粤下调LNG电厂上网电价

下调3.8分 广东暂未接到上调火电上网电价通知

日前，深圳能源、广州控股等接到广东省物价局《关于调整我省LNG电厂上网电价的通知》，上网电价由每千瓦时0.571元（含税）调整为每千瓦时0.533元（含税）,下调3.8分。据深圳能源称，初步测算，本次上网电价调整预计减少净利润约9000万元。

另一方面16省上网电价上调，但广东省有关部门称尚未接到国家发改委有关上调电价的通知。

根据广东省物价局《关于调整我省LNG电厂上网电价的通知》（粤价［2011］72号文），LNG电厂上网电价由每千瓦时0.571元（含税）调整为每千瓦时0.533元（含税）。上述电价调整自2011年3月1日起执行。

深圳能源表示，经初步测算，本次上网电价调整预计减少公司 2011年度营业收入约10,200万元，减少净利润约9,000万元。东方证券测算,广州控股珠江LNG电站电价下调3分8（含税），预计将减少珠江LNG电站营业收入7600万元，减少净利润5776万元，最终影响广州控股EPS约0.02元，业绩影响幅度仅5%。

16省上调上网电价

据分析，广东地区的LNG电站电价下调实属常理之中。以珠江LNG电站为例，自2008年进入稳定运营期之后，依赖于来自澳大利亚长期定量定价的稳定合约气，净利润率水平都在20%以上，ROE达25%，度电盈利0.1元，相较于火电行业度电盈利0.01元，ROE4%的盈利水平，明显偏高。

据媒体报道，国家发改委已于一周前上调全国16个省(区、市)上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度，山东等五省上调2分/度，河南等两省上调1.5分/度，另三省上调1分/度，一个省上调0.9分/度，还有四省上调0.4至0.5分/度。总体来看，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。

据测算，平均1.2分/度的调整将缓解电厂到厂标煤单价上涨36元/吨的成本压力，电厂亏损将缩小，但年内大部分电厂仍将处于微利或者部分亏损的局面。截至记者发稿为止,广东省物价部门表示,尚未接到国家发改委有关上调电价的通知,暂时未对是否上调火电厂电价进行回应。

分析:LNG电价下调不影响火电电价上调

据悉，火电厂“贫富不均”现象较为严重，以广东为例，去年1月至5月火电厂利润达到60亿元以上，占全国总额的近40%。以深圳能源为例，其所处的深圳及珠三角地区具有高利用小时数和上网电价优势，公司毛利率在火电行业内处于较高水平，盈利能力明显强于行业内同类公司。

据公司发布的业绩快报显示，2010年公司实现营业收入124.6亿元，同比增长9.49%，实现归属于母公司所有者的净利润13.62亿元。

但山西火电厂一直是亏损重灾区，主要因为山西火电上网电价原是按“低煤价、低电价”模式核定，上网电价按坑口火电来定。

东方证券表示,市场因广东省LNG电厂电价下调而对预期的广东省火电行业电价上调产生疑虑，是没有合理依据的。

首先不同电源的盈利水平不同，电价调整政策也相应有所区别；其次，这也说明现在的电价政策正越来越市场化，高ROE(净资产收益率)的LNG电站电价下调，正是为低ROE的燃煤电站电价上调提供空间。