原油涨价助力 焦煤期货引而待发

截至本周一，原油已经连续4天站稳了100美元/桶的关口，原油的强势也造就了煤炭股的崛起，前日7只煤炭股集体涨停，多只煤炭股逼近历史新高。交易数据显示，机构出现分歧，部分机构就高解套，部分机构高位接盘。不过，券商的乐观预期有所提升，除了有原油上涨带来的煤炭提价预期外，还有焦煤期货拟上市的催化剂。对于具体投资标的，中信证券等看好有二次提价预期的焦煤股，申万分析师看好业绩有超预期的煤炭股。

国际金价与中国M2的相关性

本周一纽约原油期货涨1.0%至105.4美元/桶，黄金期货上涨5 .90美元，涨幅0 .4%，报收于1434.50美元/盎司；LM E金属期货价格普跌，铜、铝、铅、锌分别下跌3.2%、1.2%、1.4%、2.7%。国际油价持续上涨亦加重投资者对于经济复苏前景的忧虑，欧美股市前日普遍走软。

不过，这并未改变分析师对原油的乐观态度。

民族证券分析师符彩霞认为，一方面，市场预期欧洲央行将很快升息，欧元汇率大幅攀升，也导致了美元指数大幅下滑，对原油期货价格高企推波助澜。另一方面，虽然沙特等欧佩克国家产能释放部分缓解了市场的担忧，但是利比亚邻国阿尔及利亚也零星出现了一些针对高物价和高失业率的示威，阿尔及利亚是美国的第七大原油供应国，在中东、北非政局尚不明朗的形势下，任何风吹草动都有可能进一步促进原油价格大幅上涨。不过，涨幅预计十分有限。

对此，中金公司分析员李志勇表示认同：从历史上来看，每次原油价格飙升，几乎都是伴随着美元贬值。在原油价格上涨时，由于担心美国的低利率不能提供更好的投资回报，中东国家有将更多的石油美元投向其他地区和非美元资产的倾向，即分散和多元化投资，从而压低美元的汇率。

与此同时，黄金的价格也会长期上涨。在过去的10多年中，国际黄金价格的走势和中国的M 2货币供应量走势非常接近，这意味着未来的数年中黄金价格还将上涨，上涨的幅度和中国M 2的增量相近，即大约每年20%。

“高油价将强化煤价上涨预期”，中信证券研究员罗泽汀表示，油价上涨将带动国际大宗商品上涨，再加上石油与煤炭的部分替代效应，有助于国内煤价预期维持高位。此外，保障房大规模将上马，预计水泥和钢材等行业产量增速将得到支撑，也将拉动煤炭需求的长期增长。而紧缩预期减弱，也有利于煤炭股估值回升。

焦煤板块的催化剂

近日，有媒体报道称，大商所总经理刘兴强表示焦炭期货将在今年上半年推出，并积极推进焦煤期货上市。东北证券(23.99,0.01,0.04%)周思立认为，这也是近期煤炭股强势的催化剂之一。他认为，IC E(伦敦洲际交易所)新近推出4个以美国、印尼煤炭价格为基准的煤炭期货合约，我国和全球煤炭金融衍生品市场将在今年进入快速轨道，进而导致煤炭金融衍生品的推出，这会使得煤炭与原油价格之间的联动性更强，在油价已经大幅上涨的情况下，煤炭有望填平价值洼地。

具体到投资标的，罗泽汀看好焦煤板块，预计焦煤有二次提价预期。假设上市公司产量维持去年水平不变，焦煤价格上涨10%，2011年EPS将变动12%-14%，价格上涨22%-28%。在价格增长的情况下，所有企业业绩均将受益焦煤价格上涨。

在板块普涨的情况下，可选择产量增长快、业绩弹性好的股票作为投资标的。推荐价格弹性高、量有高成长性(含重组预期)以及估值水平相对较低的公司，重点推荐冀中能源、盘江股份、昊华能源。

申万分析师詹凌燕表示，二季度需求确认之后煤炭股将会有趋势性机会，当前2011年板块算术平均PE20倍，焦煤喷吹煤板块2011年估值19倍，估值水平不算低，可重点关注估值仍具备优势且存在超预期业绩的弹性品种：兖州煤业(内蒙+澳洲蓄势扩张，澳煤涨价受益最为直接，年报、季报均可期待)；盘江股份(成长性最好的区域焦煤龙头，五年内从1000万吨成长到5000万吨，资产注入预期强)。

根据此前媒体的报道，兖矿集团董事长王信曾透露，今年将研究制定集团公司整体上市方案，完成艾诗顿煤矿股权增持和米诺华煤矿股权出售，确保年底前完成兖煤澳洲公司上市。

申万近期对兖州煤业调研后发布的报告中认为，上调该公司2011年的每股盈利至人民币1.94元，主要原因是高于预期的澳洲煤矿现价和超过预期的扩产计划。申万认为澳洲水灾对煤价的影响不会在短期内消退。此次洪灾对兖煤Felix的影响非常小，只有一个产煤区约合15%的产能在遭受洪灾的昆士兰地区，洪水对全年的产出影响只有20万吨。公司预计该矿区的复产会在今年5月份左右。

昨日，煤炭股中兖州煤业和盘江股份分别居板块涨跌幅第一、第三位，二者也创出了上市以来的新高。