电荒提振电力板块 未来看好风电发展

近期，电力板块的表现抢眼。缺电局面和电力涨价的预期还在影响近期的电力股，受部分地区开始限电，且电力供应进一步紧张的影响，电力板块4月份至今逆市大涨9.24%，位居所有板块涨幅榜首位，成为市场调整过程中的最大亮点。券商研报认为，电力供求紧张将加剧，保障电力供应的紧迫性会进一步上升，电力企业有望迎来业绩反转。

十二五电力供应矛盾突出中电联近日称，因电源在建规模严重不足，加上火电建设积极性降低，将造成今后几年火电投产规模不合理地快速下降，不能满足电力需求增长。预计在“十二五”期间，我国电力供需矛盾将更加突出，应适度上调电价缓解供应矛盾。

一季度数据显示，今年的“电荒”已经提前到来。国家能源局通报显示，一季度我国全口径全社会用电量累计10911亿千瓦时，同比增长12.7%。其中，3月份与1月份的全社会用电量基本相当，接近去年7、8月份迎峰度夏高峰时段的用电量。进入4月份以后，许多地区用电负荷大增，实施了有序用电，有的甚至开始限电。

面对“电荒”压力，电价上涨的预期也在逐步成为现实。本月初，国家发改委上调全国16省(区、市)上网电价，其中山西涨幅最高，为2.6分/度。总体来看，16个省平均上调上网电价约1.2分/度。“电荒”和电价上涨的双重预期成为电力板块集体爆发的导火索。

风电成最受关注子行业

有咨询机构报告称，去年全球风电总装机容量达199520兆瓦，发电量占世界电力总发电量的1.92%。其中中国风电装机容量18928兆瓦，同比提高了37.7%，占全球新增装机容量48%，超过美国，成为世界第一大风电市场，并称未来五年中国仍未第一。

按照规划，2010年至2020年，我国年均风电新增装机容量达到250万千瓦，装机容量年复合增长率达到19.6%。另外，我国政府出于能源结构调整和能源安全及推动可持续性发展、扩大投资刺激内需等各方面原因，在风电开发上进一步加强投资从而推动整个行业的发展。

据了解，风电设备的核心零部件是发电机、叶片、齿轮箱、控制系统、变流器、主轴承以及齿轮箱和发电机的精密轴承等。将上市公司置入产业链条中，可大致划分出三类风能概念股。

第一类，上游资源类、零部件类上市公司：钕铁硼稀土永磁材料：中科三环、宁波韵升、太原刚玉；铸件、风机轮毂：华锐铸钢；叶片：中材科技(风电叶片)、天奇股份(竹质风力发电机叶片)、鑫茂科技(风机叶片)、力源液压；电机：长城电工、湘电股份、东方电气、中国南车、华锐铸钢；齿轮箱：中国高速传动、太原重工；风电轴承：湘电股份、天马股份(偏航和变桨风电轴承)、方圆支承(精密回转支承)、轴研科技；电控系统：许继电气、国电南瑞；其他零部件：九鼎新材(风力发电机机舱罩).

第二类，设备厂商类上市公司(整机厂商)：金风科技、东方电气、上海电气、天威保变、湘电股份、华仪电气、长征电器、银星能源。

第三类，下游运营商类上市公司：国电电力、华电国际、鲁能集团、上海电力、大唐发电、国投电力、宝新能源、银星能源、金山股份、内蒙华电、汇通能源(潜在的风电场运营商)、金飞达、京能热电。

水电行业投资额将稳步提升

按照中国电力联合会的统计口径，中国水电投资的增速自2007年起基本处于停滞状态，水电投资一直保持在850亿元左右。从水电投资占整个电源投资的比重来看，呈小幅下降的趋势，但单位在建规模投资占比却呈现稳步提升。中金公司预计，随着水电在建规模的上升，水电投资将实现稳定增长。

截止到2010年11月，我国的水电装机容量为2.1亿千瓦。按照2020年实现装机容量3.8亿千瓦计算，未来十年的增量为1.7亿千瓦。中金公司同时表示，由于大型水电站的建设周期较长，一般为5-7年，假设“十二五”末至少要完成开工75%以上，“十二五”期间完成工程量60%以上。预计“十二五”期间水电建设投资将达到8000亿元，是“十一五”期间的1.9倍。

国信证券认为，水电出力将好于往年，三峡蓄水良好为上半年的水电多发提供了保证，长江电力一季度发电量增长23%。相对看好水电，谨慎推荐长江电力(具有估值优势)、凯迪电力、国电电力。

电力企业将迎来业绩反转

中金公司认为，二季度水电、华东和南方地区的火电盈利将快速、大幅好转。主要源自电量回升，成本稳定。二季度开始将逐步进入丰水期，水电电量、利润率将快速回升，以三峡机组为例，二季度电量平均环比提升50%以上。看好浙江、安徽、陕西火电机组的利用小时反弹，上述地区火电2010年新增机组少，当地电力需求持续12%-15%的旺盛增长。国家公布对重点合同煤的价格限制措施，这有助于华东和南方地区火电机组稳定燃料成本，二季度当地火电机组将迎来利润改善。

中信证券认为，板块进入多主线投资时代，首先是关注具有业绩支撑及机组分布在电力紧张区域的部分火电如国电电力和上海电力，以及来水改善预期带来业绩大幅回升的黔源电力和长江电力；另外关注高弹性股的阶段性投资，电力紧张局面或促使高层对加快电价改革更为积极，建议在市场氛围较为热烈或相关政策出台条件具备时可以关注华能国际、华电国际及漳泽电力等高弹性公司；电力板块的重组预期将贯穿全年，由于五大发电集团的高负债率促使其加速对下属上市公司注资融资的进程，部分经营困难企业则有重组可能。