煤炭消费进入旺季末期

数据点评:　

国际动力煤价格进入盘整,炼焦煤价格则小幅走低。澳大利亚纽卡斯尔港动力煤FOB(6700大卡/千克)小幅上升0.8美元至87.8美元/吨。澳大利亚昆士兰主焦煤离岸价下跌5.7美元/吨,或2.8%至201.0美元/吨。美国东海岸汉普顿港高挥发分和低挥发分优质炼焦煤则分别下跌5.4%、2.8%至193.4美元/吨和213.8美元/吨。考虑增值税、海运费等因素后,国际动力煤价格低于国内39元/吨,炼焦煤价格则仍高出120元/吨。

国内动力煤价格再次下跌,炼焦煤价格止跌趋稳。进入旺季后期动力煤需求有所下降,秦皇岛山西优混煤FOB(5500大卡/千克)再次下跌5元/吨至725元/吨。部分生产地煤价亦出现下跌,大同地区动力煤坑口价下跌5元/吨。焦煤方面,随着下游钢材市场的逐步好转,价格呈止跌趋稳态势,古交2号和8号焦精煤车板价分别维持在1260元/吨和1430元/吨,柳林4号和9号焦精煤车板价分别维持在1455元/吨和1250元/吨。

国际海运费大幅反弹,国内海运费则维持在成本线附近。BDI 指数再度大幅回升11.7%,过去一个月已累计上升60%。

截至8月14日,澳大利亚丹皮尔港至青岛港运价继续大幅上升2.8美元/吨至10.45美元/吨。国内运价维持在年初以来低位,秦皇岛至广州、秦皇岛至上海煤炭海运费均与前一周持平。

港口库存小幅回落。上周秦皇岛煤炭库存减少13万吨(1.8%)至718万吨,仍处于相对高位。其中,外贸煤库存增加1万吨,内贸煤库存减少14万吨。

南方地区高温天气持续,电厂日均耗煤量环比上升。由于南方地区持续高温,8月上半月重点电厂日均耗煤量为348.3万吨,比7月份环比上升约7.3%。但预计9月份之后随着天气逐步转凉,电厂耗煤量将出现回落。

房地产成交量大幅反弹,成交价继续上涨。中金公司重点监测的16个城市房地产成交量环比均值上升29%,中值上升16%;成交价环比均值上升5%,中值上升1%。中金房地产组预计随着推盘量增加和开发商降价促销,未来一段时间成交量将小幅上升。

钢材价格反弹带动钢厂复产情绪。上海现货市场螺纹钢和冷轧板分别上涨0.8%和0.2%,热轧板和中厚板分别小幅下跌1.1%和0.2%。此外,国内主要钢铁企业宝钢、鞍钢、武钢等相继上调了9月份出厂价,钢材市场复产情绪较高。

中钢协数据显示,8月上旬全国日均粗钢产量为171.9万吨,较7月下旬增加7.7万吨。

钢铁企业复产推动焦炭需求和价格逐渐回升。价格大幅回升后钢铁企业快速复产并带动焦炭需求,大部分地区焦炭价格出现回升。山西以及国内其他地区分别平均上涨30元/吨和15元/吨左右。

港口铁矿石库存继续下降,铁矿石价格继续小幅上涨。上周全国港口铁矿石库存继续下降3.3%至743万吨。铁矿石价格继续上涨,唐山港上涨0.8%,青岛港和北伦港分别上涨1.7%。

估值与建议:

目前煤炭板块估值水平基本合理,反弹缺乏强有力的支撑。随着部分地区逐渐转凉,夏季动力用煤高峰将逐渐结束,而港口和电厂库存均处于相对高位,因此市场需求增长空间有限。焦煤方面,由于钢价上涨带来钢厂快速复产,焦煤市场止跌趋稳。在宏观经济增速放缓、节能减排压力增大以及房价有所反弹的背景下,宏观调控政策具有较大的不确定性,煤炭板块反弹缺乏强有力的支撑。

风险提示:紧缩政策效应超预期;节能减排压力下淘汰落后产能的力度可能进一步加大。