兴业证券：油价带来的负面冲击有望改善

对于油价的问题，近期投资者何止是关心，简直就是抓狂、焦躁、恐慌。近期交流发现，机构投资者对油价一致预期、担忧。的确，中东乱局引发的油价上涨，令担忧第四次石油危机的恐慌蔓延，真是个黑天鹅，也影响了我们所推动的春季攻势的节奏。但是，在市场最迷茫的时候，从反向思维的角度思考一下也许更有意思，石油危机或油价上涨的延续性会不会低于预期？？美国、欧佩克、中国政府如何应对？

我们判断，油价阶段性冲击的最高峰可能也就这样了，至少短期要歇歇了、边际改善！和前两次石油危机不同，现在油价的背后不只是供求关系，更重要的是资本力量，其中主要是美国资本。中东再乱的话将冲击美国的核心利益了，油价过快上涨对于美国复苏绝非好事。美国对中东乱局的态度已经在转变。其次，欧佩克各国已经在行动，安抚国内的动荡、加大生产。沙特方面已经表目前完全不存在供给短缺的问题，并时刻准备增加原油供给。而国际能源署也表示会密切关注利比亚局势进展，并时刻准备向市场抛出其原油储备，但目前还不必要。从市场的避险品种的走势看，从黄金和油价涨幅已开始背离。25 日虽然WTI 原油仍在上升，coMEx 期金价格已经出现回落。

投资策略：维持春季攻势的判断，配置上，周期进攻，白马防御，主题投资活跃。低估值、高弹性、政策确定性的周期股进攻，如建筑建材、机械、化工等。立足实体经济需求，随着春季投资的临近，价格或者需求有望超预期；区域建设、保障房建设等是不确定的复杂的经济环境中的确定性线索。主题投资有望表现活跃，1)从保民生、和谐社会角度，看好新疆、西藏、内蒙古等少数民族地区建设主题；2)压通胀，从政策扶持、增强农业生产的角度，看好大农业、水利等；3)提高国民幸福感，看好旅游娱乐行业的机会。估值合理、业绩稳定的白马股防御。消费、医药、家电、交运设备等行业中，业绩稳定、估值合理甚至低估的蓝筹股值得持有，已具有较强防御性。