动力煤价格涨势有望继续放缓

动力煤价格涨势有望继续放缓，焦煤价格仍将维持弱势震荡。澳洲煤矿逐步复产,，国际动力煤价格持续高位震荡，焦煤价格小幅回落。

国内方面,受到南方水电出力增多,电厂备煤进入后半程的影响, 港口动力煤价格涨幅如期放缓,预计未来这一趋势将维持.随着国内外价差缩窄,煤炭进口量出现明显回升(5月份煤炭进口同比/环比分别大幅增长21.8%和20.6 %),也对国内煤价上涨起到一定抑制作用。

焦煤方面,由于钢厂去库存仍在进行,而限电措施导致钢铁产量受到一定影响,近期焦煤需求平淡,预计焦煤价格仍将弱势震荡.中期钢铁再库存和保障房加速有望为焦煤价格注入上涨动力。历史来看,每年的一季度和三季度为钢铁企业的再库存周期, 在此期间焦煤涨价概率较高。而截至5月底全国保障房开工率仅为32%,而住建部要求在11月底前全部开工,这意味着三季度中后期保障房开工有望加速并显著拉动焦煤需求,为中期焦煤价格注入上涨动力.板块下行空间有限, 可逐步关注中长期投资机会。

5月宏观数据公布前市场对经济放缓和紧缩持续的担忧有所加剧,上周申万煤炭指数和恒生能源指数分别下跌2.5%和1.2%.但根据中金宏观组判断, 经济硬着陆可能性较小,煤炭行业盈利并无大幅下滑的风险.目前A/H股2011年P/E估值分别为17.2/11.7倍,较历史中值折价12.5%和9.5%.考虑到部分公司短期业绩确定, 估值已较为便宜,而中长期有快速扩张空间,投资者可在三季度前期逐步建仓。