数据显示，2026年8月全国规上工业火电发电量同比下降4.3%，降幅较7月扩大0.8个百分点；同期水电增速放缓至2.8%，而核电、风电、光伏分别增长9.4%、7.9%、10.3%，清洁能源增速全面加快。动力煤价已连续回落，9月18日秦皇岛港5500大卡煤价报979元/吨，环比降3元，主因三部门联合发文强化煤炭稳产保供，市场对供给改善预期升温。
近期机构研报指出，火电电量下滑并非需求疲软，而是清洁能源替代加速与夏季用电结构变化所致；煤价下行叠加电价机制理顺，火电企业盈利弹性正被重估。研报认为，煤价短期难大幅反弹，而火电电价上浮空间打开，国电电力、华能国际等高弹性标的有望迎来业绩修复窗口。研报指出，核电新机组密集投运、新能源竞价回暖及补贴回款提速，共同构成电力板块估值上修催化剂。
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