煤机设备行业需求已见底回升

2010年是煤机设备行业需求低点，未来两年将持续回升。10年是上一轮煤炭行业固定资产投资周期的终点，自08年行业固定资产投资增速创出33.6%的新高后，09、10年逐年下滑，10年行业固定资产投资增速23.3%，煤机设备行业需求与煤炭行业固定资产投资增速高度吻合，也走出了相同趋势。

我们认为，在山西整合煤矿开始大规模建设的背景下，2011年将是新一轮煤炭行业固定资产投资周期的起点，11年行业固定资产投资增速将回升至28%-30%的水平，对煤机设备需求形成拉动。

2010年3季度增速是周期最低点，4季度已经大幅回升。从分季度的数据来看，10年煤炭行业固定资产投资增速呈现V型，前三季度逐季回落，第四季度大幅反弹（4个季度的同比增速分别为29.95%、19.57%、14.04%和38.82%）。从往年的情况看，下半年是煤炭行业固定资产投资的高峰，4季度尤为明显，10年下半年投资占全年的62.5%，也呈现出同样的规律。

值得关注的是，往年4季度行业固定资产投资同比增速比3季度会有13%-20%的下降，但10年4季度行业固定资产投资同比增速达到38.82%，加速态势非常明显。我们认为，这与山西省整合煤矿开始动工建设相关，该趋势能够持续。

重点公司订单充裕，但2010年收入结算略有压力。根据我们与相关公司交流，普遍能认同行业需求有加速趋势，订单也都比较饱满，重点公司的在手订单已能锁定至2011年6-7月。由于煤机产品的交货周期为4-6个月，重点公司2010年的收入确认仍将受到同年2、3季度行业固定资产投资增速下滑、订单下滑的影响，我们小幅下调郑煤机10年EPS预测至1.2元，考虑到行业趋势在不断加强，仍然维持11年EPS预测1.87元，维持买入评级，建议投资者择机买入。