成本回落需求萎缩 焦炭价格随之转弱

成本回落需求萎缩 焦炭价格随之转弱

近日焦炭市场处于“现货僵持、期货领跌”的转折点，在焦价连续上涨五轮累计上涨500元/吨后，市场情绪转为谨慎。焦价连续上涨后，焦企利润回升，生产积极性较高，产量回升，供应端边际宽松预期回升。需求端钢厂盈利转弱，部分亏损增加，钢厂日均铁水产量窄幅下跌，钢厂实际需求转弱，考虑节前客观补库需求，钢厂采购价维稳。临近月末，随着钢厂深度亏损，钢厂焦化博弈中钢厂话语权走强，月底市场提降预期反而升温，具体执行仍需关注焦煤的让利空间及钢厂库存回升情况。

成本端焦煤价格仍存下降风险

9月18日，国家发改委、国家能源局、国家矿山安监局联合印发通知，要求“在确保安全的前提下，全力做好煤炭稳产保供“，明确“适时释放煤炭产能储备“。随着国内保供力度加大，后期供给端改善预期升温，终端观望情绪明显，且先线上竞拍流拍率回升，竞拍价格回落，炼焦煤个别煤种出现回落。

进口蒙煤方面，进口蒙煤市场延续偏弱走势。受制于通关车数持续受限，口岸实际可售资源明显偏紧;叠加竞拍市场交投冷清，买盘观望情绪浓厚，进一步压制了口岸现货的挺价信心。现甘其毛都口岸蒙5#精煤报1948元/吨。

整体来看，政策端预期已迎来关键转折，保供信号持续释放，对现货市场情绪形成显著压制，焦煤供应偏紧的逻辑正从现实紧缺转向政策博弈。焦煤高位价格或将有所回落。

焦炭供应边际修复钢厂需求或将萎缩

焦企生产成本居高不下，焦企亏损减产，产量萎缩;下游采购补库，焦企库存持续回落，供应逐步萎缩。当前多数焦企仍处于亏损状态，复产动力不足，焦炭供应紧张格局难有改善。

随着焦价连续上涨，涨幅较为可观，焦企利润得到实质性修复。据调研显示，目前全国平均吨焦盈利已回升至55元/吨，山西、河北等地部分焦企实现百元以上的盈利。大部分焦化厂生产积极性提升，独立焦企产能利用率回升至67%，较之前开工上涨3%。目前受制于焦煤供应相对紧张和安监高压，焦企开工率仍处于偏低水平，供应增量相对有限，多是边际修复而非趋势性增长。

需求端是当前市场走势的主要矛盾。目前重点钢厂日均铁水产量维持在237.63万吨的高位，对焦炭形成刚性消耗，对焦炭需求仍是一定支撑;同时钢厂盈利处于年内低谷，超过九成钢厂处于亏损状态。“金九”旺季预期落空，钢厂对高价原燃料的抵触情绪强烈，目前临近双节，钢厂仍有一定被动补库需求，实际采购策略局限于刚性消耗。月末市场传言焦炭首轮提降或已提上日程，焦价即将转入弱势下跌通道。

综合来看，焦炭成本炼焦煤价格在供应逐步释放影响下或将出现松动;钢厂亏损增加及高炉检修减产增加焦炭需求转弱，同时钢材价格弱势波动，钢厂高成本压力增加，或降本为主，对焦炭降价预期增强。叠加焦化厂利润修复开工回升，供应边际释放，焦炭供需格局或将改变，焦价或进入下跌周期。考虑节前钢厂补库需求，价格持稳为主。随着焦炭供增需减，焦煤价格下跌让利，焦价将转向降价趋势。