电力行业：10月月报

从近期政策的出台、电力企业三季度发电量和盈利情况来看，我们认为，电价调整促进电网企业盈利提升、加快解决同业竞争提升上市公司资产规模和质量、来水情况好转促进水电企业业绩增长将带来行业投资机会，值得关注。

多家公司发布三季度报告，火电受制于高位煤价，水电受益于汛期来水。10月份，多家公司发布三季度报告，大多数公司业绩符合我们的预期。其中，火电企业大多受到煤价高位运行影响，毛利率有所下降，但京能热电、金山股份、深圳能源等企业业绩仍然抢眼；然后与水电相关的企业则受益于汛期来水好转，发电量大增，业绩表现较好，受益于此的企业有长江电力、国投电力、桂冠电力、文山电力等。

“十二五”规划渐成型，可再生能源十大重点工程需关注。10月27日，新华社发布中共中央关于制定国民经济和社会发展第十二个五年规划的建议。节能环保、新能源等产业在“十二五”期间将有较大发展。此外，我国可再生能源“十二五”规划也已形成初稿，规划将提出“十大可再生能源重点工程”。入选十大可再生能源重点工程的包括重大水电基地工程、千万千瓦级风电工程、可再生能源示范城市等，相关投资机会值得关注。

电力板块10月份以来跑输大盘8个百分点。电力板块10月份以来跑输大盘8个百分点，过去六个月跑输大盘16.9个百分点。目前电力行业2010年平均PE为27.7倍，高于金融服务、采掘、黑色金属、化工等9个行业；电力行业平均PB为2.5倍，高于黑色金属、金融服务两个行业，在23个行业中处于中等偏下的位置，估值仍处于低位。

电价政策、解决同业竞争、来水好转等因素带来行业投资机会。近期重点推荐以下几类公司：一是受益于居民阶梯电价政策和自发电量增加的文山电力、明星电力、郴电国际；二是受益于降水增加发电量提升的长江电力、黔源电力、桂冠电力、川投能源等；三是有融资需求，承诺解决同业竞争问题，集团优质资产注入的上市公司，包括京能热电、建投能源[6.20 -2.36%]、粤电力等；四是向环保业务转型，作为中电投集团环保业务平台的九龙电力。