铁路发运偏低，供给依然支撑煤价

近期国内动力煤市场短暂调整后企稳走强，供给端仍是支撑煤价的重要因素。铁路发运恢复不及往年同期水平，主产地增产节奏受安全管控约束，供应释放偏缓，构成现阶段煤价的核心支撑。

大秦线检修结束后，市场曾预计发运量能够恢复至120万吨/日的正常水平。10月25日，检修结束后的首日发运量一度达到130万吨，但随后逐渐回落。11月以来，其日均发运量约为103万吨，明显低于去年同期的126万吨。尽管南方地区煤炭消费仍处于季节性淡季，沿海电厂库存及可用天数维持相对充足水平，叠加煤价高位，拉运积极性有限，但在冬季用煤旺季临近之际，铁路发运量偏低的情况仍与往年同期形成明显对比。

主产地煤炭供应水平，尤其是山西产量恢复情况，依然是影响市场供需格局的关键。近期，随着保供政策逐步落实，部分煤矿复产进度有所加快，产量释放持续推进。不过，当前煤矿安全监管依然严格，供应恢复并非简单追求产量快速增长，而是在确保安全的前提下有序推进。

国家矿山安全监察局发布《关于强化信息化系统建设严厉打击煤矿非法违法行为的通知》，进一步推动煤矿安全监管向智能化、远程化转变。文件要求相关煤矿在2027年6月底前完成井下人员识别、生产监测和用电监测系统建设，并接入国家级监测预警平台，通过人员、产量及用电数据交叉核验，重点识别超能力生产、隐蔽作业等违规行为。

这意味着后续煤矿生产活动将受到更加严格的动态监控，违规增产空间受到进一步约束，产量恢复仍将以安全合规为前提，整体释放节奏相对有序。

需求方面，短期内气温下降有望带动北方供暖负荷进一步提升，对动力煤消费形成一定支撑。近期寒潮及阶段性降温天气增多，部分地区供暖需求逐步释放，电厂日耗或有所回升。

不过，从中长期来看，需求端支撑可能相对有限。根据国家气候中心预测，受厄尔尼诺影响，本年度冬季整体可能呈现“前冬冷、后冬暖”特征，虽然期间寒潮活动可能较为频繁，但后期气温偏暖概率较大，供暖及电力负荷整体增幅或相对温和。

11月6日，国家发展改革委表示，截至10月底，全国统调电厂存煤超过2.1亿吨，可用36天。当前电厂整体库存仍处于较高水平，叠加持续推进的煤炭保供措施，电力供应保障能力较强，也在一定程度上降低了终端集中采购的紧迫性。

总体来看，短期寒潮降温与供应释放偏缓形成共振，对煤价仍有一定支撑;但随着后期气温可能逐步转暖，需求增量或受到限制。煤价预计将呈现短期偏强，整体维持区间震荡格局，上下空间均受限。