发电集团也“差钱”

2009年年底，五大发电集团平均资产负债率均已接近86%，超过国资委的高限红线，受到重点监控。今年国资委在央企全面推行经济增加值考核，将EVA(企业税后净经营利润减去投入的全部资本)纳入2010年度的考核指标体系。面对新一轮的考核，一时之间，降低资产负债与企业运营风险成为各发电集团工作的重中之重。

传统的借贷模式显然已难以为继，如何发挥上市公司的融资功能、通过资本运作降低负债率便成了无奈之下的不二之选。但从另一角度看，发电集团此举更可能是个权宜之计，要根本解决这个问题，还得靠提高发电集团主业即发电业务方面的盈利能力，深化电力体制改革来持续推动。

“多点分块”运作新趋势

正如一些市场分析人士注意到的那样，在发展前景不够明朗、电企微利的时代，各发电集团纷纷放弃整体上市模式，转向多公司、多板块的“多点分块”上市模式。

国电集团规划旗下五家上市公司交替融资，以保证集团负债率稳步下降。三年内，力争在常规发电、新能源、煤炭、化工、高科技和金融等板块各有一个公司上市，实现滚动交替融资。国电的大力融资很快见到收效，目前集团资产负债率为81.8%，同比降低3.46个百分点，是集团组建以来首次下降，达到公司五大发电集团资产负债率最低。

3月29日，华电集团上市公司华电国际发布公告称，拟在未来适时一次或分次发行本金不超过70亿元的短期融资券（已发行30亿元），以及发行本金不超过70亿元的中期票据（已发行30亿元）；加快华电新能源、华电工程、华电煤业进军资本市场的步伐，要求具备条件的二级单位，通过引入战略投资者、股权信托等形式，积极吸收外部股权投资。

大唐集团则计划尽快完成大唐发电的A股增发，以及将岩滩资产注入桂冠电力的工作。在保持集团公司合理持股比例的前提下，集团将积极推进大唐发电、桂冠电力的再次增发。

据海外媒体报道，华能集团正在分拆风电业务在港、沪上市，计划将在年内完成，所筹集的资金规模将至少达到10亿美元。

中电投集团也将通过引进战略投资者、出让项目股权等方式吸收其他股东资本，以实现在2010年将资产负债率控制在85%以内的目标。

权宜之计PK长远之制

毋庸置疑，各大发电集团通过灵活多样的融资方式与资本运作，极大地缓解了资金短缺和负债率过高的风险。但是，这种把公司上市、上市公司增发作为减少资产负债率的举措究竟有多大成效，能在多大程度上促进和保障集团的健康稳定发展，此举究竟是权宜之计，还是集团发展的长远之制？还值得深思。

国网能源研究院财会与审计研究会副所长李成仁接受采访时认为，通过融资与资本运作并不能解决电力行业亏损的问题，甚至在一定程度上还可能加重上市公司的发展压力。因为上市公司板块在各发电集团中，是较有竞争力的优质资产，这些公司上市以后，必然会把一部分利润分配出去，不能全部投入自身的持续发展之上。因此，各发电集团上市融资之举应基于长远考虑，而非面对国资委考核的应对之策。