瑞银看好煤炭投资 上调华电国际目标价

瑞银集团（UBS）8月31日发布研究报告称，将华电国际电力股份有限公司（600027.SH/01071.HK 简称“华电国际”）目标股价从之前预期的5.00元上调至5.30元，同时将2011年和2012年的每股收益预期从0.07元和0.10元分别调高至0.08元和0.12元。

报告称，调整上述每股收益预期，主要考虑到煤矿投资的盈利贡献可能上升。瑞银积极看待华电国际煤矿投资，认为有助于降低煤价风险，公司近期在内蒙古进行的煤矿收购，可开采储量每吨定价约20元，瑞银认为收购定价公允。

华电国际规划到2013年实现煤炭自给率30%，近期一直积极布局上游煤炭产业。记者从华电国际内部了解到，目前公司正在重点推进三大矿区投资整合，在山西朔州地区控股收购两个煤矿，取得山西煤炭整合主体资格，随后着手当地煤炭整合；和宁发集团战略合作，参股45%宁夏银星煤矿将于年底开始进入试生产阶段；和位列全国煤炭产业十五强的山东新汶矿业集团战略合作，参股内蒙古鄂尔多斯上海庙矿区西区正快速推进。

据华电国际8月31日晚间公告称，公司当日以9.40亿元购得权辉公司（沙章图煤矿）35%股份，而权辉公司其余65%股权正是由山东新汶矿业集团子公司新矿内蒙古能源有限责任公司持有，所以本次收购亦是继福城矿业、长城煤矿、正泰公司（芒哈图煤矿）和百汇公司（黑梁煤矿）之后，华电国际与新汶矿业集团在上海庙矿区西区投资合作的第五个煤矿项目。

但报告同时将华电国际2010年每股收益预测值从0.02元调低至-0.01元，这是因为考虑到煤价疲软环境下瑞银将电价上调4%的预测时间从2010年10月1日延后至年底。

报告指出，华电国际的2010年中报业绩处于同业中最糟糕之列，这是因为山东、安徽和河南(火电上网电价偏低)占到公司发电量的70%多。中国电力企业联合会已明确提议要解决这个问题，这可能导致未来在全国性电价上调过程中华电国际的电价上调幅度可能大于同业，但迄今尚未看到政府对此有何回应。