整个光伏产业链，只有他们在挣钱......

有人说光伏很快会“回暖”，但看看上半年业绩，依然一片哀嚎。

过去的2024和2025两年，我们光伏企业累计亏掉了1500多亿，现在的上半年，我们还要亏掉几百亿。

看下表我们的统计，一目了然，一体化龙头、硅料、硅片、电池、组件，绝大多数核心制造环节都亏得一塌糊涂。

2026年上半年，实现业绩增长的企业屈指可数;做到业绩“反转”的也屈指可数。

当然，也有产业链部分环节，不少企业“逆势上扬”，赚得盆满钵满。

有好日子，也就有坏日子，曾经赚得盆满钵满的一些环节，这两年连续亏损。我们看到，一体化龙头们在上半年(包括一季度)整体依然巨亏，晶澳、隆基、天合、通威、晶科、TCL中环等企业继续承受亏损压力，几家龙头上半年的亏损估计会奔向200亿。

当让一体化龙头中，阿特斯算是个“异类”，瞿晓铧掌舵的这家企业，一季度盈利5.19亿元。其发力储能与高溢价市场，放弃了组件环节的规模出货，上半年跌出了组件出货TOP10。

组件环节，几乎“全军覆没”，唯一“异类”，是横店东磁，其盈利9.48亿元，虽然同比有所下滑，但在时下的产业磨底下，已是无出其右了。

硅料环节依然巨亏，新特能源和大全能源都继续亏损!

硅片环节也是“惨不忍睹”，弘源绿能、京运通、双良节能全部巨亏，且亏损面都还在大幅扩张。

此外，光伏玻璃环节也是哀嚎一片，几乎亏得一塌糊涂，我们统计的10家企业，只有信义光能一家实现微利，其它全部亏损，而且亏损持续扩大。

当然，也有“好生意”，从上图一目了然，逆变器企业都挣到了钱，阳光电源、锦浪科技、德业股份、固德威、科士达等，都实现了不错的盈利，上半年，德业股份盈利还实现大幅增长。

另一环节的好生意，源于“卖铲人”，捷佳伟创、大族激光、晶盛机电、奥特维等都赚到了钱，但值得注意的是，大家的盈利都在同比收窄。当然，近三年里，“逆市上扬”的设备厂商，可能其充沛的订单量及特殊的结算方式，保障其于行业产能严重失衡的强烈冲击下，暂将负面影响滞后表现。

此外，光伏边框等辅材行业，在长期的发展过程中并未经历过价格的‘大起大落’，均系在‘降本增效’的发展趋势下赚取相对合理的产业利润，辅材产业链盈利能力相对较为平稳、合理。

值得注意的是，胶膜、金刚线等环节，福斯特、美畅股份等企业都赚得盆满钵满，且盈利同比增长。

如上表，整体来看，光伏的反内卷远未结束;企业业绩的“反轉”仍需时日。

是的，没有一个春天不曾到来，但我们这次还要越过一个最寒冷的冬天。