“淘汰落后”影响几何

对市场隐含利好 减少不必要的竞争

工信部在其网站发布了淘汰落后产能的行业及企业名单，部分上市公司在列，一些股票分析家认为是利空，本人认为这种观点纯粹是无稽之谈。

首先，淘汰落后产能是国家运用行政手段为垄断企业或者说大型企业消灭竞争对手，部分消除恶性竞争，产品价格更加有保障；第二，由于大量消灭高能耗企业，导致能源需求相对减少，可能导致企业原材料成本降低，对业绩又是一个利好；第三，减少高能耗企业，企业减少了恶性竞争，企业管理及市场开发的损耗无形中要降下来；第四，即使上市公司中涉及关闭落后产能，但上市公司中传统产业基本是清一色的国有控股的大型企业，落后产能比重很小，根本无关影响。

可以腾出利润空间 工信部对于落后产能的压缩，对于上市公司有一定利好，因为相关上市公司一般在同行业中规模较大，如果这些行业淘汰一些企业，这些行业的总体产能得到抑制，这样上市公司的压力将会减少，有利于上市公司业绩的增加。淘汰落后产能从近期看对于股市影响不大，但是从远期看可以加强上市公司的实力，为股市长期看好打下一个基础。总之我对于股市长期看好，因为通过经济的调整将会压缩中国的产能，而这对于能够留下的企业，业绩增加将是很好的预期。

板块效应明显

节能减排 新能源受益 落后产能生产过剩，造成巨大的浪费，同时其物耗能耗高、环境污染十分严重，且安全无保障，是经济发展方式粗放的一个重要表现，对资源也是掠夺性破坏性地开采，是导致中国发展质量和效益不高、竞争力不强的重要因素之一。只有加快淘汰落后产能，才能改变高投入、高消耗、高污染、低产出的粗放型发展方式，才能为先进产能腾出市场容量，缓解产能过剩矛盾。中国需要的是低碳经济，是可持续的发展，这就必须促进节能减排行业新兴能源产业及企业的发展。其中节能减排不仅仅局限于‘两高一低’行业，作为一种概念，“节能减排”、“低碳”已经融入到产品的开发与宣传上，加之政策的大力扶持，因此节能产品市场潜力很大。在中央不断加大节能减排力度的大背景下，循环经济、建筑与照明节能、余热利用、新型空调、清洁煤技术、“三废”综合利用等领域存在大量投资机会。相关的上市公司也将迎来难得的大发展机遇，值得深度挖掘。

钢铁板块短期影响有限 我国钢铁行业就整体而言，虽然已经做大，在实际上却仍然很弱。一方面在于国内钢企规模普遍有限，二则在于管理、技术等各个方面与国际大型钢铁集团仍有很大的差距。资料显示，早在2007年，国内钢企数量已经达到1400家左右，而排在前四名的四大钢企，其市场占有率也仅为20%，即便前十名市场占有率也仅仅为36.8%。规模偏小，在技术、管理水平上与国际大型钢铁集团的差距就更大。在这种情况下，淘汰落后钢铁产能可压制进口铁矿石需求，可谓利国利民。

此次调控的标的，更多的集中于落后产能集中的中小钢厂，涉及淘汰的上市公司主要是凌钢和柳钢，而且对其经营情况影响并不大。对各钢铁公司的影响主要将集中在由于产能的调控改变的供需关系。淘汰落后产能是长期而艰苦的过程，因此短期看上去影响将较为有限。对于脆弱的钢铁行业来说，最差的时候可能已经过去，不过在经历了前期的较好表现后，继续跑出超额收益的概率正在逐步减小。

周期性行业有投资机会 我们看到：这则通告中的淘汰落后产能绝大部分为周期性行业，且公告明确表示淘汰落后产能的目的就是进行产业升级。斩庄以为：强周期性行业的两大投资主题之一产业升级正在渐行渐近。目前沪深市场的强周期性行业公司在各自领域大部分均属于相对的强者，从公布的名单看，涉及到上市公司的产能淘汰极为有限。也就是说：淘汰落后产能实际上为强周期性行业上市公司扩大市场份额、抢占行业制高点，进行整合提供了极好的政策依据。斩庄以为：沪深股市中的相关周期性行业的上市公司将会长期受益于此政策，这种长期受益带来市场的博弈机会主要体现在两个层面：一个层面是强周期性行业上市公司自身通过此政策扩大市场占有率，实现盈利高速增长带来的估值提升，另外一个层面是由于产业升级带来的重组并购行为的高频出现，我们知道资本市场重组是永恒的主题，并且大牛股多出自重组股。投资者可顺延这两个角度去遴选相关行业的上市公司进行跟踪。

负面不可小觑

走过场令人担忧 淘汰消息一出，股市应声大跌，其负面效应不可小觑。政府出面淘汰落后产能有负面效应：第一，淘汰的效果不佳，容易走过场。第二，政府出面淘汰落后产能，容易自揽包袱，加大政府负担。市场淘汰过剩产能，企业自认损失。如果政府出面强令淘汰，被淘汰的企业设备怎么处置，工人怎么安置，债权债务怎么处理，会产生一系列的重大问题，需要财政拿补贴给予解决。第三，工信委出面强行淘汰落后产能，会影响一些地方经济的发展和稳定。

市场自然淘汰更合理 企业淘汰是有自己的经济规律的，在相互竞争下，优胜劣汰，亏损者自然淘汰出局，这是正理。我说的正常盈利不是财务上的概念，主要是法律上的，企业遵守环保、税收、劳资、质量等方面的法规。如果它破坏环境，克扣工资，偷税漏税，以次充好，却没有有效管理，导致违法收益很高，弥补了落后产能的亏损还有很好的净利润，谁会去淘汰落后改建先进？大家没有动力啊。企业都平等竞争了，落后产能如果因为成本高，亏损，自然会关闭，哪用政府三令五申。

“资产重组”没起作用 经济上的“结构调整”、“资产重组”本来目的应该是淘汰掉“落后产能”的企业，可是，搞了多少年了还是以什么“资本为纽带”，这种没有“灵魂”的经济改革用大鱼吃小鱼的办法，使得“重组资产”以后仍旧还是一些“产能落后”的企业。