈利能力和更高的估值溢价。
未来，化工行业将和新能源、半导体、AI、人形机器人、生物医药等新兴产业深度融合，催生更多的新赛道、新产品、新需求。比如，AI 算力爆发带动的液冷材料、导热材料，人形机器人产业化带动的轻量化碳纤维、特种工程塑料，储能行业爆发带动的储能材料、氢能材料，这些新的需求，将给化工行业带来源源不断的成长动力，彻底打破传统周期的天花板。
面对化工行业的未来新趋势，宏利基金有着显著的布局优势，能持续把握行业的长期机会，为投资者带来持续的超额收益。
第一，前瞻的投研布局，提前深耕新兴赛道。宏利基金的化工投研团队，不仅覆盖了传统的化工赛道，还提前布局了高端新材料、电子化学品、生物基材料、新能源材料等新兴赛道，对这些赛道的技术路线、产业格局、企业竞争力有着深入的研究，能提前挖掘出未来的龙头企业，在行业爆发前就提前布局，获得超额收益。
第二，基金经理的长期主义视角，不追逐短期热点。孟杰的投资理念，是长期深度研究，挖掘企业的长期核心竞争力，而不是追逐短期的市场热点。面对化工行业的新趋势，他不会去炒概念、炒题材，而是会深入研究企业的技术壁垒、成本优势、长期成长空间，精选真正能兑现业绩的优质企业，长期持有，分享企业的成长红利。
第三，全球化的投研视野，把握全球产业格局变化。依托外方股东宏利金融集团的全球资管资源，宏利基金有着全球化的投研视野，能及时把握全球化工产业的格局变化，比如欧洲日韩产能退出、全球供应链重构、全球化工技术发展趋势等，这些信息优势，能帮助投研团队更精准地判断行业的长期趋势，提前布局。
第四，完善的风控体系，有效控制新兴赛道的投资风险。化工新兴赛道虽然成长空间大，但技术路线迭代快，投资风险高，很多企业只是炒概念，没有真正的技术和业绩。宏利基金有着完善的风控体系，通过深度的基本面研究，严格筛选企业，规避没有核心竞争力的题材股，只聚焦有技术壁垒、能兑现业绩的优质企业，有效控制了投资风险，给投资者带来更稳健的长期收益。
投资的本质，是认知的变现，你永远赚不到超出你认知范围的钱。对于化工行业，很多人的认知还停留在 “周期垃圾”、“夕阳产业” 的刻板印象里，而真正有认知的投资者，已经在周期底部布局，享受行业反转的红利了。
从长期来看，化工行业作为国民经济的工业之母，是高端制造的核心基础，只要中国的高端制造业还在发展，化工行业就有持续的成长空间。过去 20 年，申万基础化工指数累计上涨超 10 倍，诞生了一批百倍大牛股；未来 10 年，随着中国化工企业的高端化、全球化发展，行业的成长空间将更加巨大，还会诞生更多的长期大牛股。
而对于普通投资者来说，想要把握化工行业的长期投资机会，最好的方式，就是选择一只优秀的主动管理型化工主题基金，长期持有。而宏利基金孟杰管理的宏利高端装备股票基金，就是这样的优秀产品：它有着极致的持仓纯度，能让你真正把握化工行情；它有着优秀的基金经理，能帮你精准判断周期、精选个股、控制风险；它有着深厚的投研底蕴，能持续把握行业的长期机遇，为你创造超额收益。
作为一名在资本市场摸爬滚打了十几年的资深玩家，我始终认为：投资不是赌博，不是一夜暴富的游戏，而是基于深度研究的理性决策，是对行业长期趋势的把握，是对人性的克制。很多人在资本市场亏了钱，不是因为他们不够聪明，而是因为他们太急于赚快钱，太容易被市场情绪影响，没有坚守长期主义。
化工行业的投资，更是如此。它不需要你每天盯盘，不需要你有多么高深的专业知识，只需要你打破刻板印象，认清行业的底层逻辑，选择一只优秀的基金，坚守长期主义，忽略短期的波动，就能在时间的复利下，获得丰厚的回报。
最后，送给所有投资者一句话：投资的真谛，是在别人恐惧的时候贪婪，在别人贪婪的时候恐惧，坚守长期主义，做时间的朋友，才能在资本市场行稳致远。而宏利基金的宏利高端装备股票基金，将是你掘金化工赛道、做时间朋友的绝佳选择。
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