动力煤千元关口不但站稳，还继续上涨!

今天动力煤的指数还在涨，CCI 5500报1008，找煤网北港一天又涨7块，四港库存继续去化到2390万吨、同比低200万吨，大集团外购价也在调。单看这些，一切都在趋势里，千元关口不但站稳还在上走。

但今天一个藏在表下的信号——港口发运，普遍倒挂了。所谓倒挂，就是产地发到港口的综合成本，已经高过港口能卖出去的价格，贸易商把这批货拉过去卖是做亏本买卖，华南进口煤也发运倒挂、到港寥寥。结果就是贸易商发运积极性很差，没人愿意做这亏本生意。

这个信号，比指数涨多少都值得琢磨。健康的上涨该是卖得动、有人接的上涨;而发运倒挂说明现货已涨到"跑货就亏"，价格和真实贸易成本之间被拉出一道口子。再看需求侧，询盘多在压价、按需拉长协，实际成交一般，电厂库存尚可、不主动补库，水泥化工只肯少量接高价煤。说白了，下游的脚，还没踏进千元这道门槛。

当前库存确实在去、大秦还在检修、优质煤缺货，支撑是实的，所以动力煤不会暴跌。但支撑成立不代表价格能无限上推——涨到发运倒挂、下游压价、成交清淡时，供紧的边际效力已在衰减。现在靠的是冬储预期和贸易商惜售这口气，一旦预期兑现得差不多、或有贸易商抢先跑路，这口气一松，高位就有回落余地。

所以结论很直白：顺势，但别追高。指数新高是事实，可倒挂和压价是同一枚硬币另一面，它告诉你这个位置追进去，成本和收益已不对等。手里有货的逢高兑现一部分，不是看空，而是把倒挂的警告落进仓位;空仓的不必在千元上方抢，检修结束或倒挂逼贸易商抛货时，自有更好的上车点。

一句话：动力煤还在强趋势里，但倒挂已经在喊，这个价位的多头性价比正在往下走。跟对方向没错，但别在倒挂的位置，替别人的惜售和预期买单。