库存降了，日耗升了，但煤价还是涨不动

今日动力煤市场继续僵持。

先看需求端。 沿海六大电厂日耗93.4万吨，较前日再增0.63万吨，创2022年以来同期新高。7月下旬以来，六大电日耗均值已攀升至91万吨以上，同比去年同期增长近2%。三伏高温叠加水电出力回落，火电兜底压力不减，日耗仍有上行空间。库存方面，六大电库存1447.3万吨，日环比下降1.5万吨，可用天数缩至15.4天——去库通道已经打开。

但价格就是涨不动。 北方港口CCI 5500指数连续多日定格在827元/吨，港口平仓价825元，纹丝不动。环渤海八港库存2739万吨，日环比反而增加7万吨。原因很清楚：下游库存绝对水平仍处高位，电厂长协覆盖率高，现货采购意愿极弱。贸易商捂货挺价，但买方根本不接——典型的"有价无市"。

供给端出现结构性收紧信号。 临近月末，部分煤矿完成产销任务后停产检修，叠加安全监管持续高压，产地有效货源减少。山西57处煤矿仍在停产状态，朔州有煤矿新增停产检修3-4天。坑口方面涨跌互现，鄂尔多斯部分煤矿沫煤涨5元至645元/吨，榆林个别矿涨5-10元，但也有煤矿因拉运车辆减少而小幅回调。整体来看，安监+月末检修带来的供给收缩，为坑口煤价提供了底部支撑，但尚不足以推动价格向上突破。

进口煤方面，买卖双方继续拉锯。 印尼Q3800 FOB报价64-65美元/吨，实际成交围绕63.5美元/吨窄幅震荡。国际海运费维持高位，进口贸易商成本压力较大，难以持续让利。华南电厂Q3800最低投标价徘徊在555-560元/吨区间，短期进口煤缺乏单边驱动。

目前核心矛盾：高日耗 vs 高库存。 日耗创新高是事实，但电厂库存基数太大，短期内难以出现大规模集中补库。加上台风扰动华南降雨、新能源发电出力增强等因素，需求增量被部分对冲。坑口供给偏紧提供了底部支撑，但港口高库存和下游观望心态压制了上行空间。

后市研判： 8月进入三伏旺季核心时段，若高温持续且水电出力继续回落，日耗有望进一步攀升，库存去化加速后采购意愿或边际改善。但煤价向上突破需要两个条件同时满足：一是港口库存实质性下降(而非继续累积)，二是下游出现集中补库信号。在此之前，市场大概率延续"坑口稳、港口僵、进口弱"的窄幅震荡格局。