一季度煤炭供应料趋紧

我们对煤价的跟踪调查显示，上周，国际煤价和油价再创新高，国内部分地区的焦煤价格上涨，极端天气频发或增强煤炭需求及市场预期。此外，中国产煤大省山西目前已开始了为期3个月的全面安全大检查，这将对一季度煤炭供应产生负面影响。

我们得到的最新数据显示，1月3日，大同南郊动力煤坑口价周环比保持不变，为490元/吨。在秦皇岛平仓价方面，大同优混和山西优混周环比保持不变，为840元/吨和785元/吨；秦皇岛库存周环比减少3.5%，至703万吨。

从全球煤价走势来看，近日，澳大利亚洪灾，提升了市场对煤炭供需趋紧的预期，促使国际煤价创新高。2010年12月31日，澳大利亚纽卡斯尔指数价格周环比上涨3.0%至129美元/吨。布伦特原油期货结算价周环比上涨1.0%，为94.8美元/桶。从中长期看，国际煤价与油价将会提升国内煤价。

此外，根据我们的判断，今年一季度，国内的煤炭供需也将呈偏紧的态势。我们得到的消息显示，从1月1日到3月31日，山西开始为期3个月的全面安全大检查，这比往年围绕两会期间的安全检查有所提前，显示出政府对安全生产重视的加强。我们预计，产煤大省的安全检查将会对中国煤炭供应产生一定影响，因此，一季度煤炭供应或趋紧。

值得注意的是，焦煤近期成为市场的“宠儿”，其价格一路上涨。1月3日，中国大部分地区焦煤价格上涨2%～4%；其中古交2号炼焦煤坑口价格周环比上涨3.4%。2010年12月31日，主要城市钢铁平均价格周环比上涨0.3%。城市钢铁库存周环比上升1.4%，连续第二周上涨。我们认为，短期而言，焦煤还有一定的上涨空间。

【投资建议】

我们认为，经过前一段时间的上涨，目前煤炭股的整体估值优势不十分明显。我们偏向于认为部分滞涨的冶金煤公司，如昊华能源(50.23,-1.76,-3.39%)、平煤股份(21.71,-0.67,-2.99%)、神火股份(25.36,-0.54,-2.08%)存在补涨的机会。此外，我们预计澳大利亚洪水将影响该国未来几个月的焦煤出口，进而影响国际甚至中国国内的焦煤价格。由于昊华能源2009年的冶金煤出口占总销量29%，预计该公司将成为最直接受益者。