煤焦油价格直逼历史高点

2008年金融危机爆发前，国内大宗商品出现了极度繁荣的景象，煤焦油也不例外，价格强势拉涨，一举创造3800元/吨的历史高点。金融危机爆发后，煤焦油市场便一路狂泻，最近两年，随着经济形势逐步好转，以及供需矛盾加剧等因素影响，煤焦油缓步爬升，逐渐修复前期跌势。目前华东地区报盘整体偏移至3600元/吨的高位，个别企业突破3700元/吨大关，据历史高点仅有一步之遥。

纵览近期煤焦油涨势，除了经济形势的好转给予一定支撑外，供需矛盾的加剧无疑是促使煤焦油逼近历史高点的主要动力。众所周知，我国是焦炭生产第一大国，2010年我国焦炭产量达到3.87亿吨，随着新装置的投产，今年有望突破4亿吨大关，按照这个比例来计算，煤焦油产量将达到1764万吨。不过从需求来看，2011年我国煤焦油需求能力拟新增536万吨左右，将达到2650.5万吨（其中深加工1539.5万吨，炭黑1101.42万吨），尽管有个别企业可能会因某种原因难以投产，但以1764万吨的预估产量来看，2011年煤焦油供需矛盾将更加突出。

近期来看，由于焦炭上涨力度较小，1月份原料煤上涨的成本增加，目前焦企仍未有效转嫁，因此焦化厂多成本线附近经营，虽有企业小幅提产，但限产保价的大趋势未有发生明显转变，所以煤焦油产量提升力度有限。春节过后，部分加工企业复产开工，加之节前原料备货不够充分，因此现煤焦油采购量较前期略有增加，焦企则在库存不高的情况下顺势推高报盘，截止目前，价格仍处上行通道。此番上涨能否成为煤焦油市场的"盛宴"抑或仅是"昙花一现"，还需通过下游的分析来寻找答案。

节后，工业萘市场稳中探高，不过下游减水剂、精萘、2-萘酚等企业的开工计划均推到2月末，因此现阶段下，工业萘市场虽然调涨气氛浓厚，但受到下游需求制约，实际成交价格的拉动仍显吃力。煤沥青市场延续盘整运行格局，因下游工厂多数执行合同走货，对新单议价情绪薄弱，各地工厂维持平稳报盘，观望市场，多期待下月合同价格。其他如蒽油、洗油等产品也缩量整理，对煤焦油市场形成反压，降低了对市场高位运行的支撑力。炭黑亦难跟进原料上涨步伐，由于天然橡胶价格高位运行，轮胎企业经营艰难，限产运行，因此降低了对于原料的消耗。综合来看，目前无论是煤焦油加工企业还是炭黑企业，现均面临自身产品涨价吃力、利润收益低的尴尬局面（如下图所示），因此煤焦油市场单方面上涨的压力逐渐增大。

后期来看，焦炭价格仍有上行潜力，特别是在钢材市场即将步入旺季的情况下，焦炭存有高位运行的支撑力，因此焦化厂开工或逐步提升。加工企业在自身产品难以追高的情况下，目前原料采购力度不强，因此前期支撑煤焦油价格上涨的供需矛盾目前并不突出，下游集体不给力也难以支撑价格的继续膨胀。另外，自去年末至今，央行三度加息，很大程度上也造成了工厂经营成本的增加，而国家房产调控以及各地陆续出台的限购措施对于与煤焦油终端下游有密切关系的建筑行业打压力度较大，此举在以后的市场发展中或将起到潜移默化的影响，因此目前煤焦油价格上行未必能够方兴未艾，反而在逐步超出工厂接盘能力的前提下仅是昙花一现。