日韩一个月后或无煤炼钢

我们得到的最新统计数据显示，上周钢价继续上涨，其中板材价格上涨幅度更大。截至上周五，上海地区螺纹钢价格涨30元/吨，至4630元/吨；热板价格上涨70元/吨，上海地区热轧价格4850元/吨；冷板价格上涨40元至5570元/吨。期货市场上周小幅上涨至5051元/吨。

调查显示，由于春节临近，部分经销商已进入休假状态。目前来看，今年春节前经销商库存量并不高，为春节后钢价继续上涨提供了空间。

从成本来看，上周进口铁矿石价格大幅上涨，国内铁矿石跟随上涨。目前河北唐山铁精粉采购报价1450－1480元/吨，实际成交价格已达1500元/吨。港口现货矿价格继续上涨，63.5%印度粉矿为1350-1380 元/吨，62%澳大利亚粉矿为1290-1320元/吨，65%巴西粉矿为1400-1440元/吨，上涨30-50 元。受印度、伊朗有意加征高额铁矿石出口关税以及招标价格不断上涨影响，铁矿石外盘报价大幅上涨，63.5%印度粉矿报价达到188-190美元/吨，上涨8-9美元。此外，上周国内市场焦炭价格维持高位，山西地区二级冶金焦炭价格维持在1800－1820元/吨。进口煤炭方面，受洪水灾情影响，澳大利亚焦煤对中国出口报价飙升至300-330美元/吨，上涨60-80美元。

在钢材产量上，据中钢协统计数据，2011年1月上旬重点企业粗钢产量1512万吨，预计全国粗钢产量为1794万吨。对应日均粗钢产量分别为151万吨/日和179万吨/日，增幅为3.5％，这说明钢产量加速恢复。由于近期钢价明显上涨，钢厂生产积极性明显提高；另外新年元月钢厂通常追求生产经营的“开门红”，预计1月日均粗钢产量有望超过180万吨/日。

在钢材出口方面，我们认为，近期国际市场废钢和焦煤价格大涨推升国际钢材价格，有利于刺激中国钢材出口回升。日本韩国等主要钢材出口国对澳大利亚焦煤的依存度较高，目前库存仅够一个月的生产，后续产量将受到限制。由此导致的国际市场供给缺口，将拉动中国钢材出口，从而缓解国内供给过剩的局面。

【投资建议】

我们认为，钢铁行业近期有两个超预期因素：1）资源价格涨幅超预期，重申对资源类公司的“推荐”（*ST钒钛、酒钢、凌钢、西宁特钢、新兴铸管）；2）出口有望超预期，利好出口比例高的板材类企业（宝钢、太钢、马钢）。若出口改善持续，能相应地缓解国内供给过剩的局面。