光伏业：门外汉也来淘金

半数公布中报公司每股经营现金流巨负

昨日，光伏概念龙头之一的横店东磁逆市涨停，再度引起市场对光伏概念股的关注。

中报显示，光伏概念上市公司有的赚到笑，有的却难赚钱。光伏概念公司掀起了新一轮光伏产业投资热潮的同时，不少公司账面“现金吃紧” 。业内人士提醒，连“门外汉”也来“淘金”的光伏产业，业绩风险值得投资者警惕。

昨日，光伏概念龙头之一的横店东磁逆市涨停。

事实上，继锂电池概念股疯狂之后，近两日新能源板块中的光伏产业开始举起领涨大旗，如近期涨幅较大的横店东磁、乐山电力等。分析人士认为，在高成长的推动下，以多晶硅为代表的光伏产业股也有望成为市场的活跃点。向日葵、东方日升等光伏产业优质企业的IPO也将强化市场这一预期。

而光伏概念上市公司的中报，也显示了其赚钱的能力。其中，横店东磁上半年净利润1.26亿元，同比增长150.88%；乐山电力(600644)半年报显示，上半年公司实现营业收入7.29亿元，同比增长67.11%，多晶硅新增营收1.6亿元。

业绩有人欢喜有人忧

昨日公布中报的天威保变中报就乏善可陈。公司投资的天威英利上半年贡献投资收益9660.7万元，低于预期。新光硅业和乐电天威分别亏损3470.26万元和637.47万元，共为天威保变带来投资损失1533.49万元。

据了解，2009年天威保变净利润下降也是因为天威英利净利润同比下降了48.39%，为公司贡献的投资收益由3.01亿元降至1.55亿元，而另一家参股公司四川新光硅业科技有限责任公司贡献的投资收益更是由2.88亿元猛降至2972万元。

“门外汉”也来“淘金”

上市公司动辄投资几十亿

全球光伏终端市场的强劲增长，使今年成为光伏产业难得的好光景。上市公司掀起了新一轮光伏产业投资热潮。

其中，原来以汽车零部件等为主业的航天机电通过配股，预计募资不超过13.87亿元，据称将主要投向光伏产业。

而进入光伏产业不到一年，投资的4条生产线还有2条没有建成投产，横店东磁近日就宣布了第三笔光伏领域的投资，即动用8.73亿元建设300MW晶体硅太阳能电池片及50MW组件项目。据东海证券袁琤测算，若公司另外2条生产线在8月后顺利投产，4条生产线全部满产，预计月收入将达8000万左右，下半年公司业绩将进一步释放。

另一家上市公司三安光电（600703），目前正在商谈合作投资地面聚光太阳能产业的事项；佛塑股份(000973)拟投资研发晶硅太阳能电池的一种关键材料。美国等太阳能发电新兴市场更是吸引了国内大批公司的注意，金智科技（002090）拟以不超过900万美元在美国投资设立全资子公司，专业从事美国太阳能相关产业投资。

资金面

半数公司账面凸显“现金饥渴”

部分企业面临现金链断裂之忧

目前，市场关注较多的12家光伏概念上市公司中，有6家公司的每股经营现金流为负，另有1家公司海通集团每股经营现金流仅为0.02元，而产业链上游的乐山电力，每股经营现金流也不过为0.128元。同时，已经公布2010年中报的光伏概念上市公司中，也有5家公司每股经营现金流为负。

配股融资，成为这些公司解决资金问题的终南捷径之一。比如，航天机电日前就是通过配股募集资金总额不超过13.87亿元投向光伏产业。

值得警惕的是，对那些没有上市的企业来说，如果投资光伏业的天量资金来自银行贷款，一旦出现资金紧张，就可能面临严重问题。

“银行一般不愿意给未上市的一些光伏企业长期项目贷款，这些企业只好大量使用短期贷款。”广东安惠通投资总监汪斌昨日表示。

业绩面

维持高毛利率面临挑战

今年一季度至今，电池组件价格、硅片价格、多晶硅价格先后明显上扬，部分生产商大幅扩张产能，不少行业“门外汉”也来“淘金”。

对此，有业内专家提醒投资者，目前中游硅片企业普遍实现的20%-30%的高毛利率实际上是不合理的。因为按照这一水平，终端用户消费的光伏发电成本过高，并不利于光伏发电迅速推广。因此，对于单晶硅片行业而言，未来毛利率下滑到15%-20%的水平是比较现实的。同理可以推及多晶硅与电池组件产业链的毛利率，也很难长期保持较高水平。尤其是在目前行业进入者增多的形势下，未来维持理想的毛利率更是一项挑战。

投资建议

中外机构分歧

投资者怎么办？

天威保变昨日公布中报后，瑞士信贷降该股目标价由20元降至17.96元，维持“持有”评级。不过，内资机构湘财证券却认为，天威英利贡献投资收益有所增长，给出30元目标价。

面对机构分歧，资深业内人士胡先生表示，光伏类公司股价已经透支未来业绩预期，投资者还是见好就收比较稳妥。