供需两端深度拆解，后市煤价怎么走?

近期，受产地供给提升不及预期、发运到港成本偏高、北方港口库存稳中有降等因素影响，市场情绪持续好转，卖方报价不断上涨。截至10月15日，“CCTD环渤海动力煤现货参考价”5500K、5000K、4500K三个规格品价格分别收于1020、925、830元/吨，日环比分别上涨5、5、4元/吨，已连涨一周。

CCTD环渤海动力煤现货参考价走势

10月下半月，煤炭市场供需形势如何?

1、电厂冬储需求逐步释放

近期，电厂库存小幅增加，但仍明显低于去年同期水平。CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，截至目前，沿海和内陆区域动力煤终端用户库存维持在1.2亿吨左右，较去年同期下降6.3%。同时，随着天气转冷，北方多地已于10月上半月陆续启动冬季供暖，10月下半月，冷空气活动频繁，供热区域将进一步扩大，内陆地区电厂日耗或随之提升，电厂将积极进行冬储采购，市场活跃度将提升。

2、非电行业采购需求一般

CCTD中国煤炭市场网监测数据显示，近期化工行业周度耗煤量环比虽有增加，但同比降幅仍保持在2%左右，10月下半月，非电行业企业“金九银十”接近尾声，化工行业耗煤同比增速或难转正，同时，随着供暖季临近，新一轮的工业企业“错峰生产”将开启，预计非电行业原料煤采购的积极性将一般。

3、新能源发电对火电的替代作用不容小觑

据国家能源局消息，今年1-8月，我国新能源和可再生能源发展总体保持平稳态势。可再生能源发电装机达到24.96亿千瓦，占全国电力总装机的60.8%;新增装机1.59亿千瓦，占全部新增装机的71.6%;发电量2.77万亿千瓦时，占全国总发电量的41.6%。其中，风光累计装机19.92亿千瓦，占全国电力总装机的48.5%，发电量合计1.71万亿千瓦时，占全社会用电量比重达到23.8%。光伏发电装机已历史性超过煤电，成为装机规模最大的电源品类。

后期来看，国家相关部门将全力推进新能源重大工程、高度重视可再生能源电力消纳问题，加之10月我国大部分地区进入秋季，风资源整体好于夏季，风电出力将进入季节性回升阶段，太阳能发电则有望延续增长态势‌，新能源出力增多或将挤压火电出力空间。

4、产地煤炭供应有望逐步增加 北港库存或继续去化

产地方面来看，9月份以来，国家相关部门及部分主产区积极部署煤炭安全稳产稳供工作。(1)9月17日，国家发展改革委办公厅、国家能源局综合司、国家矿山安监局综合司联合印发《关于做好煤炭安全稳产稳供工作的通知》，要求积极稳妥推进停产煤矿复产达产;(2)9月26日，山西召开全省煤炭安全稳产稳供工作推进会，要求在保证安全的基础上，抓紧推动煤矿企业有序复产达产;(3)9月29日，陕西省发改委发布消息指出，近日该委组织召开全省煤炭稳产稳供工作专题会，研究落实煤炭稳产稳供举措，安排下一阶段工作。预计在国家及地方政府相关政策支持下，后期产地煤矿开工率有望不断提升。但需要注意到，国家及地方政府依然高度重视后期矿山安全生产工作，“确保安全生产”是煤矿产能有序释放的前提条件，预计短期内产地煤矿安监力度将持续较大，煤炭供应恢复进程或受到一定影响。综上，10月下半月，产地煤炭供应有望逐步增加，但增量或不明显。

港口方面来看，大秦线秋季检修结束前，集港量或将持续低位运行，终端对高价市场煤的采购意愿或仍偏低，大概率将以长协拉运为主，预计10月下半月，北港库存将呈现小幅下降态势。

北方九港煤炭库存情况

10月下半月，需求端来看，电厂冬储需求将逐步释放，但非电行业采购需求一般，且新能源发电将挤压火电出力空间，整体来看，需求端存在一定增量;供应端来看，产地煤炭供应将缓慢增加，北港库存将继续去化。综上，预计10月下半月，市场煤价将震荡偏强运行。

后期需要重点关注主产地煤炭供应恢复情况、中下游煤炭库存变动情况及其对煤价的影响。