7月产量创近5年新低!动煤涨势延续

6-7月全国原煤产量出现超预期大幅回落，晋陕蒙新四大核心产煤省份均出现环比收缩，7月原煤产量创下2021年9月以来月度产量最低水平。5月下旬安全事故发生后，7月产量降速较6月进一步扩大，事故带来的负面影响仍在加剧，减产的累积效应持续发酵，减量影响正逐步向全产业链传导。

后期动力煤市场大概率呈现“供需双弱” 格局，但供给端的刚性收缩，将成为左右市场行情的核心变量。供给收缩的效应已经传导至价格端，其中冶金煤表现尤为突出，动力煤价格也具备向上驱动。

煤矿复产并不直接等同于产量快速恢复。国家及地方密集落地的安全生产监管政策持续压制主产区产能释放节奏;强化“五量” 数据贯通监测，对表外产量形成显著约束。与此同时，全国税务系统集中整治煤炭领域 “开票经济”，煤炭运销环节进一步规范;叠加主产区汛期降雨，干扰露天矿生产以及煤炭外运。多重因素交织之下，全国原煤产量或将在较长时期维持同比回落态势，而环比6-7月的提升空间仍然存在较大不确定性。

当前旺季用煤需求整体偏平淡，但供应端收缩幅度远超需求走弱幅度，市场库存去化特征显著。据CCTD监测，进入传统旺季，沿海、及内陆省份动力煤终端库存持续下行，显著低于2025年同期水平，为后续补库采购打下基础。

北港动力煤库存也持续下行，市场煤库存呈现“易降难升” 特征。港口库存结构发生变化，长协锁定资源占比提升，可流通现货煤源不断收缩，现货货源流动性减弱，放大现货市场价格弹性。

多重短期需求也将集中释放：年度长协合同减量催生的转移需求、现货合同履约受阻带来的衍生采购、高温天气拉动电煤消耗、8月底前后空单补货需求，均会对现货市场形成阶段性支撑。

外部补充同样存在制约：国际煤炭市场竞争加剧，印尼出口受产量配额、国内保供义务、出口管控、内河水位、矿权到期、超产纠偏等多重因素扰动，进口煤增量空间有限。进口补充力度不及往年，会进一步放大国内原煤减产带来的市场冲击。

综合来看，产地供给刚性收缩、下游终端库存低位、港口现货资源收紧、进口增量受限等多重逻辑共振，主产地煤价底部支撑牢固，涨价动力从产地向北港及终端传导，沿海现货动力煤价格有望延续升势。(根据8月26日“CCTD煤市聊聊吧”发言整理)