【专家看市】下周港口煤价能止跌吗?

10月份最后一周，产地价格持续下调，大秦线恢复后开足马力、加快发运，但港内货源多为前期高成本建仓，成本仍有支撑，没来得及出货的贸易商不愿低价甩卖，港口市场煤报价缓慢回落。大集团港口外购价下调，又对市场心理形成压制，盘面呈报价稳、成交弱、煤价重心呈节节败退之势。

受大集团外购价下调和增产预期影响，电厂及贸易商采购更趋谨慎，煤矿销售相对更依赖长协兑现和非电刚需支撑，主产地降价煤矿增多且降幅扩大;港口市场观望情绪浓厚，贸易商出货兑现利润增多，终端电厂高价接货意愿低，仅维持刚需采购，港口煤价整体平稳，成交继续僵持。电厂秋季补库已完成第一轮备货，全国重点电厂存煤1.1亿吨、沿海电厂存煤3500万吨，高位的库存摆在那儿，初冬时节，天气不冷，日耗往下走，南方电厂不急着接高价货;北方电厂倒是有缺货现象，但在日耗不高的情况下，对市场煤也是保持刚需拉运。而建材、冶金等行业即将转入错峰生产，非电行业采购告一段落，并无亮点出现。目前，下游接货情绪低迷，终端长协保供稳定、整体库存处于相对安全水平;叠加增产与煤价回调预期，对市场高价煤采购意愿低迷，现货成交整体冷清，上下游交投氛围降至冰点。但冬储预期仍存，日耗还有提升预期，且复产情况有待观察，价格暂无深跌风险。预计下周末，港口市场煤价格有止跌企稳可能，但煤价涨幅有限，上涨时间不会很长。

北方供暖面积扩大后，电厂日耗将呈季节性抬升，但从东北、华北等地电厂存煤来看，第一轮的阶段性采购已完成;11月份的冬储行情更多是“消耗多少，补充多少”，有序缓慢释放，而非集中抢货。即使电厂刚需稳定释放，但面对当前高煤价，采购保持谨慎，优先消耗长协资源，对高价现货接受度偏低，不主动大幅囤货，现货采购压价明显，冬储补库节奏放缓，按需小批量采购为主。后续随着气温逐步走低，用电负荷缓慢抬升，若煤价回落，才会适度加大现货采购。

市场并非全是利空，煤炭价格仍有支撑。首先，主产地正逐步修复生产，但整体产量仍低于去年同期水平，供给端仍存在缺口。前期产地安全监管保持高压，部分矿井临时停产整改，煤矿复工节奏偏慢，大部分矿井优先保障长协兑现，流通商品煤增量有限。随着山西保供会议落地，政策层面开始优化复产验收流程，推动临时停产矿井有序恢复生产，但复产不等于立刻满产，从复工、整改到达产仍需要时间周期。上级主管部门加快推进部分地区复工复产的决心是明确的，但并不代表会放松对安全的监管，因此复产不会一蹴而就，更多的是循序渐进，达标放行。其次，原油价格创新高，对国际煤价形成强支撑。国际煤价继续上涨，上涨速度有所放缓;但印尼货源紧张，面临着生产配额和出口政策的不确定性，干旱导致水位严重下降的巴里托河也限制了驳船的煤炭运输，亚洲市场煤炭需求和供应不确定性仍支撑着市场。再次，即将入冬，但部分电厂存煤并不高，大家都在等降价，一旦指数跌幅收窄或趋稳，部分投机需求释放，下游部分用户蜂拥而入，增加采购，引发煤价止跌上涨。

综合分析，煤价的下行趋势基本确立，但节奏受港口库存与冬储采购的制约，短期不具备快速下跌条件。由于综合供给恢复与需求转淡相博弈，环渤海港口价格中枢大概率是“先跌后涨”，5500大卡市场动力煤港口平仓价降至1000元/吨附近将出现拐点，预计下周末，煤价存止跌后小幅反弹可能。煤价止跌的支撑因素：气温下降、日耗回升、部分电厂采购恢复、贸易商投机抄底，以及长协基准支撑、产地优质煤源紧缺等等。此外，煤矿复工复产是风险集中高发期，安全监管依然严格，港口煤价一直下跌的可能性不大。大秦线恢复后，调入增加，若到港船增多，港口调出高于调进，那么，港口库存会再次出现下降，对港口煤价有支撑作用。而即使煤价止跌反弹，涨幅也非常有限，涨价风险如下：复产推进与进口煤投标价回落等;此外，若内陆电厂补库结束，产地市场转弱，产地煤价率先绷不住，将成为港口现货价格松动的先行指标，对港口支撑力度也将减弱，预计冬季的港口煤价重心还要下行。

正值月底，煤矿因完成月度任务而减少生产，会促使资源再度趋紧，产地煤价极有可能在下周出现止跌趋稳，助推港口市场煤价格跌势趋缓，甚至有可能止跌反弹。此外，天气降温，民用电负荷提高，叠加工业企业冲刺全年生产目标，电厂日耗不会太差;一旦出现需求阶段性回暖，会助推市场出现阶段性转好，港口煤价大概率在千元左右出现止跌。