电力周期拐点或已出现

中国电力企业联合会最新发布的统计数据显示，前两个月我国全社会用电量同比增长12.3%，1月、2月分别增长9.6%、15.8%，这是自2009年11月份用电增速快速下降后首次出现连续两个月回升。

不过数据也显示，1-2月份全国电力工程建设完成投资同比仅仅略有增长，其中电源建设投资同比增长5.6%，电网工程建设完成投资同比还下降了7.3%。可以预计，在用电量继续保持高增长，而电力建设投资不增反降的背景下，随着天气转暖企业开工增加，夏季用电高峰的到来，今年的电力缺口可能进一步增加。

事实上，自2009年开始，电力项目审批已经大幅度放缓，中电联最近两年公布的数据显示电力供给增速正在减缓。华泰联合策略分析师穆启国表示，一些数据已明确显示电力供需进入景气上升拐点，今年到明年用电高峰季节将大概率出现用电紧张，特别是发达地区及产业转移地区用电紧张将更加明显。

穆启国表示，他在苏南、浙北的调研发现，由于近两年新增装机容量少，目前浙江、江苏电力供应紧张，预计未来两年内供应缺口都难以彻底缓解，浙江局部地区缺口达到20%。

同时，从上市公司的数据来看，也能得到印证。由于公用事业行业一直以来的净资产收益率持续偏低，导致整体行业的资本支出减少，产能扩张不断下滑。新时代证券研发中心总监秦茂军表示，公用事业行业的盈利能力一直不佳，水电一次性投资太大，火电又受到煤炭价格上涨的制约，企业自身加大产能的意愿并不强烈。

为扩大电力供应，国家在“十二五”规划中，将水电放在了比核电更重的地位，作为可再生能源的首要投资标的。穆启国测算，“十二五”期间水电设备年度招标总量将是“十一五”末期的5倍。核电危机之后，水电成为5年内弥补电力建设缺口的最主要能源形式，必将进一步获得加速发展，水电设备行业将迎来重要的投资机会。

除水电外，光伏和风电是国家大力支持的新能源，但由于水电、风电受到资源的限制，风电也因其投资成本大而有所制约，预计光伏将是长期受益最大的板块。此外，我国煤炭主要分布在西北，水电主要分布在西南，而用电大省集中在东部沿海。秦茂军预计，国家将继续加大特高压建设力度，用远距离传输解决地域性电力供给缺口。

即使如此，水电和新能源建设短期内仍然难以解决电力短缺，高耗能行业的限电仍将继续，特别是水泥和钢铁可能因限电造成产出减少。从目前了解到的情况看，自去年四季度后，浙江的水泥限电今年已经开始，江苏可能在4月份开始限电。而有水泥行业分析师表示，今年水泥的限电可能是全年各月平均限电，因此水泥供给减少，或将使水泥价格继续维持高位。

从节能的角度看，能源的紧张情绪将会刺激政府加速发展节能技术。上周六，财政部、国家发改委联合宣布，将通过大力度财政补贴等一系列扶持政策推动高效节能电机在国内市场的应用。与此类似，高压变频器、余热利用、建筑节能等节能方式的应用可能将更加广泛。此外，穆启国看好交通系统节能技术的推广，即新能源车领域的投资机会。