下周港口煤价会下跌吗?

本周，环渤海港口动力煤市场温和上行。沿海地区用户采购市场煤积极性一般，对高价接受度有限。受产地煤价快速上行带动集港成本上升支撑，港口贸易商存挺价情绪，煤价指数继续小幅上调，但涨幅明显收窄。下周，受迎峰度夏预期与产地成本支撑，煤价不会出现大跌行情，大概率维持高位震荡后小幅回落走势。

入夏前，动力煤市场延续“淡季不淡”的强势格局，五月煤价走势，出现“上旬快涨、中旬稳一下、下旬再涨”的走势，标志着市场在“国际市场紧俏、国内安监趋严、旺季需求拉动”等三重驱动下，看涨情绪持续发酵，价格上行趋势得到进一步巩固。此次涨势的核心驱动力，源于“印尼出口管控政策”这一重大外部变量引发的全球供应收缩预期。印尼宣布，自六月份起，所有煤炭出口必须通过政府指定的国有企业统一管理。作为全球最大的动力煤出口国，印尼此举旨在加强对自然资源的管控，预计将导致其出口流程复杂化、成本上移，并可能进一步压缩出口量。考虑到我国是印尼煤最大进口国，此政策直接加剧了市场对未来进口煤补充能力减弱的担忧，迫使沿海电厂采购重心加速向内贸市场转移，从而强化了国内优质市场煤的结构性紧张预期。从目前环渤海港口下锚船数量来看，一直居高不下，也显示了沿海电厂采购国内煤炭更加坚决，及“迎峰度夏”之前的囤货备煤。

国内突发性安全事件进一步加剧了供应端的紧张情绪，山西矿难事故，触发了全国范围内的煤矿安全严查，大量有安全隐患的矿井停产整顿，供给端面临阶段性收缩压力。尽管此次事件主要影响炼焦煤供应，但其煤炭行业引发的安监高压氛围，对整个行业的产能释放形成了心理制约，为市场情绪提供了额外支撑。全国煤矿安监力度明显加大，不少煤矿停产自查，仍有部分煤矿未复产。在产煤矿生产活动则较为谨慎，产量较前期有所回落。此外，本月是安全生产月，煤矿安监力度本就较大，且6月1日起进入汛期，随着降雨的增多，煤矿生产面临的安全风险增加。综上所述，预计本月产地煤矿安监将保持高压态势，民营矿生产将更为谨慎，煤炭供应同比或难有增量。多因素共同影响下，市场供应阶段性趋紧，但在安全检查力度大幅提升的背景下，叠加华东、华南地区闷热天气的提前上线，电厂日耗明显攀升;而库存水平则处于相对低位，因而部分终端用户需求增多。由于调出较好，环渤海港口库存垒库速度不快，下游沿海电厂日耗表现较好，尤其是华东、华南地区，沿海八省电厂日耗一度拉高至200万吨以上，日耗增长较高，达到两位数的同比增长。而目前进口煤缺量支撑尤在，且价格强势，不过从发运数据看，进口煤已表现出一定增量。终端库存已在逐步累库，但处于季节性偏低水平。整体来看，“迎峰度夏”前的补库季行情支撑尤在，但供需紧张状态也在改善。

终端电厂日耗稳定偏好，但补库节奏明显放缓，环渤海港口下锚船略有减少。与此同时，三峡出库量继续下降，水位已低于去年同期，水电出力虽有下降但仍处于相对高位;全国气温同比偏高，但高温未全面上线，且30摄氏度以上高温持续太短，高温缓解与水电替代使日耗增长动能不足，沿海八省电厂日耗拉高至210万吨之后，再次回落至203万吨，处于急涨急跌走势。经过前期集中采购，库存相对安全，存煤可用天数虽下降但仍在安全范围内。高煤价压制采购积极性，电厂优先执行长协，市场煤采购低迷。魏桥电厂及大集团分别下调采购价格和产地外购价，为本轮涨价周期中首次下调信号。

下周，我国长三角地区进入“梅雨季节”，气温较本周气温下降3-5摄氏度，且将出现持续降雨，促使民用电负荷回落，水电出力增加。此外，受降雨影响，对当地非电行业生产也将带来一定影响，预计煤炭需求将有所下降，港口煤价滞涨趋稳的可能性较大。后续，随着“迎峰度夏”窗口期的到来，全国高温天气范围逐步扩大，用电负荷将进入季节性攀升阶段，电厂日耗有望再次走高，刚性补库需求或将集中释放。六月下旬，煤炭市场将迎来新一波行情。

动力煤市场已进入由“强预期”主导的上涨周期。印尼出口管控与国内安监升级共同构成了供应侧的“双重约束”，而厄尔尼诺带来的高温预期则为需求侧注入了“强心剂”。然而，市场也需警惕高位风险，当前价格已处于年内高位，若后续产地安监影响减弱、供应恢复、环渤海港口继续垒库，那么，终端对高价煤的接受度将再次出现下降，导致采购节奏放缓，市场可能面临强势回调压力。下周，需警惕在北方高温、煤炭进入自燃期后，港口低成本货盘的止盈出货情况。总体而言，在“迎峰度夏”高峰到来前，动力煤价格将维持“涨十跌一”偏强运行态势，市场煤价格有望向880元/吨乃至更高位置试探。