电荒延续 敏感企业持续受益

电荒在全国各地呈现愈演愈烈的态势，浙江、湖南等省份成为电荒的重灾区。今年4月15日，国家发改委发布通知，预警今年大部分地区将出现电力供需“偏紧”。在上述通知中，发改委要求，各地于5月底前必须将“有序用电方案”上报发改委经济运行调节局备案。

发改委在通知中首次预警，今年大部分地区电力供需形势偏紧，预计夏季高峰期华东、华北、南方供需缺口较大。

上调电价发电企业盈利提升

继4月份上调山西、河南等十余省上网电价后，国家发改委拟补充上调江西、湖南和贵州三省火电上网电价2分/度，这将大大缓解当地火电厂经营压力。粗略估算，上调2分钱相当于到厂标煤单价上涨60元/吨左右。而河南和湖北两省上网电价上调幅度拟由此前的1.5分/度调至2分/度。

此外，5月18日，宝新能源发布公告称，公司接到南方电网通知，其下属两电厂的上网结算电价将上调0.18分/千瓦时。在缺电最严重的广东省，这是继一周前粤电力A上网电价上调以来的又一次电网调价举措。

显而易见的是，电价上调后，一些发电企业盈利水平将受到提升。如宝新能源公告称，此次电价调整将使公司今年营收增加1665万元。粤电力A预计，调价后公司合计将获得5691万元的净利增收。此外，赣能股份和华银电力等也受益电价上调。

对于电价上涨，电荒蔓延的局势，长江证券做出了最新研究报告，他们认为，电价机制矛盾、电力产业链博弈，是此轮电荒的深层次原因。为保民生，在政府的监控下，提高电价一直难以实施。电网公司为避免挤压利润，维持电力企业电力上网价格的较低水平。而高煤价、低电价挤压了发电企业的利润，发电企业与电网公司的利益分配博弈是根本。

从目前来看，此轮电力危机表现为区域性缺电，主要集中在华东、华中省份。而主要耗电行业在这些区域分布较少，但却是主要耗电行业下游需求行业的主要分布区域。因此，这次电荒对主要耗电行业如钢铁、化工、电解铝、有色金属等行业的产量影响有限，主要是市场短期内可能存在产量受到挤压、价格提升的预期。但这种预期会逐渐被实际情况纠正或改变，市场即使有机会也是短暂的，且无规律可依。

申银万国建议，从“区域性缺电导致相关行业被动减产，进而带动相关产品价格上升”这一逻辑线条，寻找到相应受益的行业和个股集中在水泥、化学原料和有色金属冶炼等领域。

水泥板块投资机会再度来临

从水泥行业来看，4月份以来，全国水泥价格持续上扬。华东、华北、东北以及新疆等地均进行了提价，幅度为20-50元不等，据了解，这主要是由于需求回暖，以及华东地区的停窑限产所致。

业内人士指出，华东地区电力供应紧张，开始出现限电行为，促使当地水泥企业更好地稳定价格与提升价格。随着率先出现电荒现象的江浙一带水泥价格的提升，华东其他地区的水泥价格也将应声而起，逐步向江浙的水泥价格靠拢。

据券商分析师介绍，在高铁、水利、保障性住房和城镇化等强烈刺激下，水泥需求将大幅提升，水泥板块投资机会再度来临。

中金公司认为，除了电荒因素之外，随着保障房和水利建设大规模启动，下半年水泥将有望出现供不应求、价格上升的局面。重点推荐海螺水泥、华新水泥、天山股份、祁连山和青松建化等公司。

除了水泥行业之外，电荒也同样使基础化工这一高能耗行业产能受到压制。某券商认为，在限电限产过程中最为受益的化工企业应当是高能耗行业中的电力自给率较高的企业。另外，投资机会将随着电荒扩散的脚步出现在西部地区。

虽然国家可能通过上调电价、鼓励新建电厂等方式缓解电荒，但造成电荒的根源短期内无解，电荒的程度和持续时间或将大大超出市场最初的预计。在这一过程中，基础化工行业受影响显著。在这一逻辑下，投资者不妨关注位于西部地区的氯碱企业，包括内蒙君正、中泰化学、英力特和天原集团等，以及电力高度自给的滨化股份。

此外，虽然目前尚未进入夏季用电高峰期，但近期部分省份已经传出电荒消息，有些地方开始了限制高耗能企业的用电需求。作为“用电大户”的钢铁行业必定也会受其影响。长城证券分析师乔培涛表示，随着夏季用电高峰期的到来，管理层必定会限制高耗能企业的用电需求，中小型钢企可能会被动减产，供给减少进而造成钢价继续上涨，而那些自备电占比较高的大中型钢企反而会间接受益。天相投顾表示，“需求旺季+限电+淘汰落后产能”等诸多因素增强了钢铁行业供需形势改善的预期，钢铁板块在5月份仍有望演绎旺季行情，新兴铸管和八一钢铁等个股可关注。