宋亮：借新能源IPO 2011年五大电企加速自身产业转型

日前，有消息称，今年五大电企将加快新能源产业板块的IPO。国电集团将加快旗下科技环保集团整体上市，并对H股的龙源电力[6.93 2.67%]完善上市后受此资产注入方案。华电集团亦有意分拆旗下华电新能源上市，争取华电工程重工板块2012年上市。华能、中电投、大唐也都加快下属新能源企业上市融资。今年，恐将成为五大电企上市IPO最繁忙一年。

近几年，由于煤炭价格日益走高，市场煤与计划电矛盾日益加深，电力企业亏损成为常态。为破解困局，五大电力企业都加快通过产业转型来扭转自身发展颓势，一方面加快向产业上游的煤炭领域延伸，一方面借政府新能源产业东风，纷纷加大新能源产业投资和开发。

经过这几年努力经营，五大电企非主营业务均有了长足发展。

目前，国电公司原煤产量可以保证其所属火电企业用煤量的四分之一，而且煤炭收益成为企业重要利润增长点。除此之外，水电、风电和相关产业利润总额增加142%，龙源电力利润同比增64%，是国电公司第一利润大户。

华能集团的水电、风电产业实现利润占利润总额的比重，比上年分别提高23.8个百分点和7.3个百分点，金融煤炭产业为提高公司效益发挥了重要作用。

中电投电煤自给率已达到30%，煤炭产能居涉煤央企第三位，电解铝产能全国第二、世界第五，金融产业资产规模和利润水平跃居五大集团首位。

华电集团的工程技术板块发展迅速，华电工程、国电南自[27.56 -0.11%]分别实现利润4.2亿元和1.7亿元，同比大幅提高。金融板块创效水平不断提升，管理资产规模达424亿元，实现利润超过5亿元。

进入2011年，国内、国际经济环境变得更为复杂。一方面，美元贬值、北非等地区政局不稳及各地频繁自然灾害，国际能源价格上涨预期强烈；一方面，国内通货膨胀压力巨大，而能源需求旺盛。可以预计，今年国内煤炭价格仍将以上涨为主。在此背景条件下，今年抑制通胀将成为政府宏观调控头等大事，这意味着被电力企业寄予厚望的，旨在推动煤电联动，促进电价灵活调整的电价市场化改革将可能延后，今年电价上调难上加难。

另外，由于五大电力企业的平均负债率均高达70%以上，政府频繁加息，将直接加大这些企业的负债成本。华电集团总经理云公民也谈到，利率每上调0.25个百分点，公司将增加利息支出12亿元，公司负债率已在高位，股本融资愈加困难，控制负债率任务十分艰巨。

为此，在煤炭价格持续上涨及金融市场逐步收紧条件下，今年火电业务的亏损面有可能进一步扩大，五大电企将步入更加艰难的一年。

由于主营火电业务持续亏损，未来五大电力企业将更加倚重“副业”发展。这其中最有潜力的当属新能源产业。今年是“十二五”规划发展第一年，也是中国新能源产业“五年规划”发展第一年，政府关于水电、核电、风电、光伏等新能源产业的新政策及投资将陆续进入实施阶段，为此各大电力企业将加快在相关领域的布局。为了解决新能源产业投融资问题，各企业必将紧锣密鼓的加快下属新能源板块的IPO。

今后五年，配合政府能源产业转型规划，五大电力企业的投资发展方向更多要放在风电、核电、光伏等新能源产业基础设施建设，煤炭采挖及下游煤化工产业以及金融服务产业等方面。