电力行业：冲刺节能减排 高耗能产业用电受限

8月，月度用电量同比增长14.4%，环比7月增长1.7%。但是分产业的用电量变化趋势出现分化。在高温天气的影响下，第三产业和居民生活用电量均出现较大幅度的月度环比增长。但是8月中下旬开始，各地纷纷开始冲刺“十一五”节能减排任务，限制高耗能产业用电。第二产业8月用电量环比7月下降2.6%。

9月，各地方冲刺节能减排目标的任务依然艰巨，对高耗能产业的用电限制仍将继续，预计用电量同比增速将明显下降，环比持平或小幅下降。能源需求的下降将会继续向上游煤炭产业传导，煤炭供需氛围维持宽松的格局。

分地区上网电价调整预期加强。

近日，市场预期山西、河北、山东等地将小幅上调上网电价。这一预期符合我们之前的判断，山西、河北、山东等地煤价涨幅大，超出了发电公司的承受范围，上半年区域内火电公司普遍盈利不佳或亏损。上调上网电价将减少火电企业的亏损，有望使其达到盈亏平衡点。但是我们认为，分区域的上网电价调整可以帮助火电行业盈利见底，但是持续的景气回升仍然更多的依赖于煤炭价格的持续回落。而受有效供给影响，目前煤炭仍然维持在景气高点，因此火电行业景气见底，但回升力度尚不明显。