底气不足，港口煤价缺乏续涨动力

上周晚些时候，港口煤价再次反弹上行，但目前来看，在需求端参与度有限的情况下，有些底气不足，缺乏进一步上涨的动力，已经出现了滞涨迹象。

中国煤炭资源网数据显示，截至11月10日，CCI秦皇岛5500大卡报收于1024元/吨，5000大卡为918元/吨，均较前一期上涨3元/吨;4500大卡为805元/吨，与前一期持平。本轮上涨以来，累计涨幅分别为11元/吨、9元/吨、3元/吨。

从涨幅即可看出，本轮上涨主要是高卡煤的带动。产地供应恢复仍然不够理想的情况下，港口可流通资源依旧偏少，尤其是高卡煤，叠加产地价格的上涨，以及部分卖方仍对需求抱有预期，和部分刚需的释放，促使报价出现试探性上涨。

然而，下游需求未见明显变化，询货依旧不多，仅零星刚需，成交活跃度较低，尤其是低卡煤，因市场可售资源较多，成交难度很大。在此背景下，卖方报价缺乏继续上探的底气，挺价意愿有所减弱。

中国煤炭资源网数据显示，截至11月10日，沿海六大电厂日耗较去年同期增长4.43%，但库存也同样增长3.30%，存煤可用天数相当。而更大范围的沿海八省电厂库存则创下了同期新高，可用天数处于同期较高水平。

尽管内陆省份电厂存煤相对偏低，但可用天数并不低，维持在25天以上。另据央视报道，11月5日，全国统调电厂存煤2.1亿吨，可用35天，与近三年平均水平相当。

也就是说，当前煤炭社会库存处于合理水平，终端补库需求并不紧迫，而且供应持续修复之下，长协煤具有优先级，终端并不担心后续货源问题。仅个别库存水平偏低，且长协占比较少的电厂，有零星市场采购需求，但在高企的煤价下，叠加利润空间的持续收窄，采购维持一定的节奏，对行情支撑有限。

非电行业方面，除化工行业外，受限于自身景气度，以及气温走低后带来的开工下降，对煤炭的消耗出现了季节性回落;仅化工行业表现依旧亮眼，但煤化工项目大多在产地，且企业自给率较高，给市场带来的影响波动不大。

除需求端支撑偏弱外，后续市场走势不够明朗也是本轮上涨行情动力煤不足的原因之一。

部分参与者认为冬储来临，复产不及预期，铁路运量提升缓慢，供应支撑仍存，不愿低价出货，挺价情形较高，是支撑本轮上涨的重要原因，同时也是后续抗跌的主要因素。

但部分则表示，目前各环节库存较高，终端采购比较谨慎，追高意愿偏低，因而对低价出货的接受度较高，多以及时获利为主，挺价意愿相对较低，报价随行就市，易下调，一定程度上对煤价的涨势有所抵消。

总的来看，在冬储迟迟未见兑现的情况下，叠加供应端的恢复，港口煤价继续上涨缺乏底部支撑，本轮涨势或将停歇。但供应端的支撑仍然存在，加之迎峰度冬的临近，下跌的空间同样不足。