煤炭机械：多动因促进需求 行业增长将持续

我国能源状况奠定了煤炭机械行业发展的基础。我国的资源禀赋是“富煤、贫油、少气”。煤炭一直都是我国最主要的消费能源,在一次能源消费结构中占比保持在70%左右,煤炭资源在未来几十年内都将是我国最主要的消费能源。与国外主要采煤国家相比,我国煤炭资源开采条件偏差,煤层埋藏深、构造复杂,适宜露天开采的煤炭资源量仅占约6%,绝大多数煤层需要采用煤炭机械进行井下开采。

多因素促进煤炭机械行业需求。(1)国家宏观经济的持续增长形成对煤炭的稳定需求,煤炭机械需求将随煤炭业固定资产投资的增长而增长。(2)煤炭企业兼并重组等资源整合将形成更多大中型煤炭企业,形成对煤炭机械设备需求的基础。(3)从生产安全性考虑,我国煤炭生产百万吨死亡率是发达国家的几十倍,机械化率提高将提高生产安全性,降低事故发生率;从生产效率考虑,综采效率是普采的近10倍,机械化程度更高、技术性更强的综采将逐步取代炮采、普采等。(4)从2003-2009年煤炭机械行业总产值年复合增长35.7%,煤机设备存量有了很大增长。由于煤机设备生命周期一般在5-8年,进入“十二五”后存量设备的更新替换需求将进入快速增长。

政策支持。国家大力支持装备制造业发展,在煤炭行业整合兼并、安全效率等方面的政策将给煤炭机械行业带来发展机遇。根据《煤炭工业发展“十二五”规划(征求意见稿)》,到2015年,我国将形成10个亿吨级、10个5000万吨级特大型煤炭企业,千万吨级煤矿达到60处,煤矿企业数量控制在4000家以内;全国煤矿采煤机械化程度达到75%以上。

给予行业“强于大市”评级:我们预计煤炭机械行业在“十二五”期间将保持22%以上的复合年增速,下游需求较确定,给予行业“强于大市”评级。公司方面,细分产品领域的龙头企业和具备产品链拓展能力的企业将受益行业成长。我们关注具备技术研发创新能力,在细分产品领域具备竞争优势,不断拓展产品链及成套装备服务能力的公司,如郑煤机、林州重机等。

风险提示:(1)下游煤炭行业资本支出的不确定性,机械化率提高低于预期;(2)成套化产品拓展进程的不确定性;(3)行业竞争加剧,企业盈利能力下降。