煤炭行业分析及投资机会

刘凯：煤炭行业容易暴涨暴跌

左安龙：今天巧了，今天两个人有关联度，从煤炭行业，今天刘凯也要好好跟我们谈，我们不是单纯从它的行情走势，整个煤炭行业跟给我们介绍一下。

刘凯：我认为煤炭行业最大的一个特点是强周期性行业，周期性非常强。有时候我认为是一方面的强周期，一方面叫做提前过度反应，它会对政策利好和经济利好，以及利空，提前过度的反应，所以容易暴涨暴跌。

左安龙：正好跟旅游行业相反，旅游是弱周期行业，它是强周期行业，那么现在的煤炭又处在什么周期状态下？

刘凯：由行业研究员的角度来看，我们认为，煤炭现在处在一个估值相对合理的估值中枢附近，平均估值在18倍左右，有一些优秀行业的估值大概13、14倍左右，这样的估值中枢是相对比较合理，为什么我们认为现在比较合理呢？主要原因是现在，整个煤炭行业已经不像06、07年，那种大涨的行情，那个黄金时代已经有所结束，而现在来看，整个煤炭行业处在结构调整，就是结构转型，比如节能减排，包括大力发展新兴能源。

刘凯：煤炭板块仅存交易性机会

刘凯：煤炭行业现在走势上来说，有点尴尬，我们整体的看法是交易性机会是有的，但是爆发性增长很难。原因在于，近期来看，政府开始提出要发展新能源，节能减排，已经开始把这种原有的重工业化的这些煤炭，化工，这些方面开始把政策注意力开始转向了，对煤炭股是一种政策的压力。

左安龙：国家现在对于煤炭的政策上，从多空这样两个角度来谈，支持它的有哪几个？对它有所制约的又是哪几个？

刘凯：近期对煤炭行业可能比较有支撑的，我觉得就是一个山西煤矿安全十不准两严格的政策，这个政策最大的好处就是，让很多中小型的矿难比较多发的煤矿，它原来很多可能恢复产，现在复产这条路堵住的，上市公司的煤炭股，都是国有企业股，或者地方的国有企业股，像这些公司本身，我们说了，政府有很多政策方面的支持，而且这种情况下，其它的中小型煤矿不能复产，导致了供给不会大幅的增加。

左安龙：当然说到这，我还得补一句，你别以为国营煤矿就没问题，现在好几个矿难跟他们有关系，所以他们的管理，要从严治理，也是很重要，不仅仅小煤矿。

刘凯：对，这方面确实遇到很多问题，而这一块，国家在这一块政策现在是比较严，所以我们也可以看到，一旦矿难出现的公司，国家第一件事情，先是停业整顿，而且整顿期会比较长，这样就导致了整个市场煤炭的供给，反而供给量没有上去，我们说煤炭分析，就是一个供给和需求的分析，供给上不去，需求怎么样？看清楚了以后，反而就能知道下一步怎么走了。

主持人：左安龙

嘉宾：刘凯 国信证券注册分析师

嘉宾：俞涌 益盟投资公司总经理