情绪降温?四大原因拆解近期市场逻辑

上周以来，动力煤现货市场观望情绪升温，交投活跃度下降，价格止涨后持续走稳。截至5月18日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品分别收于834、747、653元/吨左右，均环比持平。

促使市场看涨情绪降温的原因主要有以下几个方面：

一是进口煤价格出现松动。5月15日发布的中国进口动力煤采购价格指数显示，上周进口动力煤价格出现松动，尤以低卡资源较为明显，3800K华南到岸价格下跌13元/吨，至592元/吨。进口煤价格的下跌导致其性价比优势有所扩大，对内贸煤价格上涨的阻力也随之加大。

二是贸易商出货意愿提升。大秦线检修结束后，环渤海主要港口库存在持续上升。CCTD数据显示，目前秦皇岛港库存已升至610万吨，伴随着库存的持续积累，部分港口的疏港压力在上升。另外，由于前期价格上涨较快，部分贸易商获利颇丰，因此随着价格的持续上涨，主动出货的意愿也在不断提升。

三是下游对现货的接受度偏低。近期沿海电煤日耗表现同比偏好，但整体上仍处于淡季水平，另外有长协煤稳定补充，因此对现货煤采购缺乏紧迫性，特别是对高价资源的抵触心态较为明显。另外，随着火电企业经营压力上升，对高价现货资源的接受能力也在下降。

四是国内供应提升预期升温。供给收紧是支撑今年以来动力煤价格持续上涨的重要原因，1-4月份全国原煤产量全国原煤产量15.8亿吨，同比下降0.1%。而随着夏季用煤高峰期临近，保供再次成为市场关注的焦点，近期陕蒙主产区煤炭管理部门均召开稳定煤炭供给的相关会议，导致市场对后期煤炭供给改善的预期升温。

综合来看，在上述诸多因素影响下，近期动力煤市场上行受阻，进入僵持阶段。但需要注意的是，目前中下游环节库存仍处于同比偏低的水平，叠加油气价格居高不下，因此价格下跌亦有较强支撑，随着后期气温升高、需求如期释放，则市场情绪有望再度改善。