碳酸锂13万关口跌势放缓，价格压力开始向正极传导

9月第三周，电池级碳酸锂均价报134380元/吨，单周跌3.04%。相比前两周从16万高点快速跳水的节奏，本周跌势明显缓和下来。上游锂矿和锂盐的跌幅还在，但已经不是前两周那种单边急坠的状态。

上游跌势放缓的同时，价格压力开始顺着产业链往下走。正极材料成了这轮下跌的重灾区——磷酸铁锂单周跌8.91%，跌幅远超上游锂料，锂价下跌向下游传导的信号已经非常明确。

上游跌势放缓：锂矿仍在赶底，碳酸锂单周跌幅收窄至3%

碳酸锂本周报134380元/吨，周跌3.04%。对比前两周从16万高点急跌下来的节奏，这个跌幅已经算是收敛了——前两周几乎是每周以两位数的速度往下掉，到本周终于放缓到3%出头。氢氧化锂报124697元/吨，周跌2.63%，跌幅比碳酸锂还小一点。

但矿端还没缓过来。锂云母精矿报2580元/吨，周跌6.69%;进口锂辉石精矿CIF报1920美元/吨，周跌6.11%。矿端跌幅仍然在6%以上，说明矿价的调整滞后于锂盐——碳酸锂已经跌了一段时间，矿价才刚开始加速赶底。从8月高点算起，锂云母从3460跌到2580，累计跌了超过25%;碳酸锂从160007跌到134380，累计回落约16%。

上游跌势放缓，不代表跌完了，更像是急跌之后的短暂喘息。前期从16万快速跳水的过程中，市场情绪释放得比较充分，多空双方暂时在13万附近形成了一个弱平衡。这个位置能不能撑住，还需要看下游的接受度。

锂价下跌向下游传导，正极成重灾区：磷酸铁锂周跌近9%

上游碳酸锂跌势放缓，但价格压力并没有停在原地，而是顺着产业链直接压到了正极材料端。本周正极材料的跌幅，是整个锂电产业链里最大的。

磷酸铁锂均价报54080元/吨，单周暴跌8.91%——这个跌幅是碳酸锂(-3.04%)的将近三倍。三元材料同样没扛住：5系报162950元/吨，周跌7.44%;6系报165250元/吨，周跌7.14%;8系报188900元/吨，周跌7.63%。三元前驱体继续跟跌，5系、6系、8系分别下跌6.15%、5.18%和5.28%。连消费电子用的钴酸锂也跌了7.03%，报310600元/吨。整个正极环节没有一个品种幸免，而且跌幅普遍在7%到9%之间，远大于上游锂盐3%左右的周跌幅。

正极跌得比锂矿还凶，核心原因是锂价下跌正在向下游传导。碳酸锂从高位回落，正极厂的原料成本跟着往下走，下游电池厂和整车厂立刻就抓住这个机会压价。而终端需求又没有超预期的增量来消化库存，正极厂只能主动降价去库——等于上游成本降多少，下游就要求正极厂让多少利，传导链条非常直接。8月那轮涨价的时候，正极厂还能把部分锂原料成本向下游转嫁;现在成本松了，传导方向反过来，正极厂首当其冲。

辅材僵局未变，溶剂端却突然暴涨

中游辅材环节继续“躺平”，但溶剂端出了个意外信号。

人造石墨、天然石墨、硅氧负极，湿法基膜、干法基膜，三元和铁锂电解液——本周价格变化不大。真正值得留意的是溶剂端。碳酸乙烯酯EC报7300元/吨，周涨17.93%;碳酸二甲酯DMC报7350元/吨，周涨37.41%——DMC一周涨了近四成。VC添加剂也微涨0.84%，报239000元/吨。溶剂端突然暴涨，可能和电解液排产回升，以及油价上涨有关，但具体驱动因素还需要进一步确认。

电芯价格僵持，储能电芯微涨

电芯端的价格在锂价下跌周期中反而稳了下来。

523方形三元电芯报0.631元/Wh，6系方形三元电芯报0.626元/Wh，8系方形三元电芯报0.723元/Wh，方形磷酸铁锂电芯报0.4045元/Wh，价格波动较小。上游锂价回落已经有一段时间了，但电芯端的价格还没跟着动，说明电芯厂还在硬扛，没有把成本下降传导给下游。这个僵持状态能维持多久，取决于正极降价的压力最终会不会继续往电芯端传。

后市判断：跌势放缓不等于企稳，价格压力仍在向下游传导

回到最关键的问题：这轮调整到哪儿了?

本周碳酸锂单周跌3.04%，相比前两周的急跌节奏确实缓和了不少，但这更像是急跌之后的暂时喘息，而不是见底信号。上游锂矿还在以每周6%以上的速度赶底，正极材料刚被传导压下去一周，价格压力沿着产业链往下走的过程才刚开始。

接下来要看几个变量。上游端，锂矿赶底什么时候结束——矿价跌速如果也开始放缓，整个上游才算是真正企稳。中游传导端，正极这波降价去库能持续多久，电芯端什么时候开始跟着调。下游需求端，终端销量的实际节奏，如果需求平淡，整个链条的降价压力还会继续往下传。还有就是成本支撑——碳酸锂跌到什么价位会触发高成本产能减产，这是价格的下方底。

说白了，这轮调整是从上游锂矿锂盐开始的，现在刚传到正极，电芯端还没动。上游跌势放缓只是第一步，整条产业链的价格重新找到平衡，还需要一段时间。