铁路运输瓶颈将致煤炭区域供求紧张

 “三西”煤炭产量稳定增长而区内消耗有限,过半产量可调出,是我国未来煤炭供给主要来源。我们预计,09 年~12 年,“三西”地区煤炭可调出量预计从8.7 亿吨左右增加到12 亿吨,可调出煤炭量占总产量比例约为55%。

节能降耗难降东部沿海煤炭调入需求。假定完成十一五节能降耗目标,我们测算,东部沿海省份09 年煤炭消耗约为13.3 亿吨,10 年~12 年增加到14亿吨~15 亿吨。而区内产量增长十分有限,预计基本保持在3 亿吨左右。那么煤炭调入需求约为11~12 亿吨。

供需整体平衡,铁路运力决定有效供给。总量看,未来调出与调入需求缺口逐年减小,到12 年基本匹配,整体供需基本平衡。但区域分布不平衡,未来煤炭市场供求关系取决于运输能力进而有效供给的释放。

未来 3 年铁路运力瓶颈将致区域供求失衡。

三大运煤通道运力基本饱和:大秦和朔黄线运量12 年合计达到6 亿吨,处于饱和状态,10 年三大通道运煤量大约增加1.9~2 亿吨,达到11 亿吨以上,11 年增加6000 万吨,此后运力基本饱和。

在建出海通道运力释放尚需时日,14 年后或有改善。在建和规划中的三条出海大通道14 年以后运能才能逐步释放。届时我国煤炭的铁路运输瓶颈将逐步缓解。

短期铁路增量难以满足调运需求。“三西”到东部沿海地区的煤炭调运需求远高于铁路运力,无论增量还是总量上都存在较大缺口,铁路瓶颈或将使我国煤炭市场出现区域性供求失衡,即,“三西”产量稳定增加,铁路运力不足或致该地区供求宽松,价格走软,东部沿海地区有效供给增加受制于铁路运力,供求相对紧张,支撑煤价坚挺。

维持行业推荐评级:在未来3 年煤炭市场总体供求平衡,但铁路瓶颈导致区域偏紧,而对煤炭上市公司极为有利。