电力企业金融布局或将调整

2010年12月31日是2010年的最后一天，这个看似普通的日子，对我国金融行业却有着不同寻常的意义。证监会此前发布文件，要求证券公司的股东或实际控制人应在2010年12月31日前必须满足“一参一控”的要求。在金融行业布局的电力企业将借此契机，集中资源做优做强其控股的金融企业。

“一参一控”政策旨在减少违规风险

2008 年3月，证监会发布《关于证券公司控制关系的认定标准及相关指导意见》，明确证券公司“一参一控”政策，。即同一单位、个人，或受同一单位、个人实际控制的多家单位、个人，参股证券公司的数量不得超过两家，其中控制证券公司的数量不得超过一家。2009年10月，针对未达标公司，证监会要求，在2009年年底前提交措施可行、时限明确的规范整改计划。对于汇金公司及建银投资公司等特殊的政策性重组平台公司，时限延至2013年5月31日。

证监会相关负责人表示，之所以提出“一参一控”的规范性要求，是为了在股权结构的源头，就建立起证券公司规范经营的治理基础。同一股东或实际控制人同时参控多家证券公司，一方面容易导致证券公司之间的同业竞争损害股东自身利益；另一方面容易在公司和股东之间、公司与公司之间形成关联交易或引发利益冲突。此前被证监会处理的违规经营案件中，不少情况正是机构或个人控制多家证券公司，以证券公司为平台，从事非法融资及其他违法违规活动并造成重大恶果，影响较大的如“德隆系”非法融资、操纵市场一案。

在证监会要求证券公司 “一参一控”之前，对证券投资基金管理公司也有“一参一控”的要求。2004年10月1日起施行的《证券投资基金管理公司管理办法》中的第11条规定：“一家机构或者受同一实际控制人控制的多家机构参股基金管理公司的数量不得超过两家，其中控股基金管理公司的数量不得超过一家。”

电力企业仍存在超限投资情形

目前，国资委所属的主要电力央企中，多数已经在金融产业广泛布局，其中部分企业参股多家证券公司，存在不符合“一参一控”规范的情况。

公开资料显示，国家电网公司除控股英大证券公司外，还是西部证券的第二大股东（股份比例为30.70%），参股海通证券、长江证券等上市证券公司和国泰君安证券、湘财证券、世纪证券、渤海证券等非上市证券公司。公开信息显示，2010年以来，国家电网公司处理“超限”证券公司股权的步伐明显加快。6月2日，国家电网公司所属鲁能集团的下属企业宜宾鲁能开发公司将持有的渤海证券股权悉数挂牌于天津产权交易中心出售。9月，国家电网公司将其所持有西部证券和国泰君安股权相继在上海联合产权交易所挂牌出售。而且，国家电网公司还在二级市场上逐步减持所持有的海通证券、长江证券等上市证券公司流通股份。

此外，五大发电集团之一的华能集团，通过旗下金融投资平台——华能资本服务公司，目前控股长城证券公司，还参股国泰君安、申银万国两家证券公司。2010年3月-8月，华能资本服务公司通过上海联合产权交易所卖出全部所持有申银万国公司股权，挂牌出售国泰君安公司股权，离彻底解决“一参一控”问题仅一步之遥。

“一参一控”政策

将推动电力企业做强核心金融企业

多年来，金融企业牌照的稀缺性使得一些企业在进入金融业时，力求多占资源，广泛重复“撒网”，主观上表现出一定的盲目性；甚至有个别企业，利用所控制的多家金融企业，构造复杂的关联交易，从事非法融资、操纵市场等行为，冲击了金融秩序，造成巨大的社会危害。“一参一控”政策的出台旨在减少违规风险，甚至可以预见，目前对证券公司、证券投资基金管理公司适用的“一参一控”政策，将来也可能推广至期货、保险、银行等行业。电力企业大多是大型国有企业，秉持稳健合规的经营理念，对证券公司的“超限”重复投资往往是因为历史原因造成的。“一参一控”政策客观上也将推动电力企业集中资源做优做强其控股的金融企业。

首先，电力企业变现金融股权收益可观，能为其金融产业的未来发展“自我造血”。 初步估计，国家电网公司如将所属非控股证券公司股权全部变现，总值将超过40亿元；而华能集团已经从申银万国证券公司股权出让中变现4亿元，如国泰君安证券公司股权成功出让，则将新增入账3亿元以上。相比初始投资，收益率相当可观。这些资金可以以增资扩股的方式优先发展目前控股的证券公司，或者新设、并购公司，进入新的金融子行业。

其次，重复性金融牌照的减少，将促使电力企业更注重做强做优控股的金融企业。在“一参一控”政策指引下，电力企业在特定金融子行业将仅保留一家控股企业，最多再保留一家参股企业甚至彻底不留；此外，其他企业解决“一参一控”中可能出售金融企业股权，电力企业也可以借机补充新的金融业务，优化产业布局。在这样的格局下，金融企业不再被集团定位为财务投资对象，集团有可能通过多种途径，深化“产融结合”，使旗下金融企业服务于集团整体发展，集团也将利用各种资源，做强做优所控股金融企业。近年来，国家电网公司积极推进产融结合，扶持所属金融企业做强做优，如英大证券公司已经从一家被要求整改的资质不全的证券公司，向全牌照的综合性券商转变，集团的重新定位和大力支持功不可没。

总之，借“一参一控”政策闸门收紧之际，电力企业将对其金融产业进行适度“瘦身”， 集中资源图谋更大的发展。可以预见，借助股东优势，电力企业旗下金融企业将在竞争中脱颖而出。